一、股票市場
（一）中國股票市場發展已步入快車道
截至1996年12月底，滬深股市上市公司已達530家，股票上市總股本為1100億元，流通股本達260億元，流通市值2800億元左右；新上市A股達207家，新籌資規模為258億元。同時，國務院證券委宣布1997年新股發行規模為100億A股，至境外上市的第4批企業38家。按年均擴容速度即每年上市90家，則到20世紀末可達900家，到2010年可達1800家。必須指出，發展速度快慢取決於需求擴容方而不在於供給擴容方。將人們的潛在的股票需求變為現實的股票需求，要做好以下工作：將通脹控製在人們可以接受的範圍之內，大力發展櫃台市場以便於居民及機構進行股票投資；大力發展投資基金；抑製股市投機，規範金融和經濟製度，強化風險控製；建立健全股票市場中介基金，引導房改基金、教育基金、醫療保險基金、養老保險基金等及其機構介入股市進行股票投資；股票市場管理規範化和法製化等，確保股票市場運轉正常並進入快車道。
（二）中國股市格局展望
隨著香港“九七”回歸，從長期看，深圳股市有可能在與香港的銜接與融合中自身市場地位下降，中國股票市場（乃至整個證券市場）形成“香港主外，上海主內”的市場格局，香港股票市場主要作為中國對外集資中心存在，上海股票市場將主要作為中國對內的集資中心存在，作為中國對內集資中心發揮作用。從短期看，三地證交所合作與競爭的進程與程度將與日俱增，這是由於，從大陸看，國有企業對外上市，仍將以香港為主；支持香港開設大陸證券的衍生產品，為香港證券市場的發展助一臂之力；財政部將在香港發行港幣債券，以促進香港股市發展；大陸外彙儲蓄將隨時向香港金融管理局提供美元支持，以穩定香港彙率。從香港看，香港聯交所主席表示：“聯交所必須自我定位為中國證券內的一個合作夥伴，我們的合作對象包括深圳證券交易所、上海證券交易所，更可能包括分布中國各地、網絡龐大的股票交易中心。”相互間的證券合作與交流內容主要有：大陸證券、香港證券相互在對方發行並上市；兩地投資者直接或間接參與對方發行證券市場投資；B股有望在香港上市；與大陸有關的衍生產品，如股票期貨與期權交易等將在香港推出等。
（三）國家股、法人股將逐步進入證交所
國家證券委先後於1995年10月、1996年10月分別宣布於次年解決30家和32家上市公司國家股、法人股的掛牌交易問題，使如何實現國家股、法人股的流通成為討論的焦點，一般有以下4種可供選擇：轉B股模式；培育機構投資者特別是投資基金，讓它們持有一部分國家股和法人股；利用現有證券交易中心及櫃台轉讓一部分；將STAQ和NET係統改為公股市場，第一步先向機構法人開放，第二步待條件和時機成熟再向個人開放，第三步實現並軌。
（四）機構投資者將成為主導中國股市的主力
機構投資者的狹義理解指以其所能利用的資金在證券市場上進行股票及其他有價證券投資的專業性融資法人機構，如商業銀行、保險公司、養老基金、投資基金和證券公司等；廣義的理解還包括企事業法人等機構在內。這是由於：一是據世界銀行預測，中國的保險需求年均增長10％，到20世紀末保險業總收入將突破二千億元，同時住房公積金和房改基金也將達二萬億元左右，它們更有可能進入股票市場；二是相當一部分居民儲蓄亟待通過投資基金方式轉化為企業投資；三是現有的證券公司、信托投資公司等的進入；四是外資的進入。
（五）股票市場中的政府幹預
1996年10—12月，中國股市暴漲，其主要原因：機構大戶操縱市場；一些銀行違規資金進入股市；一些證券機構也違規透支；新聞媒介推波助瀾、誤導誤信、股民跟風等。這說明我國股票市場還處於不成熟的成長階段，缺乏較完善的法律製度、集中統一的監管體係、行之有效的行業自律機製、富有經驗的監管力量以及具有投資理念的投資者隊伍、比較完善的金融製度、公司製度、財務製度等。目前我國股票市場的過度投機，體現了政府幹預的必要，但是，政府幹預應該嚴格限製在市場失效的領域之內，超過一定界限就成為多餘，否則，在法律法規尚不完善時，一方麵政策指導和監督市場起決定性的作用；另一方麵，政策的缺乏穩定性又可能引發股市的“政策市”、“消息市”，使政府過度幹預成為股市過度投機的直接原因。因此，政府的幹預是必要的，又應是適度的，即實施政府幹預必要性原則與適度性原則。政府管理層的責任在於：客觀、科學地製定股市運行規則，規劃和引導股市發展；健全法規，盡快出台《證券法》等相關法規，以法治市；製定股市發展戰略；引導製度創新，推進股市向規範化、國際化方向發展；貫徹“法製、監管、自律、規範”方針，理順體製，完善法規，抓好市場建設、強化市場監管工作等。
二、國債市場
（一）國債市場運作的主要問題
（1）一級市場運作的主要問題：一是發行利率缺乏彈性；二是期限品種單一，實物量大，發行成本高；三是發行條件缺乏競爭機製；四是目標市場定位低，僅以居民投資者為主；五是發行節奏和發行期無均衡性，大都集中在上半年分一至二批集中發行；缺乏定期持續發行足夠的短期國債及富有流動性的短期市場；缺乏長期國債券，如十年期，等等。
（2）二級市場存在的主要問題：一是分割式局麵嚴重，統一市場難以形成；二是市場流動性差；三是市場缺乏基準債券，基準債券是具有特殊償還期並最近發行的債券，包括十年期債券，並以此用來進行國際間債券比較，其提供的市場收益信息可靠度較大，其收益比非基準債券低，其間的收益差別可看作流動性較高的基準證券的市場價格；四是回購協議的製度實施不嚴格，運作技術滯後；五是監控機製不健全。
（二）對國債市場的展望
（1）債券利率市場化，充分發揮市場機製作用，應建立麵向全體投資者的債券價格和收益率公開製度，以真正發揮債券收益率的調節作用。
（2）建立國債全國登記托管清算中心，形成統一的債券市場；實現國債結算的聯網和一元化，同時完善包括債券借貸交易在內的短期金融市場；統一的債券市場，便於發揮利率機製的作用，使各品種國債的價格通過市場利率而相互聯係起來，提高市場整體的規模性和效率性，以便防範巨額投機性資金操縱市場的行為。
（3）建立國債基金，培育機構投資者，包括國債償還準備基金和國債投資基金。
（4）不斷促進國債發行的改革：一是引進競爭機製，完善招標發行方式；二是國債品種多樣化，包括年限多樣化、變動付息券、貼現券、附息、附帶期間償還條件等各種形式的探索。
（5）加強法製建立，加緊《國債法》的製定，強化監管力度。
（6）不斷活躍現貨交易，規範和發展國債期貨交易市場。
（7）適當時機向外國投資者開放。
三、證券市場
（一）中國證券市場現狀與問題
我國的證券市場在近幾年來有了穩步發展，實行了銀行業與證券業分業經營的製度，加快了各項單項的證券與公司立法改革，培育機構投資者也納入了整體發展規劃，中央銀行公開市場業務政策調節也初見成效。但存在著“政策市”效應，市場交易投機盛行，與證券交易相關聯的價格發現機製尚未真正建立等，這主要是政府在市場證券管理中形成的被動性幹預，政府各相關管理部門之間缺乏協調配合，一些政策承諾不夠連續等原因造成的。這些問題不解決將給中國證券市場發展帶來深遠的負麵影響。特別是在證券法規體係還不健全的情況下，實施了一些放鬆證券管製的改革，這在一定程度上加劇了滬深交易所之間、證券商之間依托當地政府所進行的消耗性業務競爭，影響市場流動性與穩定性之間的協調。同時，銀行業與證券業分開經營後又沒有相應采取符合國際慣例的證券抵押融資業務和與證券賬戶相聯係的、有限製的賣空交易方式，結果使大量銀行存款和單位資金通過各種渠道進入股市，解決不好將增大銀行經營風險與證券交易管理的風險，還會對與資本市場融資改革相關聯的人民幣自由兌換的改革，特別是對資本項目管製的有效性帶來新的困難。