“引子”在國際金融市場中外彙市場不僅是生成彙率的載體，而且是規模最大、營業時間最長、資格最老的市場。由於它的存在國際的債權債務才能得以清償，國際資本才能得以流動，跨國界的資金借貸才能得以實現，而這所有的一切，都是和現有的國際貨幣體係框架下，各國的彙率製度分不開的，不同的彙率製度決定了各國貨幣能否自由兌換，也決定了在金融全球化的趨勢下，各國彙率製度的不同選擇過程。
彙率製度（Exchange Rate System）又稱為彙率安排，是指一國貨幣當局對本國彙率的形成與調整機製、彙率水平確定和彙率管理所作的根本製度規定。它是各國金融體製的基本製度之一，其所要解決的根本問題包括選擇與一國經濟體製相配套的彙率製度類型、設置彙率的調整機製、製定彙率的監督管理法規與製度等。各國彙率製度要受國際貨幣製度的製約影響，是國際貨幣製度在外彙彙率領域的延伸。國際貨幣製度的曆史變遷，形成了固定彙率製度與浮動彙率製度兩種彙率製度的基本類型。
12.1.1 固定彙率製度
固定彙率製度（Fixed Exchange Rate System），是指兩國貨幣之間的比價基本固定，市場交易彙率僅圍繞貨幣黃金平價在很有限的範圍內波動的彙率製度。從貨幣製度曆史演變的角度看，又先後存在金本位貨幣製度下的固定彙率製和布雷頓森林貨幣體係下的固定彙率製度。
1.國際金本位貨幣製度下的固定彙率製
從19世紀末至第一次世界大戰爆發前夕是固定彙率製鼎盛時期，也是典型的固定彙率製時期。
國際金本位貨幣製度決定了固定彙率製度下彙率決定與調整的基本方式。在金本位貨幣製度下，各國貨幣規定法定含金量，即黃金平價，貨幣具有或代表的內在價值以同質並可精確計量的黃金來外化表示。依據各國貨幣的金平價之間比價確立的鑄幣平價，成為各國貨幣之間固定彙率的客觀標準和彙率形成機製的固定基礎，從製度上確立了各國貨幣的彙率水平。由於金本位製下金平價具有法定約束和黃金內在價值的穩定性，決定各國貨幣之間的彙率是固定的。並且，在金本位製度黃金自由輸出輸入條件下，彙率的調整僅在黃金輸出點與輸入點的約束範圍內做極其有限的波動，也呈現固定的特點。
2.布雷頓森林體係下的固定彙率製
1944年建立了布雷頓森林國際貨幣體係，全球開始實行以美元為中心的兌現的紙幣流通製度。《國際基金協定》規定的布雷頓森林國際貨幣體係主要內容如下：（1）實行美元與黃金直接掛鉤。（2）其他國家貨幣與美元掛鉤。其他主要經濟發達國家相應規定本國貨幣的黃金平價，通過立法或者規定本國貨幣的含金量間接與美元掛鉤，或者直接規定本國貨幣與美元的彙率。（3）各國貨幣與美元的法定彙率基本固定。各國貨幣與美元的法定彙率經國際貨幣基金組織確定後基本固定，不得隨意變更。當成員國的國際收支發生根本性不平衡時，允許成員國政府調整本幣貨幣平價，調整幅度在10%以內的，各國有權自行調整，無須國際貨幣基金組織批準。（4）限製彙率波動的上下限。協議規定外彙市場的現實彙率波動幅度不得超過貨幣平價的上下限各1%，1971年12月，貨幣基金組織將實現彙率圍繞貨幣平價波動的幅度擴大至上下限各2.25%。當外彙市場的實際彙率波動超過限製幅度時，當事國政府有義務采用各種措施幹預彙率。
可見，在布雷頓森林國際貨幣體係下，各國貨幣的固定彙率是以各自的貨幣平價為基準，以協議規定的彙率波幅限製為條件，以政府的經濟幹預和行政幹預為手段維持的。
3.固定彙率製的優缺點
一國選擇固定彙率製，可以為該國對外貿易的發展提供一個較穩定的運行環境，但也會給該國經濟的發展帶來一些不利影響。
實踐中，固定彙率製有如下的主要優點：（1）在固定彙率製下，彙率較穩定，波動較小，這就減少了國際貿易與投資的彙率風險，便於進出口成本核算和國際投資項目的利潤評估，從而有利於一國對外貿易的發展。（2）在固定彙率製下，貨幣投資者的可乘之機較少，投機活動相對較少，金融市場相對穩定。在固定彙率製度下，因國家的幹預，彙率波動並不頻繁，這就使投機者不能利用彙率差價進行投機活動，從而有利於該國金融市場的穩定發展。
但是，固定彙率製還有如下缺點：（1）一國經濟易遭受到國際遊資的嚴重衝擊。當一國國際收支突然惡化，國際遊資突然轉移到國外，這時該國的中央銀行為了維持固定彙率，不得不拿出外彙儲備幹預市場，從而引起黃金外彙儲備的急劇縮減。如果外彙儲備不足，幹預的效果很小，這樣不僅沒有達到打擊投機活動的目的，反而使該國的儲備資產遭受損失。如果動用外彙儲備後仍不能穩定彙率，該國就有可能放棄固定彙率製，實行浮動彙率製。如果浮動彙率製的實行仍不能製止外彙市場動蕩的局麵，就會導致資金外流，國際收支逆差，容易發生金融危機。在世界經濟一體化的今天，一國的金融危機會迅速擴散到其他國家，從而誘發世界性的金融危機。（2）為了維護固定彙率製，一國往往以犧牲國內經濟目標為代價。在固定彙率製下，若一國允許資本自由流動，則該國貨幣政策的有效性往往受到影響。例如，當一國出現通貨膨脹時，該國央行就要采取緊縮的貨幣政策，提高利息率，希望能夠因此而減少投資；但是利息率的提高卻吸引了外資的流入，從而達不到減少投資的目的。在固定彙率製下，貨幣政策在相當程度上被用於維持固定的彙率，從而導致該國政府不得不放棄為實現國內經濟目標所需采取的國內經濟政策。（3）固定彙率製下，通貨膨脹會在國際進行傳遞。固定彙率製下，國外的通貨膨脹可通過下述傳導渠道傳到國內：第一，若國外存在通貨膨脹，在固定彙率製下，不會引起本幣升值，國外產品外幣價折成本幣後就會高於國內同質產品的價格，根據一價定律，會引起商品流動，從而帶動國內物價上升。第二，若國外存在通貨膨脹，這會影響其出口競爭力，從而會使本國國際收支發生順差，而外彙儲備的增加使本國貨幣供應量增加，易引起本國通貨膨脹。（4）會造成黃金外彙儲備的損失。當一國出現國際收支惡化或本幣大幅度貶值時，為了維持固定彙率製，不得不拿出黃金外彙儲備在市場上進行幹預，從而引起黃金的大量流失和外彙儲備的急劇縮減。