在外地講課，經常有人告訴我，他們的父母辛苦了一輩子，下崗前得到了幾萬元買斷工齡費。當時社會上盛傳某某人在股市如何發財，於是他們也把錢投入了股市。現在股市低迷，被“套牢”了。眼看幾萬元錢要打水漂，該怎麼辦？
我無言以對。“逝者如斯夫”，過去的事無可挽回。對於有幾個閑錢，想進股市的人，我倒有幾句話說。
股市是一個高風險、高收益的投資場所，並不是人人都適於在這個市場上“牛刀小試”。經濟學家把人分為兩類。一種是風險厭惡者。絕大多數人都屬於這種情況。對這類人來說，得到同樣的錢帶來的效用要小於失去同樣的錢帶來的痛苦。這是因為錢帶來的邊際效用，即多增加1元錢所帶來的效用是遞減的。舉個例子說，你現在有1000元，你丟了1元錢，即第1000元帶來的邊際效用，要大於第1001元，即增加1元錢所帶來的邊際效用。邊際效用遞減就是第1001元所增加的效用要小於第1000元。用在股票市場上，就是你承擔風險損失的1000元的邊際效用要大於你為此賺到的1000元的邊際效用。
這樣說也許太抽象了。回到我們開頭的例子。我們把股市上賺到的和失去的錢的邊際效用作為對入市者生活的影響，以及由此給他帶來的幸福和痛苦。對一個並不富裕的下崗工人而言，在股市上增加1000元收入所帶來的生活狀況改善要小於損失1000元收入所帶來的生活狀況惡化。因為增加1000元收入對生活是“錦上添花”，換一台新彩電，或添置一些時尚的衣服。但損失1000元卻要影響到基本生活，是“雪中減炭”，或者孩子的學費沒有了，或者有病不敢去看。你想想這1000元帶來的痛苦是不是要大於幸福？增加或減少同樣一筆錢給一般人帶來的幸福或痛苦並不同，痛苦總大於幸福。所以，一般人都是風險厭惡者，即寧可保險一點兒少冒險，也不會為了多一點兒收入去冒險。這就是我勸一般百姓入股市要謹慎的原因。對於隻有點兒保命錢的下崗工人而言，更是如此。
那麼，誰進股市呢？還有另一類人屬於風險喜好者，即愛冒風險的人。我又把這類人分為兩種。一種是天性就愛冒險，覺得刺激。比如玩極限運動的人。說起來玩極限運動萬一出事就是喪生或殘疾，這個代價比一時的刺激要大得多。但他們就是愛玩，死也不在乎。這是人的一種天性。這種人進股市有點“賭”的意思，玩一把，贏了大富大貴，輸了一無所有，甚至欠了債也心甘情願。這種人在心理上輸得起，我們講的輸與賺同樣錢的邊際效用不同的理論不適用於他們。另一種人是有錢的人。他的錢多，邊際效用甚小，損失點兒也無所謂。或者說，損失點兒錢也不會影響他們的正常生活。拿點兒錢到股市上就當是玩一把，輸贏都無所謂。這種人在經濟上輸得起，心理上也輸得起。不像普通百姓那樣，一看股市下跌，心理上都承受不了。這兩種人都可以入股市。風險喜好者可以入股市搏擊。玩的就是股市上下波動那種心跳的感覺。
當然，我在這裏說的不包括公款炒股者。他們玩的是公款，賺了自己有好處，輸了也無所謂。這就是玩別人的錢不心跳。經濟學所有的分析都不適用這些人。因為經濟學分析的前提是產權明晰，用自己的錢才有得與失的考慮。
勸大家進入股市要謹慎另一個重要的原因是中國股市太不規範了。在美國這樣較為成熟的股市上，風險與收益是並存的。從近十年的情況看，銀行存款幾乎無風險，年均收益率為3%，股市風險大，年均收益率為17%。所以美國成年人中幾乎有一半以上的人進了股市。
中國的股市不正常首先在它的表現上。按經濟學的規律，股市波動與經濟狀況是同方向的。這就是說，經濟增長迅速，股市通常是牛市，經濟增長放慢或停滯，股市才是熊市。中國這些年每年經濟增長都在10%左右或更多，但股市卻以“熊市”為主。這種情況大概在其他國家並不多見。