引言
需求決定了一種金融產品的產生與發展。上一章對利率衍生產品功能及作用機理的解析回答了利率衍生產品能夠滿足何種需求的問題，本章將站在利率衍生產品需求主體的角度，進一步研究各種類型的需求主體何以產生對利率衍生產品的需求，以及它們對利率衍生產品的需求有何不同之處。
2.1、金融機構對利率衍生產品的需求
2.1.1、久期錯配：基本需求的來源
金融機構的資產和負債絕大部分是以各種類型的債務工具的形式存在的。一方麵，由於這些債務工具期限上的差異，金融機構總是不可避免地存在資產與負債之間的久期錯配，從而麵臨著巨大的利率風險。另一方麵，受製於業務性質和操作成本等方麵的因素，金融機構很難經常性地通過資產負債自身結構的調整來減少或消除久期錯配。第一章的分析讓我們看到，利率衍生產品能夠幫助金融機構解決這個難題，而這也正是金融機構對利率衍生產品的基本需求所在。不過，不同類型的金融機構對利率衍生產品的具體需求存在差異，需作進一步分析。
2.1.1.1、商業銀行
以商業銀行為代表的存款類金融機構，其資金來源以活期存款和1年以內的定期存款等短期負債為主，而資金運用則以中長期貸款為主。雖然商業銀行在中長期貸款業務中可以使用浮動利率以規避利率上升帶來的風險，但在借款人同樣預期未來利率上升並因此希望獲得固定利率貸款的情況下，同業之間的激烈競爭往往迫使商業銀行部分甚至完全滿足借款人的要求，尤其是當為了爭取一些優質貸款客戶的時候。因此，商業銀行的存貸款之間通常存在較為嚴重的久期錯配。另一方麵，大量持有中長期的固定利率債券和票據進一步加劇了商業銀行資產負債久期錯配的程度。根據第一章的分析，四類利率衍生產品的套期保值功能從理論上講都可以滿足商業銀行降低久期錯配風險的需求，但結合商業銀行的業務特點和四類利率衍生產品的具體作用機理來看，商業銀行會有所偏好。
由於商業銀行對利率衍生產品最主要的需求來自於將其短期負債轉換成為固定利率的中長期負債，因此利率互換應該是首選。商業銀行根據自己所擔心的利率上升期間，直接與其他金融機構或者自己的客戶簽署相應期限的利率互換協議，支付固定利率收取浮動利率，即可達到將短期負債轉換成為相應期限的固定利率負債的目的。遠期利率協議也能夠幫助商業銀行鎖定未來利息支付，但與利率互換相比更適合用於規避短期內利率的上升。當商業銀行需要階段性地對其持有的債券和票據資產進行套期保值時，利率期貨則是較為理想的選擇。當商業銀行認為隻需避免大幅利率上升帶來的成本上升或收益減少，也就是說對一定限度內的成本上升或收益減少可以忍受時，也可以選用利率期權。
Shyu（1999）研究了1995—1997年美國、歐洲和日本的共32家大型衍生產品交易商銀行的久期錯配程度（度量指標為利率調整期限或到期期限在1年以內的資產與負債額之差）與利率衍生產品使用程度（度量指標為利率衍生產品合約價值與總資產之比）之間的關係。
就所有樣本銀行而言，久期錯配程度與遠期利率協議/利率期貨（將遠期利率協議和利率期貨作為同一類利率衍生產品加以統計）和利率互換的使用程度顯著正相關，而與利率期權的使用程度則不存在顯著相關關係。分地區看，為了降低久期錯配程度，美國銀行偏好使用利率互換，歐洲銀行對利率期權和利率互換都比較青睞，而日本銀行在四類利率衍生產品上均未表現出明顯偏好。
其他的存款類金融機構同樣也會出於降低久期錯配程度的目的而大量使用利率衍生產品。Wall和Pringle（1989）對1986年250家美國公司利率互換使用情況的研究發現，儲貸機構在利率互換市場中的地位僅次於商業銀行，並且都是作為最終需求者（這一點與商業銀行在很多時候作為交易商參與利率互換不同）。而我們知道，儲貸機構以吸收短期存款和發放中長期貸款為主，因而久期錯配是比較嚴重的。
由於利率衍生產品的運用使商業銀行得以在基本不調整資產負債的條件下，或者說，在保持存款、貸款和投資等業務政策平穩的條件下，減少或消除久期錯配，從而有效規避利率風險，因此可以推斷，當一家商業銀行預見到未來貨幣政策將發生緊縮性變化時，會大大增加對利率衍生產品的需求。同樣由於利率衍生產品的運用，商業銀行得以擺脫對資產負債久期錯配的顧慮而大膽實施對其有利的發展策略和戰略，因此還可以推斷，一家處於規模快速擴張當中的商業銀行對利率衍生產品有著很強的需求。Purnanandam（2007）對1997—2003年間美國銀行使用利率衍生產品情況的研究發現，具有較高成長性的銀行和流動性資產較少的銀行更傾向於使用利率衍生產品，這與Froot，Scharfstein和Stein（1994）從理論上所做的預測是一致的。也許正是因為借助利率衍生產品改善了流動性狀況，利率衍生產品的使用者較非使用者受到貨幣緊縮的影響要小得多。