世上本無股票，隻因上市公司出現，才發行股票；世上也本無股民，隻因上市公司發了股票，有人要買，有人要賣，這才有了股民。這樣說來，上市公司與股民應該是一根藤上的瓜，一條戰壕裏的戰友，一榮俱榮，一損俱損。
但中國的股民卻沒有這樣的福氣。當他們將省吃儉用的資金雙手捧給上市公司，希望是行得春風有夏雨，播了種子有收獲，卻沒有料到相當一部分扔進了一個無底的黑洞。上市公司拿了他們的血汗錢，今天當闊佬亂投資，明天充“大哥”濫擔保，結果公司虧了，官司惹了，對股民一聲道歉都沒有，反而還伸手找股民要配股資金……
股市最怕的是讓人失去信心，上市公司最怕的是讓人失去希望。
——上市公司，難道你們還沒有醒悟？
許多人分析中國股市，總認為沒有不漲的道理，從政策麵上看，再沒有比現在這樣頻繁出台的利好了：連連降息、券商增資擴股、允許保險公司及三類企業入市、股票質押、新股向二級市場投資者配售等等。不僅利好多，而且利好的影響大。有人說，現在的一項利好就頂過去幾年的利好；從資金麵上看，在不斷降息和征收20%利息稅的情況下，居民手中卻還持有6萬多億元的儲蓄存款，一級市場則滯留了近4000億元的申購資金，這對於流通市值不過八九千億元的二級市場來說，足以翻江倒海。但偏偏是利好月月出，儲蓄年年漲，股市就是像一個陽萎的病人挺不起來，即使偶而衝一把，接下來的卻是更長時間的萎靡不振。
為什麼利好沒作用、有錢不入市呢？關鍵是我們忽視了一個非常重要的方麵，那就是上市公司質量不高，股民信心不足。股市的基礎是上市公司，上市公司的質量優劣直接影響著投資者的信心。
我們的上市公司質量如何呢？我國國民經濟連年穩步增長，而我們的上市公司整體業績卻在不斷下降，更不用說還有紅光、東方鍋爐、大慶聯誼、藍田股份等上市公司弄虛作假欺騙股民、坑害股民的違法違規事件不斷出現，這樣的上市公司，誰敢將自己的血汗錢扔給他們呢？世界各國證券市場發展的曆史都表明，上市公司業績優良，運作規範，股東回報可觀，投資者自然會投資熱情倍增；反之，上市公司業績滑坡，頻頻違規操作，投資者得不到應有的回報，投資熱情遭受打擊，必然會遠離他去，證券市場優化資源配置、促進企業轉換經營機製的功能也無從談起。
上市公司的質量也直接關係著證券市場的運轉。如果上市公司質量不高，所發行的股票無人問津，證券市場的交易就不可能活躍。股票價格總體上不可預測，是隨機的。但從長期看，主要決定因素應該說是上市公司業績。我們資本市場的發展還得依靠上市公司業績的提高。美國的股市為什麼好？首先一個前提就是美國上市公司的業績好。而目前我國上市公司的質量卻不容樂觀，一方麵，很多上市公司並未真正建立起股份企業的經營機製，經營管理仍帶有傳統體製的痕跡；另一方麵，很多公司經營業績欠佳，由於沒有優良業績支撐，不少公司股票價格低迷，導致股市回升乏力。因此，投資者對當前上市公司的基本素質頗不滿意。據某媒體對此進行調查，84.20%的投資者對1998年上市公司的總體業績水平感到不滿意；85.94%的投資者對1998年新基金的業績不滿意；89.32%的投資者對1998年上市公司的分紅方案不滿意；80.10%的表示要放棄配股機會；52.84%的投資者明確反對上市公司保留贏餘不分配；68.81%的投資者認為對虧損的上市公司應嚴格實行摘牌製度。如果這項調查具有較強的代表性，那麼我們的上市公司實在應該好好反省一下自己了——80%以上的投資者對你不滿意，你怎麼還好意思在證券市場呼東喚西？
造成我國上市公司整體質量不高的原因是多方麵的，對股份製和證券市場功能的片麵理解是導致上市公司質量問題的思想根源。許多上市公司過分看重股份製和證券市場的籌資功能，忽視其轉變企業經營機製的本質職能，僅僅把股份製和證券市場作為籌集資金的手段。對股份製和證券市場功能的這種片麵認識，不可避免地會造成股份企業經營機製轉變困難重重，經營效益難以提高。除此之外，非科學的上市公司選擇機製也是導致上市公司質量差的重要原因。我國目前的上市公司選擇機製基本上是一種指標分配加政府行為的模式。在指標分配模式下，受各種錯綜複雜的利益關係的驅動與限製，上市企業選擇很難保證具有客觀性和公正性，這就難免出現好的企業被排除在上市選擇之外，而不好的企業卻被確定為上市對象的現象。鑒於以上狀況，要提高我國上市公司的質量，首先必須正確、全麵理解股份製和證券市場的功能，扭轉把股份製和證券市場僅僅作為籌集資金的手段的錯誤看法，真正把股份製和證券市場作為推動企業轉變經營機製的一種途徑。
上市公司是證券市場的基石，隻有業績優良的上市公司才能吸引投資者的投資熱情，也隻有運作規範的上市公司才能促進股市的健康發展。
——上市公司，你不能股市失信，不能讓股民失望！
一、虧損，虧損，怎一個虧字了得
虧損警報頻頻拉響
中國股市已有上千家上市公司。按理說，他們都是經過當地政府推薦、有關部門審查的優秀企業。上市之初，他們也個個都信誓旦旦地說，要如何給投資者一個滿意的回報。哪知道，真正上市後沒兩年，許多上市公司便爆出巨額虧損的奇聞，把股民弄得一頭霧水：過五關斬六將才選拔上市的公司，上市後既享受到了國家的一係列優惠政策，又從股民手裏獲得了大把大把的資金，按理說應該是如虎添翼，錦上添花，怎麼會反而虧損呢？
無論股民怎樣想不通，事實就是事實。每年上市公司中報與年報公布的兩個時間，你便幾乎天天聽到虧損的警報刺耳地叫著，並且一年比一年叫得凶，一家比一家叫得恐怖。好像是比賽似的，今天你叫，明天他響。弄虛作假欺騙上市的公司叫，以前業績優良的公司也叫；夕陽西下的老公司叫，剛剛上市的新公司也叫。叫得股民一楞一楞的——誰知道自己手裏拿的是不是一個即將爆炸的地雷？！
1999年1月，上海致達科技（集團）股份有限公司斥資受讓株州慶雲股權時，絕對沒有想到接手的是一個爛攤子，原本具有配股資格的株州慶雲一下子暴露出虧損，公司1998年每股虧損高達0.56元，同時又接連披露出多起訴訟案件，直到最後戴上ST的帽子。麵對眼花繚亂的“巨變”，投資者承受著倍受打擊的痛楚，作為新人主股東的致達科技感覺更是無以言說。由一直盈利，到1998年底驟然發生重大虧損，自然有公司所處旅遊飯店行業本身的局限，但公司就沒有經營的失誤與管理的不善？
1997年以贏利8000多萬元、每股收益0.46元、淨資產收益率高達20.7%而躋身於1997年度績優股行列的鄭州百文，1998年卻猛虧了5億元，每股虧損2.54元。至1999年中期，該公司仍舊背負著5億元的巨虧重擔。一年之內百文從績優股敗落為“ST”，據分析主要原因是主營業務收入出現“大跳水”：1998年百文的主營收入比1997年減少了43億元。當然公司可以以經濟疲軟銷售不旺來搪塞股民，但明眼人都可以看出，內部疏於管理是其致命傷。害苦了的是投資者，半年時間，股價由1998年初的最高每股17.32元慘跌到4元左右。
還有更奇的。演繹了3年高成長的輝煌之後，湖北興化也突然跌入虧損的漩渦，令對公司寄予厚望的投資者深感失望。湖北興化自1996年初發行上市，就與持有其57%以上股份的中國石化荊門石油化工總廠在原料購入、產品銷售和公用工程使用等方麵，發生密切的關聯關係。關聯交易額度最大時，公司從母公司采購貨物和向母公司銷售貨物分別達到10.31億元和11.61億元，這直接促進了公司效益的大幅增長，公司連續3年每股收益均在1元以上，盈利能力一直保持與股本大幅擴張同步。然而，局麵到了1998年發生轉變。湖北興化為了減少與母公司的關聯交易，改變了銷售方式，開始直接麵向市場銷售產品。失去母公司的“庇護”，自身的缺陷便一下子暴露出來。麵對石化行業的“限產保價”、原料不足等問題，公司隻能減量生產，效益急劇滑坡。公司1998年中期每股收益0.351元，而1999年中期居然每股虧損0.243元，從績優股淪落為垃圾股，一些二級市場的追捧者一直把它視為滬市的大牛股，哪能想到接到手的是一枚點燃了導火索的“地雷”，連往外拋都來不及。湖北興化的興衰史，折射出一批公司存在的問題：先天不足，改製不徹底，大股東高比例控股，這些無疑為上市公司實現真正的轉換機製和規範運作，帶來種種弊端。
如果說，深中浩當初僅僅是因為其1997年每股淨資產可能低於麵值而被ST的話，那麼現在的ST中浩可謂是問題纏身：公司已連續兩年發生較大數額的虧損，1999年中期又繼續虧損；營運資金已出現負數，且資不抵債達43661.7218萬元；公司已披露的債務訴訟案件達150件，其中主債務案件49件，擔保債務案件101件，涉訴標的額88319.671萬元。ST中浩已經到了生死存亡的時刻。1996年，受命於危難之際的深圳尊榮集團對公司進行了重組，使中浩當年扭虧。然而好景不長，1997年公司又告虧損。1999年年初，回天無術的大股東“尊榮”麵對連續兩年虧損，以及難以償還的巨額債務，隻能悻然結束在ST中浩的這段傷心旅程，把一大堆問題留給了現任第一大股東中國食品工業（集團）公司。大股東的頻繁來去使ST中浩的內部管理基本處於失控狀態。由於上市初期，公司大麵積負債投資，且為二級企業借款擔保較多，所借資金相當一部分沉澱在至今尚不具備開發條件的土地上，大部分二級企業又因經營管理不善未能產生預期的經濟效益，導致借款到期後不能充分履行還貸和擔保義務，以致出現較多的法律訴訟事項，終於到了今天這個地步。ST中浩以其慘痛的教訓，為還未被盲目投資、盲目擔保所累的公司上了生動一課。