看過這張表的人或許會以為這些股票是根據線型圖、營業員的建議或是公司近期的獲利預估來進行買賣，其實查理·芒格跟我本人根本就不理會這些，而是以企業所有權人的角度看事情，這是非常大的區別。事實上，這正是我幾十年來投資行為的精髓所在。打從我19歲時讀到格雷厄姆《聰明的投資者》之後，我便茅塞頓開。在此之前，雖然我早已投入股市，但實際上對投資根本就沒有一點概念。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，投資者買股票就是要投資該公司。所以他認為，無論購買多少股票，都要把它看作是購買該上市公司的一部分。換句話說，投資者以投資還是投機心態來買股票，兩者的操作是完全不同的。
巴菲特在伯克希爾公司2004年年報致股東的一封信中說，他當年對伯克希爾公司所有市場價值超過6億美元的股票列出了一張表。看過這張表的人或許會認為，這些股票是根據技術分析、別人的建議或者投資獲利來操作的，其實，他和查理·芒格根本就不理會這些東西。他們投資股票，完全是從企業所有者角度去看問題的，這和單純的炒作股票有非常大的區別。
巴菲特說，自從他19歲時讀了老師格雷厄姆所寫的《聰明的投資者》一書後，幾十年來一直是這樣做的。而在此以前，他對投資實際上沒有一點概念。
他舉例說，截至2004年，伯克希爾公司最主要的4個投資項目即美國運通公司、可口可樂公司、吉列公司、富國銀行，一共在它們身上投資38.3億美元成本，買入時間從1988年到2003年不等，平均買入日期是1992年7月。截至2004年末，伯克希爾公司持有這些股票的平均時間長達12.5年。2004年，伯克希爾公司按照持股比例一共從這4家公司身上得到12.2億美元的紅利分配。
從巴菲特的眼光看，吉列公司和富國銀行雖然因為認股權成本隱含不計的原因，內在價值有些高估了，但與此同時，可口可樂公司也提列了一筆非經常性損失，所以兩者算是“扯平”了。從這一點上看，伯克希爾公司當初累計投資38.3億美元，2004年能獲得12.2億美元收益，這個數據已經相當令人滿意了。
更不用說，伯克希爾公司從這4家公司身上所得到的盈餘分配，幾乎每年都在穩定增加的，這更令人喜出望外了。
截至2004年末，伯克希爾公司累計從這4家公司實現的盈餘分配已經占當初投資總成本的31%；所分配的現金股利也在同步增長，2004年達到4.34億美元。這說明什麼呢？在巴菲特看來，這就是以投資態度持有上述股票所得到的應有回報。如果以投機者身份來對待，持股時間就不會有這麼長，更談不上繼續持股不動了。