（孤遊萬竹山中，閑門落葉，愁思黯然，因動黍離之感。時寓居甬東積翠山舍。）
萬裏孤雲，清遊漸遠，故人何處？寒窗夢裏，猶記經行舊時路。連昌約略無多柳，第一是、難聽夜雨。漫驚回淒悄，相看燭影，擁衾誰語？
張緒，歸何暮？半零落依依，斷橋鷗鷺。天涯倦旅，此時心事良苦。隻愁重灑西州淚，問杜曲、人家在否？恐翠袖、正天寒，猶倚梅花那樹。
這首詞係張炎於元成宗大德二年（公元1298年）流離甬東（今浙江定海）時所作。南宋亡後的二十年來，他一直懷著深深的亡國隱痛飄零湖海、愴懷禾黍，吊古傷今，長歌當哭，把山殘水剩之感，故國舊家之思寄托於辭章，本篇就很有代表性。
“孤雲”，是詞人的化身。孤雲在詩詞裏喻人蘊含了特定的感傷。“清遊漸遠，故人何處”。漂泊的日子是那麼淒涼，使人找不到方向。“故人何處？”這一聲呼喚，將亡國之痛，身世之悲，一起傾訴出來。日間無法排解，夜裏還形於夢寐。“寒窗夢裏，猶記經行舊時路”。夢中時景“連昌約略無多柳，第一是難聽夜雨”。用連昌來指代南宋故宮，透出銅駝荊棘的意思。此時夢想中，宮中的柳樹仿佛已衰殘無幾，非複當年意態。而最難堪的是，還聽著蕭蕭的夜雨。蕭蕭夜雨襲來，令人不堪忍受。不期然從夢中醒來，卻是在異鄉夜裏。燈光搖曳中，誰能和自己共話？心緒的悲涼令人淒然。
過片“張緒”，指詞人以南齊張緒自況，以此比擬自己青年時的風度。但是此時的張緒也不像亡國前那樣“風流可愛”，卻是已衰落的蒲柳。“歸何暮？”遲暮之年為何還不能回鄉呢？“半零落依依，斷橋鷗鷺”，勾起作者無端心事。西湖斷橋邊的鷗鷺已零落過半，卻是舊侶凋殘，前盟難踐。
“隻愁重灑西州淚，問杜曲、人家在否？”隨之一轉，“西州淚”取不忍重經舊地之意。張炎的亡國破家之痛，遠過羊曇生死知遇之悲。“杜曲”，指高門大族聚居的地方；“人家”，指張炎自己的家。據記載，張炎家世顯耀，祖父時家境顯赫。但元兵入臨安後，祖父被殺、家產被沒，張炎心中留下了永遠的創痛。家國之痛是忘不了的。煞尾又化用杜甫詩句，寫道：“恐翠袖、正天寒，猶倚梅花那樹。”讚揚隱居不仕自持高節的故人，借以自明心誌。此詞如杜鵑啼血、夜猿叫月，危弦苦調，令人淒絕，而篇終作孤傲清高的穿雲裂竹之聲，將全詞格調進一步提高。
這首詞是“遺民”張炎藝術風格的代表作。在抒發亡國之悲時，運用了較為深刻和曲折的筆法。用典貼切、想象豐富、含蓄深厚。詞中把陰雲般浮遊無定的身世感慨，故交零落，故宮荒涼，故家殘破的無限傷悼之情，以及對故國舊家的深切懷念，表現得十分曲折、沉痛。