當天晚上，中央人民廣播電台廣播證券網發布瓊民源股東代表大會消息稱，“為保護廣大投資者的利益”，瓊民源向深交所申請停牌，以便上級單位核查有關情況。3月5日，各主要報紙披露了“瓊民源年報涉嫌違反會計製度，有關部門將對其進行調查核實”的消息。也正是從此時起，在主要證券報的“今日特別提示”欄目中就恒久性地有了“瓊民源A繼續停牌”的內容。搶了煤球當寶貝的股民這才發現，他們已掉入了一個早已設置好的陷阱裏了。
據法院審理；“被告人馬玉和為製造瓊民源有良好業績的假象，以達到接管北京凱奇通信總公司、發行10億元可轉換債券的目的，遂於1996年5月至1997年1月期間，以簽訂虛假的《合作建房合同書》、《權益轉讓合同書》、《關於北京民源大廈前期工作經濟補償協議書》，利用借款進行循環轉帳等手段，編造出4項虛假利潤來源，虛構瓊民源1996年度利潤總額為5.66億元人民幣的事實；被告人馬玉和在未經國有資產管理部門批準的情況下，授意被告人班文紹等人配合海南大正會計師事務所對公司資產進行評估，虛編資本公積金增加了6.57億元人民幣。於1997年1月22日、2月1日將上述兩項數據在《證券時報》上公布，誤導了廣大投資者，嚴重損害瓊民源股東和社會公眾的合法權益。”
法院認為，二被告人的行為均觸犯了《中華人民共和國刑法》第161條之規定“公司向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務會計報告，嚴重損害股東或者其他人利益的，對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處2萬元以上、20萬元以下罰金。”，均已構成虛假財務會計報告罪。
1998年11月12日，北京市第一中級人民法院作出一審判決：馬玉和因犯提供虛假財務會計報告罪，被一審判處有期徒刑三年；班文紹因同樣的罪名被判處有期徒刑二年，緩刑二年。
馬玉和等人鋃鐺入獄，罪有應得；但作為受害者的10萬瓊民源股民卻沒有因此得到解放。他們不僅沒有得到分毫賠償，反而要替違法違規者承擔停牌責任。在瓊民源停牌的兩年多時間裏，中國股市潮起潮落，各種事件層出不窮。然而，10萬餘瓊民源股東隻不過是這一幕幕場景的無奈看客。他們當中，幾乎所有的人都經曆了期望——祈望——失望——無望的精神熬煉過程。
根據瓊民源1996年年報披露，截至1996年末，公司共有股東49968戶，其中法人股東552戶，個人股東49446戶。但在1997年2月28日收盤後，股東構成情況已發生了較大的變化：股東10.7萬人，其中散戶占全部股東的90.576%，股票流通市值46億元。這意味著有10萬可憐巴巴的小股民做了替罪羊，他們幾乎是從牙縫裏擠出來的40多億元資金被凍結，且不說損失了多少次炒作機會，僅利息一項便損失達數億元。
當然，也有一些“大戶”被套在瓊民源上。據報載，某掛牌基金被套近70萬股，某大名鼎鼎的績優公司也不幸被套5萬股。但是與那些中小散戶比起來，他們畢竟是少數，而且占用資金也相對有限，加上自身實力強，尚能承受得住。而廣大中小散戶卻如何擔當得起呢？
南京一位年近古稀的馬老太太，無數次打長途電話給一記者訴說心中的痛苦。她在停牌前幾天將自己一生積蓄的幾萬元買了瓊民源股票，希望將來能有個好回報留給兒孫。停牌之後，老太太幾近心碎。1997年10月份，老太太在勞累與壓抑中病倒，經醫院確診到了癌症晚期。彌留之際，已不願再提到股票，隻希望快點離開人世，她說自己實在支持不住了。
魏雅華先生也舉了兩個令人辛酸的例子：1997年5月，西安一位年逾60歲的老人，每天不停地打電話給證券公司委托櫃台的小姐，向她哀告，他已在腫瘤醫院查出患了直腸癌，手術費預計需交五六萬元，可他一生的積蓄，包括他老宅搬遷在內的5.2萬元，共計6.7萬元，都買了“瓊民源”股票。他是專打短線，一兩天賺上塊兒八毛就跑的人，沒想到這次掉在瓊民源的陷阱裏了。他無兒無女，與62歲的老伴靠那點錢活命，現在可怎麼辦？有這筆錢就能救他的命，沒這筆錢他就得等死！
4個月後，這位櫃台小姐不再接到老頭兒的電話了。有天有個戴黑紗的老太太來問她，有沒有“瓊民源”複牌的消息？她什麼也不知道，卻又不忍心讓老太太失望，說快了快了，再有個把月吧。她問老頭兒呢？老太太木然地說，他走了，我也快了，唉，肝硬化，都腹水了，熬一天算一天。老頭兒原本不該死，多精神的老頭兒，隻要做個難度不大的手術他是能救活的。唉，該向“瓊民源”索命！這挨千刀的！……
另外一個例子，主人公是一個小夥子，20來歲，要娶媳婦了，可工作了5年，一共才攢了17000元錢，與娶媳婦的花費差遠了。於是，他與幾個人綁在一塊湊了5萬多元錢，都買了深圳的大牛股“瓊民源”，想掙點錢辦婚事。誰知，一進去便逢上停牌，女孩兒肚子都大了，等不得了，天天對他撒氣：當初我說那股市不是好地方，你的手比屎臭，你偏去，現在都7個月了，叫我怎麼去見人？小夥子也像當時瓊民源哄騙股民那樣哄那女孩，可這女孩沒有股民們傻，再不聽他的諾言，自去找了個私人診所墮胎，而後跟他拜拜了。小夥子受的打擊太大了，精神崩潰，變得瘋瘋癲癲，天天蓬頭垢麵，來到證券市場門前叫罵：“我操你娘，‘瓊民源’！”有時就脫了褲子在證券市場門廳裏拉屎撒尿。
現在複牌了，但不知這位小夥子還記不記得自己的密碼！
極少數人的違規犯法，卻使多數人付出了飽含血與淚的沉重代價！許多人不由感到疑問：無論是政府還是法律，保護公民的人身財產安全皆是其最重要的職責。但現在明明是上市公司違法，為什麼挨打挨罰的卻是已是受害者的股民呢？
法律隻能讓少數觸犯刑律者入獄，卻不能（抑或是未能）讓違法者賠償受害者損失；而證券市場的管理層對於上市公司的違規行為，目前主要隻有兩種處罰手段：一是罰款，二是停牌。而罰款雖然是罰的上市公司的錢，但上市公司的錢又是股民的錢，如此一來，變成了上市公司違規挨罰，股民受害掏錢。至於停牌，則無異於把已經掉入陷阱的股民們就地“拘禁”。
從前麵我們已經看到，這樣的“拘禁”製造了許許多多的人間悲劇。魏雅華先生認為，在一個規範和法製的市場，無端受害的投資人是有權利起訴侵權人的。包括給他們的正當交易帶來損害的上市公司和失職的市場監管機構。而現在，上市公司違法違規了，受害的股民不但不能得到任何賠償，反而要當替罪羊去接受停牌的處罰。這就像你在沒有月亮沒有星星也沒有路燈的晚上走夜路，一腳踩進了沒有井蓋的下水道，摔得肋斷骨折，對此你不僅不能去請律師狀告市政工程管理局，給你賠償一點醫藥費，反而要你呆在這下水道裏不能出來：必須在調查清楚肇事責任、研究決定了對責任人的處罰後，才讓你爬上來。如果天氣不太冷，下水道裏的水又不太深，你或許還可以堅持得住，否則你就可能身子一歪，永遠倒在了下水道裏。
當然，監管機關的出發點還是為了保護中小投資者的利益，維護證券市場的穩定。在對上市公司尚沒有有效製約手段的情況下，監管機關不得已采取了當年解決原野的辦法，在停牌之後通過公司重組給瓊民源的股民以另一種形式的補償。結局雖然是光明的，但廣大股民親身經曆的悲劇卻很難在一夜之間迅速終結，中國的股市也不會忘記這充滿創傷的一頁。
1999年7月12日，對於手持瓊民源股票兩年多不能上市交易的股民們，那真是一個激動人心的日子。這一天，“瓊民源”股票被以1：1地置換成“中關村”股票，其股價不僅沒有過去人們擔心的大跌，而是大漲，由停牌時的23.49元升值為以37元開盤，最高摸至38元，雖然收市時下跌到31.95元，但對於停牌兩年不知做了多少惡夢的股民們來說，已經是非常滿意了。
10萬被套股民因禍得福，莫名其妙地賺了一筆，這竟因此讓許多股民生出一些可怕的想法：中國股市要是多出幾個馬玉和就好了，搞垮一個上市公司，便能搞活幾萬股民！
筆者由此估計，如果下次哪個公司再被人搞垮停牌，被套的股民可能不會像這次瓊民源的股民提心吊膽了，他們會放心地回去睡大覺：管它停多久，反正政府會來救的，複牌還會賺大錢。
管理層這樣煞費苦心的處理，固然皆大歡喜，但其中濃厚的行政保護特色，卻是有悖於證券市場的規範化與法製化的。
1999年6月8日，瓊民源在深圳召開臨時股東大會，確定了發起設立新公司上市的方案。該方案是：以北京住總為主，聯合北京市國有資產經營公司、北京市新技術產業發展服務中心、北京實創高科技發展總公司、聯想集團控股公司、北京北大方正集團公司、四通集團公司等6家發起人，共同發起“北京中關村科技發展股份有限公司”。新公司股本總額為3億股，並向最大股東北京住總定向增發18742萬股法人股。由北京住總以18742萬股與瓊民源公司的18742萬股社會公眾股進行等量置換後，新公司申請上市。在上市後約一個月內，持有流通股的股東還將按1：1的比例獲配新股。
選擇中關村科技作為瓊民源的替身上市，確實體現了管理層的良苦用心。首先我們看“中關村”的名字，坦率地說，是徒有虛名而已。中關村科技園是黨中央、國務院跨世紀的重點建設項目，有中國“矽穀”之稱。這裏彙集了北大方正、清華紫光、聯想、四通、時代等著名高科技企業，這些企業的主導產品占國內同類產品市場的40%～70%，形成了以電子信息產業為主體，包括光機電一體化，新材料和新能源及環境科學、新藥物及生物技術所構成的四大支柱產業構架，與當今世界高技術產業結構基本一致。特別是這一地區還有包括北京大學、清華大學在內的各類高校30多所，包括中科院在內的各類科研機構130多個，無論是人才、科技、知識等方麵都具有領先優勢。以“中關村”作為企業命名在此之前全國還沒有批過一個，此次作為瓊民源替身的中關村科技公司，第一股東卻隻是一個主要承擔中關村科技園區開發建設任務的開發商，雖然發起人中有聯想、北大方正、四通集團，但3家公司各僅以100萬元現金出資，顯然隻是貼個金字招牌而已。至於高科技項目的開發，雖然是題中應有之義，但那也是未來的事。據說是要將“中關村”這一品牌用在關鍵時刻的北京市，此次拿來給“瓊民源”的替身做漂亮的包裝，雖然不能說是風馬牛不相及，但名實也並不完全相符。而有人因此將其當作高科技藍籌股，甚至譽為高科技“航母’，似乎還帶有瓊民源的遺風。
我們再來看其重組形式。北京住總早在1998年底，經北京市政府批準以無償劃撥方式，獲得民源海南公司持有的瓊民源38.92%的國有法人股股權，而成為瓊民源第一大股東。人們原以為通過這次行政性重組，可使停牌達兩年之久的瓊民源走上公司重組的出路，孰料事情發展的結果卻是演出了一場“換馬計”。作為瓊民源替身上市的“北京中關村科技發展公司”除了置換引進了原瓊民源的流通股從而獲得上市資格外，實際上與瓊民源別無瓜葛。
事實上，北京住總通過行政性重組入主瓊民源的行為本身表明瓊民源已進入公司重組或重整階段，不存在瓊民源摘牌的問題。可是，由於北京住總采取重建新公司，並且通過置換瓊民源社會公眾股，釜底抽薪，致使瓊民源因不符合《公司法》對上市公司必須有一定數量比例的社會公眾股的規定而不再具備上市條件。
新組建的中關村科技對流通股股東定向置換和募集新股，在一定程度上有利於維護中小投資者的利益，維護社會的安定，這比讓瓊民源直接摘牌的結果要好得多。由於原瓊民源的社會公眾股股東通過股票置換，搖身一變成了“中關村科技”的股東，作為投資人，從心理上得以安慰，在利益上也得到了補償。但如果我們僅僅因為它起了一個“中關村科技”的名字就一廂情願地指望它再現瓊民源的神話，不僅是不切實際的幻想，也是非常危險的狂想。事實上，“中關村科技”上市首日集合競價結果高達37.58元，比瓊民源停牌時的收市價高出14.09元，增幅近60%，這對於一支1998年每年股淨利隻有0.31元的股票來說，靜態市盈率已達120多倍，顯然是非理性的。因此中關村開盤以後一路走低，尤其是向社會公眾股東按1：1比例定向配售新股後，股價迅速回落，這倒是符合市場規律的。現在，中關村似乎已經喪失了上市之際號稱“高科技藍籌股”的魅力，股價一直在20元以下徘徊，在科技板塊的幾次領漲中，它都表現平平。
瓊民源終於從中國股市上消失了，但願集萬千寵愛於一身的“中關村科技”，不辜負了它的名號，不辜負了瓊民源為它作出的犧牲，更不要辜負了廣大投資者的殷切期望。
三、坑蒙拐騙：多少公司闖紅燈
滿口假話哄股民
信息披露是法律賦予上市公司的基本義務。及時、真實、準確、完整地披露自己的經營成果、財務現狀與重大事項，不僅是上市公司必須履行的義務，而且也是上市公司對投資者最起碼的尊重。早在1993年，國務院和中國證監會就分別發布《股票發行與交易管理暫行條例》和《公開發行股票公司信息披露實施細則》，確立了證券市場信息公開披露製度。此外，中國證監會還針對信息披露的具體內容如招股說明書、上市公告書、中期報告、年度報告和配股說明書等的具體格式發布了一係列指引文件。