第一部分現金為王 第一章現金為王
巴菲特投資秘訣一： 擁有充足的現金流量。
現金的重要性
現金在投資中何以見得這樣重要？一切都得從一場金融風暴說起。2008年的一場突如其來的金融危機，讓全球股市連連暴跌。中國A股上證指數從2007年10月16日突破6124.00點後，股市一路下跌，到2008年10月28日探底1664.93點。這個時候，很多投資者都紛紛逃離股市，但是巴菲特卻頻頻出手，累計投入280多億美元，大量收購馬爾蒙控股、箭牌、羅門哈斯、高盛、星座能源、泰珂洛、通用電氣以及中國的比亞迪等股份。
股市裏有一種群體驅動性。大盤上漲時，看多做多的人會越來越多，好消息也會越來越多；而大盤下跌時，越跌越看跌，投資者越來越恐慌。對於這方麵，巴菲特卻有自己的一套理解方式。巴菲特的投資策略是： 股市大漲時勿貪，及早退出股市；股市大跌時勿恐，趁機抄底撈便宜；大跌大買，越跌越買，而不是割肉離場。他認為，投資者隻要具備這樣的定力，就一定會跑贏大市。
巴菲特一生經曆過四次股市暴跌，分別是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一兩年，巴菲特就提前退場，根本不參與最後一波行情，而是冷眼旁觀其他人在股市中搏殺。等股市跌透了，他再悠然自得地大規模進場，一一撿拾原先看好的股票。例如： 1984—1986年美國股市持續大漲，巴菲特從1985年起就大規模出貨，明確表示隻留3隻股票，其他股票通通賣掉。當1988年股指跌到穀底時，他開始買入可口可樂股票，並於1989年補倉，一共投入10億美元。同時，他還買了6億美元吉列公司可轉換優先股。
金融危機，股市處於低迷時，對於投資者來說，是一個非常好的機會。巴菲特就是這樣一個聰明的投資者，他能夠把握各種時機，從而大幹一場。市場存在著不確定性，各種風險隨時存在，但是看準機會，就可以讓風險變成收益。2008年的這次金融海嘯發生、股價暴跌後，巴菲特頻頻巨額投資上市公司。一位渴求資金的公司首席執行官羨慕地打電話給巴菲特說：“在市場眼裏，我們就像青蛙，伯克希爾公司就是公主。如果您肯賞吻，我們就能變成英俊的王子了。”巴菲特幽默地回答道：“我們確實親吻了幾隻。”
從曆史上看，伯克希爾公司的長期收益之所以能超越道·瓊斯工業指數兩倍，主要原因之一就在於它擁有巨額現金，有能力隨時投資內在價值大大高於股票價格的上市公司。從這裏可以看出，現金在投資過程中發揮了它巨大的作用。現金的流入量與流出量就好似一家企業的脈搏。公司要生存下去，充足的現金流量是唯一的最為重要的因素。
現金對於企業來說，就像人體中的血液，一個人身體無論多麼魁梧，如果失血過多就會變成一具死屍，沒有了現金，規模再大的企業也無法運轉。現金的忠誠度是所有資產裏最弱的，但是流動性是最強的。巴菲特有自己的看法和觀點，即無論是股利報酬率、本益比甚至成長率，除非它們能夠提供某家上市公司未來現金流入流出的相關線索，否則這些指標對評估該公司的內在價值就沒有影響，甚至還會起反作用。
為什麼說巴菲特堅持現金為王的理念是極具智慧的，因為對於一個公司來說，現金流量表的主要作用有幾個方麵： 第一，提供公司的現金流量信息，從而對公司整體財務狀況作出客觀評價。第二，說明公司一定期間內現金流入和流出的原因,能全麵說明公司的償債能力和支付能力。第三，分析公司未來獲取現金的能力，並可預測公司未來資本投入和財務狀況。第四，提供不涉及現金的投資和籌資活動的信息。這幾個方麵恰好說明現金流的重要性，從而體現了現金的意義和價值所在。
案例1·收購能源集團公司
一直以來，巴菲特都在堅持現金為王的理念。他選擇隻用閑錢做投資。即使麵對一些被認為未來10年內能漲100倍的大牛股，巴菲特也不放棄這個原則。他認為，隻用閑錢投資，虧了就等下一次搏殺的機會，而不會對支柱資產有很大影響，但如果賭中了，就必然大賺。
2008年9月，巴菲特投資47億美元現金收購美國最大的電力行銷巨頭星座能源集團公司，就堪稱是這一理念之下的傑作。購並業務完成後，巴菲特自豪地說： 在這個世界上，隻有非常少的買家能夠立刻拿出一張47億美元的支票來。
從收購能源集團公司案例看出，巴菲特運用現金的手段是很高明的，這點得到很多人的認可。要是手中沒有大量的現金，即使發現了具有巨大投資價值的企業，也無法做到出手大方。因此，他堅持自己的投資原則，從而保持充裕的現金，以備不時之需。
巴菲特手中的現金，主要依靠其控股的伯克希爾公司的保險業務所產生的大量浮存金。伯克希爾公司大約有一半收益來自保險業務。而保險業務的現金流轉過程大致是這樣的： 首先由投保人給保險公司支付保費，然後由保險公司把收到的現金用於投資；當有索賠業務發生時，再把這些現金中的一部分用於保費賠償。巴菲特穩定的現金流來自源源不斷的投保業務。由於保險業務的索賠具有不確定性，所以巴菲特投資的證券流動性都比較強，其中主要是股票和債券，這正是巴菲特的投資特長。
就這樣，巴菲特能夠利用各種條件給自己創造現金流。有關資料記載：“1967年，巴菲特通過國民賠償公司、海運及火災保險公司購買了720萬美元的股票、2470萬美元的債券，這些股票和債券兩年後就升值到4200萬美元，增長了32%。在接下來的幾年中，巴菲特又購買了3家、組建了5家保險公司。保險公司開展的保險業務源源不斷地為巴菲特提供浮存金，巴菲特以這些浮存金為依托，理性地進行價值投資，很好地實現了良性循環。”
為何巴菲特鍾情星座能源集團公司？讓我們來看看它是一家怎樣的公司。星座能源集團公司成立於1995年9月，是美國的一家電力公司，擁有多家下屬子公司，其中包括一家商業能源公司和巴爾的摩天然氣電氣公司。該公司的主要業務是建造和經營可再生能源，如加熱、冷卻和熱電聯產設施，服務對象遍布北美地區。除了服務工業、商業、政府部門外，還為個人和家庭提供家居裝修、服務電力、燃氣用具、供暖、空調、水暖、電氣以及室內空氣質量係統。星座能源集團公司下的黃芪公司，業務範圍覆蓋整個巴爾的摩市，並且分布在美國馬裏蘭州的10個縣。