1981～1982年世界實際利率大幅度跳躍，這是一個公認的事實。目前比較統一的說法是由於信息技術在20世紀80年代初在美國進入實際應用階段，預期投資收益率突然上升。新古典邊際生產力理論難以解釋這個現象，除非假設世界“同質”的世界資本總量在當時突然減少很多，比如受戰爭破壞。可這是缺乏證據的。相反，用本書的投資理論可以很好解釋。信息技術是革命性技術創新，開辟了新的投資機會。但信息技術專用的世界資本存量在1981年時還很少，所以邊際生產力高。導致世界實際利率跳升。
拉丁美洲國家在20世紀70年代從國際資本市場借債，用於發展本國工業部門。這些拉丁美洲國家的企業，企業家和政府共同認為世界實際利率是穩定的和將維持在70年代的水平。但由於突然跳躍的世界利率，導致這些企業原有工業投資項目淨收益率為負，這些企業實際上被信息技術帶動的革命性投資淘汰了，償還不起高額外債，由此引發長達10年的“拉丁美洲的債務危機”。
二、經常性賬戶衝擊：蒙代爾一弗萊明模型
資本賬戶主要是由直接投資、證券投資和其他投資組成，反映的主要是金融市場的情況。而經常性賬戶主要是由國際貿易【國際貿易包括商品和服務兩部分。】組成，主要反映的是商品和服務貿易的市場情況。蒙代爾一弗萊明模型是製定開放經濟中宏觀經濟政策的一個簡單的框架【Obstfeld和Rogoff（1996）開創的新國際經濟學，強調經濟的微觀基礎，特別是壟斷競爭，價格粘性是基本假設。但是，新國際經濟學偏重於彙率變化的研究，對資本流動缺乏注意力。我認為，資金流動是根本的。】。這個框架告訴我們，必須考慮經濟外部衝擊的影響，不能陷於封閉的經濟模型之中，但是，該模型認為經濟外部衝擊主要是經常性賬戶衝擊，麵不是資本賬戶衝擊，所以，它不能解釋20世紀90年代的金融危機，在對由於資本倒流引發的資本賬戶衝擊情況下，是不適用的。
蒙代爾—弗萊明模型（The-Mundell-Fleming-Model）是20世紀60年代初國際經常性賬戶調節理論動態機製的重要發展。此模型的核心思想是國際資本流動是完全自由的，隻要一個國家開放資本賬戶，那麼，該國的利率就必須與世界利率相等。這個基本假設就隱含地意味著該國不會出現資本賬戶危機，即大量的國際資本突然倒流。另外。該模型繼承凱恩斯的價格粘性假設，即國內價格短期內是固定的，所以，需求管理的政策包括貨幣和財政政策是潛在有效的。
在此模型中，如果假定國內價格和彙率是固定的，那麼貨幣政策是無效的，它不會影響產出；但財政政策是有效的，擴張的財政政策可以增加產出。如果在資本完全自由流動的情況下，假設國內價格固定，彙率是彈性的，那麼貨幣政策是有效的，擴張的貨幣政策不僅增加了產出，而且影響了真實彙率使它貶值了；但是財政政策是無效的。
蒙代爾—弗萊明模型分析了兩種極端資本流動情況下（資本完全自由流動和資本賬戶不開放），一個經濟受到外部衝擊時，外部和內部如何通過貨幣和財政政策恢複平衡。一個國家的彙率是一種資產價格，是由對本國貨幣的需求決定的。在固定彙率下，由於資本完全流動，央行必須動用外彙儲蓄幹預貨幣市場，以滿足投資者對外幣的需求。因為外彙儲蓄是央行“資產平衡表”資產項的一部分，貨幣總量是負債項的一部分，變動外彙儲蓄，就必須變動貨幣總供給。蒙代爾—弗萊明模型可以引申出不可能的三角理論，即資本完全的自由流動、固定彙率和自主的貨幣政策三者隻能取二。例如，在資本賬戶開放，固定彙率體製下，央行將失去對貨幣供給總量的控製，不得不被動地調整貨幣的供給以適應貨幣市場的變化，從而沒有獨立的貨幣政策。在資本完全自由流動下，一國要保持獨立的貨幣政策，它隻能選擇浮動彙率製度。