真的是在增長嗎？
顯然並不是這樣。
泰國的實際情況是外彙儲備不斷下滑，外彙收支每年都處於逆差狀態，同時又不斷加大泰銖的供應，為了保持聯係彙率，隻能不斷支借更多的短期外彙來平衡。
泰國政府為什麼這樣做，毫無疑問是要粉飾太平，確保執政黨的經濟成績，而這就是泰國最終首先遭殃的原因所在。
比這些更糟糕的問題在於，泰國本身並沒有做好整體工業的發展和提升工作，甚至缺乏相關的實際規劃，整體經濟發展過多的依賴於地產，當地產業陷入危機後，必然導致大量呆賬，使得銀行和其他關聯金融機構也陷入更大規模的危機。
997年2月14日，新加坡外彙市場交易員開始透lù消息——泰國央行在現貨市場沽出泰銖，並買入一些長期合同，意圖將利率壓低，這和泰國央行在過去半年中的操作相反，而這意味著泰銖的壓力比較特別。
覺察到這個情況後，中旗投行開始迅速加快沽空半年期和一年期的外彙沽空的長期合同，同時調整手裏的各國貨幣儲備和美元，在東南亞的資產投資也開始快速抽回。
實際上，這是東南亞危機的第一次lù出yīn霾，人們開始懷疑泰國央行到底在做什麼，毫無疑問，投行和對衝基金們知道，泰國央行在過去幾個月裏吃下了很多長期合同，意圖緩解泰銖的下跌壓力。
最糟糕的是泰國方麵的情況已經如此危險，雖然不斷有泰國的本土經濟學家在提出問題，可人們更相信隻是反對黨的宣傳，特別是泰國政府方麵也如此堅定的宣稱，而泰國的商人和國民們，特別是那些比較富裕的小商人、中產階級則是狂熱的相信泰國經濟仍然是非常光明的，很有前途。
他們也許會驚訝，天啊，居然有人願意沽空泰銖，這怎麼可能！
比這更糟糕的是投行們仍然在宣揚亞洲經濟的奇跡，不斷有投行的首席分析師站出來宣稱泰銖沒有多少問題，這個地區的經濟仍然是非常健康的。
你們要明白，對衝基金用的是杠杆，而真正負責出資沽空的操作者、經紀人都是投行。
投行永遠是貪婪的。
這一點絕對不會錯。
2月18日，泰國央行開始出麵辟謠，宣稱人們對泰銖要貶值的想法是不可理喻的，完全不能接受。
中旗投行的首席經濟師胡祖銘——做為亞洲投資銀行領域最好的宏觀經濟學分析師之一，他忽然發表了一些新的見解，認為泰國短期外彙債務過大，泰銖實際上應該小幅下調。
997年4月，泰國已經有超過10家金融融資機構因為資金鏈中斷而被政府接管，情況比預料的還為嚴重，國際對衝基金開始逐步發難，泰國股指、泰銖都同時麵臨著大量的沽空壓力，泰國央行的反應非常遲鈍……顯然不是遲鈍，而是泰國央行很清楚後果非常嚴重，他們猶豫了，爭論了。
爭論的結果顯然還不是迅速調整彙率，這對泰國總理和執政黨而言，基本是毀了他們“夢幻經濟團隊”的口號。
他們開始頑抗，動用外彙儲備大規模的吸收沽空，別人賣多少，他們就買多少，真是太傻了。
情況開始變得複雜，沽空的壓力非常大，更糟糕的是為了解決地產業的呆滯問題，他們剛剛在3月份推出了一千億泰銖的援救計劃，大量的泰銖湧入市場，這是最愚蠢的行為，因為實際的獲益者基本是投行，利用這些泰銖，投行們正醞釀著一場大風暴。
4月17日，國際機構紛紛調低了泰國各家銀行的評級，甚至連泰國政府的評級也降低，這很糟糕，這意味著銀行和泰國政府都無法從國際金融市場籌集外彙應對強大的沽空壓力。
香港中旗國際投行不失時機的公布了一些新的數據，他們認為泰國金融機構的壞賬高達7500億泰銖，這個問題很糟糕……這簡直是給泰國最後一棒。
由於香港中旗國際投行在亞洲的特殊地位，這個報告被大部分投行機構所承認，新一輪的沽空壓力再次到來，而在這個時候，泰國央行的外彙儲備已經不足80億美元，就要彈盡糧絕了。
泰國央行開始到處借錢，馬來西亞、新加坡、印尼、香港都陸續進入市場購買泰銖，試圖幫助泰國躲避這一次的危機，如果泰銖崩潰，他們也都會麵臨更可怕的危機。
問題是大家的支援力度都不大，因為大家更擔心自己身上也有類似的問題。在多家央行的幹預下，泰銖短暫的止跌上揚，市場根本不買賬，泰國央行需要應付的沽空壓力越來越大，他的外彙儲備根本無法支撐這麼大規模的壓力。
最糟糕的是菲律賓忽然行動，出售1.5億美金購買本國貨幣，試圖降低菲律賓比索的貶值壓力，這個行動真是愚蠢至極，投資者開始普遍懷疑菲律賓也有類似於泰國的問題，菲律賓很快就遭到了大規模的沽空。
自此，整個東南亞的股指再一次的大麵積暴跌，沽空股指的壓力也在大幅度的增加。
問題已經越來越大了，擔心問題最終蔓延到，財大勢粗……至少比泰國粗很多的央行終於開始出手，在市麵上買入大量泰銖，試圖緩解泰銖的局麵。
泰國央行還在死撐，明明已經沒有外彙儲備了，仍然高調宣稱泰銖不可能貶值，可是泰國央行終於幹了一漂亮事情……它終於知道自己錯在哪裏，臨時將隔夜拆借利息從11%上提到25%。
泰國央行以為這樣就夠了……哪裏夠啊，提高拆借利息的目標是增加對衝基金和投行、銀行拆借泰銖的成本，香港後來是一次xìng提高到300%（當然，那是年利率計算累計值）。
東盟幾乎所有的央行都開始聯手出擊，共同購入泰銖，這暫時止住了泰銖的貶值壓力，但是，央行們要對抗的是可怕的國際投行，國際投行則是和對衝基金狼狽為jiān。
確定各國央行都吃進了不願意再吃進的大規模的泰銖，而泰國央行基本已經沒有美元儲備的情況下，國際投行們終於撕破了偽善的表情，紛紛開始和對衝基金一起投注，不停的沽空泰銖和泰國股指。
國際投行們的操作總是很簡單的，第一，給對衝基金更高的信貸總額，方便他們進行更大的杠杆操作；第二，拆借泰銖給對衝基金；第三沽空泰國股指。
和國際投行不同，中旗投行相對比較謹慎，他們謹慎是因為自己此前已經大量沽空了各國的貨幣，從7月份開始，他們就會持續不斷的收獲回報。
不管是誰買了他們的長期合同，現在都在吐血，不管是哪一個國家的央行，還是國際銀行，投資機構，個人……總之一定是後悔死了。
泰銖沒有理由不貶值，死撐下去隻會是一場更為猛烈的暴跌，量子和老虎基金都迫不及待的帶著狐朋狗友全部衝了出來，大家一起撲下去，超過數百億規模的泰銖轟然砸下，在強大的沽空壓力下，隨著泰國央行調高利率，泰國股指一片稀爛，連續暴跌，全線跌停。
泰銖終於在最後時刻守住了，關鍵時候還是新加坡和央行再撐著局勢，其他央行已經無力幫忙了。
要知道，其他央行之所以行動是因為央行之間拆借協議，他們實際上是借錢給泰國央行用美元買泰銖，泰國的債務危機已經達到了四百多億美金，一部分長期合同的壓力開始生效。
泰國終於到了不可能再支撐的時候了，這一點，新加坡和央行也算是看明白了。
月3日，就在對衝基金們準備繼續血拚，神奇的一刻終於到來了，在和其他央行再度拆借外彙無果後，泰國央行在嘴硬死撐了這麼久後，終於宣布采用浮動彙率製。
轟。
跌潰了。
在香港負責操作外彙業務的陶大東簡直是笑壞了，他將手裏幾乎所有的泰銖都拆借出去。
毫無疑問，就像每一隻對衝基金背後多少多少都有一個國際投行的影子一樣，雖然國際投行礙於長期合作的關係，誰也不會去在這種時期拋售主權貨幣，不會去沽空對手的股指，可是，其他不太撕破臉的生意照做不誤，比如說拆借泰銖給對衝基金，做為一個交易平台替對衝基金服務……要不然就用自己的影子對衝基金去做。
此時的中旗投行也有自己的影子對衝基金——注冊在開曼群島的蝰蛇基金，規模並不大，通過新加坡政府投資公司的擔保，蝰蛇基金擁有一百多億美金極限杠杆操作信貸，不管是用多少倍的杠杆操作，它最大的極限是這麼多，在國際對衝基金中，這個規模也絕對不算小了。
絕大多數的對衝基金都有一家，甚至是幾家國際投行做擔保，而這些投行在對衝基金中都有不菲的底金。
中旗國際投行現在開始沽空三個月期、半年期的黃金合同，而在此前，黃金市場正前所未有的快速膨脹。
果不其然，一切都在預料中，終於有國家開始沽售黃金換取美元……超乎預料的是澳大利亞，它們帶頭拋空黃金，試圖換到足夠的美元來畢竟自己被拖入金融危機。
與此同時，菲律賓、新加坡、和香港都開始沽出黃金，美元兌黃金的價位一路暴漲，黃金則一路暴跌。