實際上，由於磨擦成本（frictional costs）的存在，股東獲得的收益肯定要少於公司的收益。我個人的看法是：這些成本如今正越來越高，從而導致股東們未來的收益水平要遠遠低於他們的曆史收益水平。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，投資者不準備持有10年的股票不要買。頻繁的買進賣出會大大增加股票投資的摩擦成本，從而變相降低投資回報率。
巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說，怎樣才能使投資收益最大化呢？在他看來，對於伯克希爾公司和其他美國股票投資者來說，過去這些年來要大把大把地賺錢簡直是輕而易舉的，其中的一大秘訣就是長期投資。
他說，一個真正稱得上長期投資的例子是，道·瓊斯工業指數從1899年12月31日的66點上漲到1999年12月31日的11497點，這整整100年間上漲了173倍，看起來升幅非常大，其實原因很簡單，那就是20世紀美國的企業經營非常出色。投資者隻要憑借企業繁榮的東風，躺在那裏持股不動，就可以賺得盆滿缽滿。
巴菲特說，絕大多數投資者都沒能賺到這樣大的投資回報，這不能怪別人，隻能怪自己。因為正是投資者受到了一係列傷害，才在相當大的程度上減少了本該屬於他們的投資回報。
巴菲特這裏所指的一係列傷害，主要是指股票投資中的頻繁買進賣出。他說，這可以從一個最基本的事實來理解：在大多數情況下，投資者所能得到的投資回報應該和企業在這期間所能獲得的收益同步。
也就是說，如果投資者100%擁有這家公司，而該公司在這10年間的積累增長了10倍，那麼毫無疑問，這10倍資金積累都是這位投資者的。同樣的道理，如果有1萬名股東擁有該上市公司，那麼這筆資金積累就應該是這1萬名股東按照持股比例進行分配的。
然而現實是，這1萬名股東中有的賺到了平均數，有的超過平均數，有的甚至還造成了虧損。投資者A通過聰明的買入賣出，能夠得到比B更多的投資收益，但總體來看，這些A們和B們的盈虧是相等的。當股市上漲時，所有投資者都覺得自己賺錢了，但其中有一個投資者要拋出該股票，必定需要得到其他投資者的接盤才能實現交易。所以，如果不考慮摩擦成本的話，他們的盈虧是相等的。
現在的問題是，由於摩擦成本的存在，股東獲得的收益肯定要小於公司的資金積累。巴菲特的看法是，這種摩擦成本有越來越高的趨勢，相比而言，投資者未來的收益水平卻要遠遠低於過去的收益水平，當然更要低於該上市公司總的收益水平了。
巴菲特在伯克希爾公司2005年年報中，以美國人最容易理解的一個故事對此進行了解釋。他說，你可以想像一下，如果美國所有的上市公司都被某一個家庭擁有，並且這種情形將永遠持續下去，姑且稱之為Gotrocks。這個家庭在把投資所得分紅納稅後，將會由於這些公司所獲得的利潤越來越多而變得越來越富有。就目前而言，美國所有上市公司的年利潤大約為7000億美元，這就是說，這個家庭每年都有差不多7000億美元的收入。當然，其中必須有一部分要用於生活開支，但這個家庭每年的積蓄還是會以穩定複利不斷增長的。並且，在這個Gotrocks大家庭裏，所有人的財富都會以同樣的速度增長，一切都顯得協調有序。