許多上市公司偽造假賬，操縱利潤，已是無可諱言的事實。但這並不意味著財務分析就此失去了作用，恰恰相反，有效的財務分析，正是辨別真假、去偽存真的最基本途徑。因為假的畢竟是假的，不管造假的手段有多高明，終究會在財務報表上留下一些蛛絲馬跡，隻要我們潛心研究，便能發現陷阱所在，從而有效地避開陷阱，避免損失。比如，1997年瓊民源以中國第一大黑馬股大顯神威的時候，就有人對其高額增長的利潤提出質疑，其依據便是瓊民源1996年年報顯示當年利潤總額高達5.71億元，而其主營業務收入僅為1.67億元，利潤僅為39.1萬元，其他業務利潤和營業外收入則分別高達4.41億元和1.01億元。其他業務利潤和營業外收入占據了整個收入與利潤的絕大部分，這對於一家上市公司來說是非常罕見的。遺憾的是當時很少人認真考慮這一問題，大多數人隻看到其利潤大幅增長，股價大肆飆升，因此競相殺入，結果有10萬股民被其套牢。最後經證監會查明，在5.71億元利潤中，有5.66億元是虛構的。曾經一直以績優藍籌股形象光耀股市的藍田股份，2001年被一位大學教師從其財務報表裏發現破綻，僅以一篇600字的文章就揭開了藍田股份弄虛作假、欺騙股民的真實麵目。這一切再清楚不過地告訴股民，認真分析上市公司的財務報表，不僅是尋找有投資價值與增值潛力的藍籌股的最基本方法，而且也是避免財務陷阱、防止上當受騙的最有效途徑。
下麵我們具體解剖幾家弄虛作假上市公司的財務報表，投資者從中可以領會識別虛假財務報表的方法與途徑。
一、銀廣夏：謊言編造的陷阱
銀廣夏，一家來自西部寧夏的公司，1998年前它還默默無聞，掙紮在配股資格線的邊緣。1998年奇跡開始出現，立即成為頭頂諸多光環的高科技公司，其股票則以藍籌績優股的形象在二級市場大出風頭，成為投資者大肆追捧的“黑馬”。誰知道，這是一匹用虛假的利潤泡沫堆砌出來的“假馬”，當泡沫被戳破，“假馬”便成為一攤肮髒的汙水，令許多投資者血本無歸，股市也因其汙漬而深受其害。分析銀廣夏長達7年的造假史與欺騙史，我們有許多教訓值得汲取。
(一)發跡值得質疑
1987年4月，銀廣夏創始人陳川創立“深圳廣夏錄像器材有限公司”；1993年11月，陳川在寧夏合資成立“廣夏(銀川)實業股份有限公司”；1994年6月，公司股票在深圳證券交易所上市。此後銀廣夏投資牙膏、水泥、白酒、牛黃、活性炭、葡萄酒、房地產，但收效並不顯著。1996年公司開始治沙種草，創建聞名於世的銀廣夏麻黃草種植基地，銀廣夏由此踏上發跡的征程。1998年10月20日，天津廣夏(集團)有限公司與德國誠信貿易公司簽訂了蛋黃卵磷脂和桂皮、生薑精油、含油樹脂等萃取產品出口供貨協議，供貨金額5600萬元德國馬克。1999年天津廣夏實現對德國誠信公司出口1.1億元德國馬克，使當年上市公司利潤總額達到1.58億元，每股收益0.51元，銀廣夏股價也因此從1999年12月30日的13.97元飛漲到2000年4月19日的35.83元。2000年，天津廣夏再立新功，當年實現出口1.8億德國馬克，折合人民幣7億多元，而為它貢獻絕大部分利潤的銀廣夏，這一年的利潤超過了4億元，並且與德國誠信公司續簽出口合同60億元人民幣，這使銀廣夏的業績和股價兩個車輪飛轉，成為深滬兩市名列前茅的藍籌牛股。2000年4月20日銀廣夏實施豐厚的資本公積金轉增股本方案，每10股轉增10股，股價隨即展開填權行情，於2000年12月29日填滿權並創下37.99元新高，折合除權前的價格為75.98元，全年上漲440%，漲幅雄居該年滬深兩市第2名。同時2000年年報再創業績同步增長的奇跡，在股本擴大1倍的基礎上，每股收益躍升至0.827元。為此，其董事長張吉生信誓旦旦地聲稱，銀廣夏的業績增長勢頭起碼能持續2～3年，每股業績能達2元左右。公司因此被中證·亞商評選為“第二屆中國最具發展潛力上市公司50強”第38位，同時也被香港《亞洲周刊》評為“2000年中國內地100家上市企業排行榜”第8名。
然而，公司的發跡是否正常？公司的利潤是否真實？對此，許多投資者沒有過細深究。他們看到的隻有每股收益的大幅增長，聽到的隻有產品大量出口的喜訊，想到的隻是股價還有多大的上漲潛力。大多數人沒有進行認真的財務分析，沒有辨別其利潤的真實性與準確性，這是銀廣夏得以行騙7年之久的一個重要原因，也是許多投資者上當受騙的一個關鍵原因。事實上，如果對銀廣夏進行嚴格的財務分析，則可以發現有許多值得懷疑的地方。2001年8月，《財經》雜誌的封麵文章——“銀廣夏陷阱”，就對銀廣夏在產品出口數量、出口價格方麵的財務數據提出眾多疑點，銀廣夏因此露出了造假的破綻，身價一落千丈。
當時《財經》雜誌記者的質疑，主要集中在兩個方麵：
其一，天津廣夏到底有沒有產品出口。按照銀廣夏的公告，1998年天津廣夏與德國誠信公司簽訂5600萬元德國馬克的萃取產品出口供貨合同，1999年出口合計1.1億元德國馬克，2000年出口1.8億元德國馬克，2001年天津廣夏與德國誠信公司又簽署出口協議三年期60億元人民幣。那麼事實真相到底如何？據天津海關出示的證明，1999年天津廣夏在全國各口岸的出口額為482萬美元，2000年天津廣夏在全國各口岸的出口額為3.3萬美元，2001年1～6月天津廣夏出口額為0。這與銀廣夏公布的財務報表有著較大的差距，有理由懷疑天津廣夏在撒謊。
其二，萃取技術有多大的利潤。按照銀廣夏的公告，公司不僅在天津廣夏有三條500升的萃取生產線，還在蕪湖新購置了三條1500升的生產線。萃取的卵磷脂每千克訂貨價德國300馬克，生薑精油訂貨價700德國馬克。而實際上，銀廣夏萃取出來的產品在國內市場的競爭能力並不是特別強，它所公布的數據，與真正的售價有很大的差距。
當然還有許多地方值得懷疑，但僅此兩點，就可說明銀廣夏有造假嫌疑，值得警惕。
(二)造假肆無忌憚
事實證明，銀廣夏是繼瓊民源以來又一大造假公司。中國證監會經過立案調查，2001年9月6日公布調查結果，揭開了銀廣夏瞞天過海、大肆造假的黑幕：銀廣夏通過偽造供銷合同、偽造出口報關單、虛開增值稅發票、偽造免稅文件和金融票據等手段，兩年內共虛構利潤7.45億元，其中1999年為1.78億元，2000年為5.67億元！
調查中發現的情況讓調查人員也感到大吃一驚：從原料購進到生產、銷售、出口，天津廣夏居然偽造了全部單據，包括采購原料合同、購貨發票、銀行彙款單、出口銷售合同等100多份關鍵財務文件。用調查人員的話說是“膽大包天，不擇手段”。在事實麵前，銀廣夏高層管理人員承認，天津廣夏造假始於1995年，造假利潤從1995年的200餘萬元開始，發展到2000年的5億多元，創下了驚人的利潤“業績”。而事實真相是：最近幾年，天津廣夏每年虧損1500萬～2000萬元。
並且，不僅天津廣夏造假，銀廣夏分布在全國各地的主要控股公司幾乎都在利潤上做過手腳：上海廣夏文化發展有限公司通過虛假確認電視片廣告收入、拍攝費用等虛增利潤；武漢世貿大廈(銀廣夏控股子公司)通過虛構售房收入等手段虛增利潤；蕪湖廣夏公司虛增利潤的手段是多計資本化利息費用、少計經營費用、多提折舊等；在深圳，被銀廣夏稱為發展戰略支撐點的廣夏投資公司，實際是一家“空殼”公司；在銀川，銀廣夏在募集資金進行投資時大做手腳，通過收取高額利息等方式“做大”利潤。這一個個利潤泡沫串成一條耀眼的“項鏈”，為銀廣夏的業績“神話”不斷“增光添彩”。
以下是銀廣夏造假賬欺騙投資者的一張“清單”：
早在1994年3月15日，銀廣夏董事會發布決議公告稱，銀廣夏董事局決議出資1000萬元收購深圳廣夏軟盤配件有限公司，控股比例為75%。事實上，此前銀廣夏已與大股東深圳廣夏文化有限公司、香港中昌國際有限公司簽訂資產承包合同，將大股東下屬全資公司深圳廣夏軟盤配件公司的資產由銀廣夏承包經營。這也許可以算作銀廣夏欺騙投資者的開始。
1997年3月17日，銀廣夏董事局作出對深圳廣夏軟盤配件有限公司、深圳廣夏微型軟盤有限公司、深圳廣夏錄像器材有限公司注銷的決定，但此重大事項卻未予披露。更奇怪的是，在被工商部門依法吊銷法人資格後，這三家公司卻依然堂而皇之地出現在銀廣夏1999年、2000年年報和2001年中報中。
1997年3月18日，銀廣夏在未履行資產收購相關程序下，非法收購大股東深圳廣夏文化實業有限公司資產——已關停的深圳廣夏軟盤配件公司。這筆交易使銀廣夏被大股東“抽血”960萬元，直接侵害了中小投資者的合法權益。此重大事項也未履行相關信息披露的義務。