第四步，分析“財務報告”，包括審計報告及資產負債表、損益表、現金流量表三大會計報表。這是我們閱讀年報的重點，具體地說，在研讀年報時，我們要通過分析財務報告，掌握上市公司的財務狀況和經營情況。
(1)上市公司盈利情況和獲利能力。閱讀年報首先要注意上市公司的盈利情況和獲利能力，每股收益、利潤總額淨利潤、主營業務利潤都是必須詳細了解的。淨利潤總額和每股收益淨利潤總額可以反映上市公司的相對盈利水平，而主營業務利潤可以反映公司盈利是否穩定，如利潤來源大多數是依靠主營業務，那麼其盈利就比較穩定；如果在淨利潤中主營業務利潤所占比重非常少，說明公司盈利情況不穩定，因為其他業務利潤往往是一次性的，不能持續。如某上市公司年報中的投資收益5072萬元，其中股票投資收益為4634萬元，公司利潤是上去了，但以炒股所獲得的收益是不穩定的，不能以現在的收益水平預測未來的發展潛力。
(2)財務穩定性。公司的財務狀況是生產經營活動的綜合反映，我們可以通過分析公司的資產負債表來掌握。總體來說，資產的流動性越大，資產的安全性就越大。另外，公司的總資本中有自有資本和借入資本兩部分。固定資產如果全部可由公司自有資本來解決，說明公司財務狀況具有穩定性；如果一部分固定資產是由長期借款來解決，而不是靠短期借款來解決，那說明公司財務狀況仍然具有一種穩定性。一旦公司發生負債情況，無論是流動負債還是固定負債，都要觀察一下負債是否超過了公司的能力。也就是說，有可能這個負債本身是正常的，是發展生產、擴大經營規模必須采取的資金策略之一。但是負債一定要適量。怎樣才適量？這就有了一個負債比率的問題。在後文我們介紹資產負債表的分析時將會對此作詳細介紹。
(3)上市公司的成長性。投資者要想了解上市公司是否有成長性，應關注上市公司的盈利水平和獲利能力是否逐漸提高，主營業務是否有發展潛力，產品是否具有競爭力，是處於壟斷性地位還是激烈的競爭之中，主營業務的市場份額是否逐年穩步提高，等等。
(4)企業利潤的新增長點。公司已建成項目或在建項目將在何時產生利潤和獲利能力，這些項目是未來潛在的利潤增長點。有的企業年報在“經營情況回顧與展望”中，說了一大堆廢話，不見實質性內容，這種沒有新增長點創利的企業，今後不會對股東有更大的回報。
(5)看送配情況。一是看送配的多少，二是看送配時間。有些公司連續大比例送配，股本擴張的同時業績跟不上，使每股收益稀釋，這樣的股票價格肯定是要往下走一個台階的。對此，投資者可參考資本公積金情況進行分析，因為資本公積金的多少決定著該上市公司的分紅方案的好壞。
(6)看募集資金的運用。有些上市公司，拿了募集來的錢轉過身去就還貸款，還特別聲稱，由於還貸及時，致使財務費用下降。這樣的股票，由於後續發展沒有了資金，股價未來難以有良好表現。
(7)有無重大法律糾紛。投資者應關注上市公司有無重大法律糾紛，尤其是有無擔保涉訟債務案件。許多公司就是因為涉及大量的擔保涉訟案件，致使公司嚴重虧損。
(8)注意財務報表中的應收賬款的數量。應收賬款增加，表明企業的產品銷售情況不好，如時間過長將會出現呆賬，影響企業資金周轉。有些上市公司每股收益很高，表麵上看效益很好，但如果應收賬款很多，這就不是好現象。
以上介紹的隻是閱讀年報時需要重點掌握的內容，具體分析時還需要根據其財務報表逐一進行。比如我們分析某公司的獲利能力，說起來比較簡單，但實際上需要根據資產負債表、損益表和現金流量表中的許多數據進行複雜的運算，才能得出正確的結論，絕不是有些投資者想象的看看每股收益那樣簡單。另外，特別值得投資者注意的是，在閱讀年報時，我們絕不能僅僅根據年報中的幾個數據，就輕率地下結論，而需要全麵、綜合地進行考察與分析。一般來說，在根據年報來評價公司的財務狀況和經營成果時，要特別注意以下幾點：
(1)盡可能多地了解公司的背景情況。例如主要比率的本行業平均水平、國家對該行業的政策傾向、行業的發展前景、是否有強大的競爭者等，如果忽略了這些，就有可能導致錯誤的判斷。
(2)分析財務報表力求全麵、準確。財務報表是一種通用的標準的數字化語言，裏麵蘊涵著大量的信息，是投資者了解上市公司綜合狀況的一個窗口。很遺憾的是，目前大多數股民隻關注每股收益的多少，卻放著一座消息“金山”不知道如何挖掘。事實上，對上市公司的財務報表，誰分析得越深入，誰成功的機會就越大。比如，有一家公司，某年年報中每股收益很低，但是流動比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率都高於本行業平均水平，而資產負債率卻低於本行業平均水平，我們可以預見這家公司的業績將會上升。再比如，另一家公司雖連續多年未派發現金股利，但不一定說明其經營狀況令人擔憂，恰恰有可能帶來淨利潤的迅猛增加，這就要看留存收益的再投資及投資項目的盈利情況了。
(3)分析年報，不能單純看當期的數據，最好與曆史情況或者預期目標進行比較，以此判斷該公司真正的收益水平與成長潛力。一般可以從以下三個方麵進行比較。
(1)本期的實際指標與前期的實際指標相比較。對比的方式有兩種：一是確定增減變動數量；二是確定增減變動率。計算公式如下：
增減變動數量=本期實際指標-前期實際指標
增減變動率(%)=增減變動數量÷前期實際指標×100%
(2)本期的實際指標與預期目標相比較，這樣可以考核公司經營的情況。如果預期目標完成得好，則表明公司經營者比較成功地把握了市場。當然，在進行這種對比中，必須檢查計劃目標本身的合理性和先進性，否則對比就失去了客觀的依據。
(3)本期的實際指標與同類公司同類指標相比較。這樣可以清楚地認識到該上市公司在本行業中的地位，同時結合業績情況進行分析。
(4)分析年報不能忽視“非正常”的因素。投資者在分析上市公司獲利能力時應對一些“非正常”的因素多加注意。例如，大家都以上市公司的業績作為選股的標準，而聰明的投資者應該想到這些業績、利潤構成是否合理，有無“非正常”因素在作祟。有很多人在閱讀財務報告時往往忽視了一個十分重要的因素，即淨利潤的增長不一定全部來自於公司主營業務，還有可能來自於所得稅返還、營業外收入異常增長等與主營業務無關的因素。如果一家公司隻靠副營業務和投資收益增加利潤總額，則不能保證公司長期穩定的盈利能力。有些上市公司雖然淨利潤較理想，但同期應交稅金等負債項目較上年增加過快，有的金額高達上億元，令人有寅吃卯糧之虞。
另外，對上市公司財務報表進行分析時還要注意以下方麵：
(1)考察財務報表是否經過會計師事務所及其注冊會計師驗證，以保證報表內容的真實性及分析結果的可靠性。
(2)要將分析結果與其他因素結合起來，因為企業經營好壞雖然是關係到投資者收益的一個重要方麵，但並不是唯一的方麵。
(3)財務報表有時會附加簡要的文字說明，在分析報表時，一定要結合這些說明進行，因為在企業經營中有些方麵僅靠數字不一定能解釋清楚。
當然，分析年報最重要的基礎與前提是數據的真實、準確、完整。上市公司公開披露的年報信息如有虛假、嚴重誤導性陳述或者重大遺漏，則將導致我們的分析錯誤、判斷錯誤，進而導致我們的決策錯誤。而在年報中披露虛假信息的情況在目前的股市中並不罕見，瓊民源、銀廣夏、東方電子、藍田股份等就是典型的例證。因此，投資者在分析年報時，還要注意辨別其真實性與準確性，否則的話就會南轅北轍，得出與實際情況相反的結論。
(四)如何閱讀中報
中報也是投資者了解上市公司基本麵的重要渠道之一。但中報比年報簡潔得多，而且，除監管部門特別規定的外，一般公司的中報不需要進行審計。中報能及時反映公司的財務狀況與經營狀況，有助於投資者了解公司信息並進而作出投資決策。但由於中報披露的要求相對寬鬆，從而給上市公司留下了較大的操作空間，有可能誤導與欺騙投資者。這就提示投資者，在閱讀中報時，更要謹慎細致。
2002年6月，中國證監會發布了《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第3號——半年度報告》，對上市公司中報的信息披露作了全麵具體的要求，這對於杜絕上市公司操縱報表從而誤導投資者有著極其重要的意義。但投資者也不能因此就掉以輕心，而必須認真地閱讀中報，全麵地分析中報，以此獲取準確的上市公司信息。一般來說，投資者在閱讀中報時，主要關注以下內容：
一是關注上市公司的盈虧情況及其原因分析。許多股民看報表時，往往隻關注公司當年的盈利是多少，分配方案如何。其實對於理性的投資者來說，他們更注重對公司盈虧因素的分析，思考上市公司中報業績同比增減的原因是什麼，隻有了解了其業績增減的原因何在，才能更好地選擇股票。由於公司利潤構成的複雜性，公司當年的利潤往往不一定能真實反映公司的經營全貌。有的公司在中報中雖然反映賺了，但利潤大幅增加是靠變賣資產、政府補貼或母子公司之間的內部關聯交易等非持續性收益產生的，這種公司的長期投資價值就值得懷疑。相反，有的公司雖然虧了，但如果是一次計提造成的，或者是其他意外事件造成的，那麼在下半年或者下一年，也有可能出現效益好的局麵。因此，要仔細分析盈虧因素，以幫助股民更好地回避投資風險，同時挖掘出潛在的黑馬來。
二是關注上市公司的“管理層討論與分析”。這是新的中報準則新增加的一項內容，以此取代以前的“經營情況的回顧與展望”。“討論與分析”要求公司管理層對財務報告與其他必要的統計數據，以及報告期內發生或將要發生的重大事項，進行討論與分析，以幫助投資者了解其經營成果、財務狀況；如果半年期間內主要財務數據和財務指標發生了重大變化，要求簡要闡述下半年的經營計劃，包括收入、費用計劃等；如果預測下一報告期的經營成果可能為虧損，或者與上年同期相比發生大幅度變動，應當予以警示。投資者認真閱讀這一部分，能較清楚地從整體上把握上市公司的財務狀況與經營情況。
三是關注未來新的利潤增長點。中報隻能反映上半年的經營情況，而炒股是炒未來，因此投資者最需要了解的是上市公司下半年或今後是否有新的利潤增長點。若有，則值得中長期投資；若沒有，則應逢高出倉，退出該股以規避風險。上市公司下半年或今後新的經濟增長點一般表現為：有新的投資項目，並產生經濟效益；或者有多種穩定的投資收益(買賣國債、證券參股企業等)；再或者有收購重組的舉措，能注入優質資產產生效益等。例如北亞集團，1999年中期每股收益0.19元，2000年中期每股收益0.20元，該公司下半年有投資3500萬元與香港長江實業集團、和記黃埔公司合作開發建立中國貨運網絡服務係統平台等6項投資，將形成新的經濟增長點。而力源液壓中期披露將配股資金2044萬元的絕大部分給大股東做流動資金使用，僅用其中的50萬元投入配股項目，這怎麼能產生新的效益？所以投資者應該規避此類個股。
四是關注主營業務收入在10%的行業或區域。與年報信息披露的要求一樣，中期報告中上市公司必須充分披露主營業務的範圍及經營狀況，公司主營業務涉及不同行業、不同地區的，要分別闡述占報告期主營業務收入10%(含10%)以上的經營業務所在的行業或地區、主營業務收入及主營業務成本、報告期內主營業務發生的變化、主要產品的市場占有率情況、對報告期淨利潤產生重大影響的其他經營業務。實際上，這一部分是投資者最需要關心的重要內容之一，一些上市公司其主要收入究竟來自於哪些業務，這些業務的發展狀況如何，都是投資者必須詳細了解的。
五是關注中報提示的重大事項。投資者要仔細研讀中報中“資產負債表中變化幅度超過30%的項目及變化原因”和“重大事項”，以判斷投資該公司股票是否有潛在的重大風險。如某公司中報披露的“重大事項”中披露了為其控股公司下屬企業提供貸款擔保，且金額較大，而該控股公司下屬企業已經不能持續經營，導致該上市公司要負連帶還款責任而可能有重大損失，這個“損失”雖然報告期內沒有實現，但今後很可能要出現。這是該上市公司隱含的重大風險，投資者有必要引起高度警惕。
(五)如何閱讀季報
隨著中國證監會頒布的《公開發行證券的公司信息披露編報規則第13號——季度報告內容與格式特別規定》出台，從2002年第一季度起，我國上市公司開始履行公布季報的義務。這樣，投資者除了通過年度報告和中期報告全麵了解上市公司外，又增加了通過每年前3個月和9個月兩份季報了解上市公司的信息渠道，這無疑有助於投資者防範投資風險，提高投資決策的質量。