跨期套利的操作方式是根據不同合約月份的價格關係，買入一個合約月份的同時賣出數量相等的另一個合約月份，在有利時將兩個合約月份的持倉同時對衝平倉獲利。
假若兩個合約月份的價格都不波動、同幅度上漲、同幅度下跌，投資者無盈利；假若買入的合約價格不變，賣出的合約上漲，則虧損，下跌則盈利；假若賣出的合約價格不變，買入的價格上漲，則盈利，下跌則虧損；假若同時上漲，但買入的合約上漲幅度大於賣出的合約，則盈利，小於則虧損；假若同時下跌，買入的合約下跌幅度大於賣出的合約，則虧損，小於則盈利。
不同合約月份的價格之間，通常會存在聯動和合理的價差，兩個合約月份的價格不變或同向、同幅度變化不可能的，同向不同幅度變化是經常。因此，當一個合約和另一個合約的價格比較，出現不正常價差時，可以買入價格相對較低的合約月份，賣出價格相對較高的合約月份。當價差趨於合理時，可以平倉套利持倉盈利。
由此看來，期貨市場中的投機是根據價格變化趨勢去操作，跨期套利是根據兩個合約月份的價差變化趨勢去操作。跨期套利的風險小於單方向投機的風險，所以，成為一些投資者常用的交易策略。
1.牛市跨期套利
正向市場中，合約價差大於交割倉單成本時，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大於遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小於遠期月份合約。這時，投資者可以在買入近期月份合約的同時，賣出遠期月份合約而進行牛市套利。如果價差不縮小，可以通過倉單交割方式獲利。但要考慮交割對主體的要求。例如，不能開出增值稅發票的還是存在一定風險。
2.熊市跨期套利
在反向市場上，近期月份和遠期月份價差超過正常水平，則會導致近期合約價格的跌幅大於遠期合約，或者近期合約價格的漲幅小於遠期合約。這時，投資者可以在賣出近期合約的同時，買入遠期合約而進行熊市套利。正常水平可以根據有關基本麵，跨季節月份方向市場可以根據曆史價差判斷和當時基本麵情況。而且，這種套利在市場出現風險強行平倉時，可能單邊被強行平倉。當市場出現逼倉時，存在較大風險，而判斷市場是否存在逼倉，要看交割的順暢程度。
3.倉單跨期套利
當遠期合約價格大於近期合約價格時，投資者可以買入近期合約；當賣出遠期合約，近期合約到期時，可以交割接受倉單，遠期合約到期時，再交割賣出倉單。這種跨期套利叫倉單跨期套利。由於交割有一係列費用，包括交割費、倉儲費，資金利息等，所以，倉單跨期套利時，兩個月份的價差應該大於這些費用。因此，大多數跨期套利不用倉單跨期套利。
跨期套利的存在，保證了合約價格差趨於合理，是期貨市場鼓勵的交易行為，為此一些期貨交易機構專門製定了有關跨期套利管理辦法，對跨期套利在交易中給予優待。