1.背景資料
國際谘詢服務公司（TCAS—Transnational Corporate Advisory Service）於1982年在美國德拉維州成立，主要從事金融培訓和谘詢業務。公司的三位合作者都曾在大陸伊利諾伊銀行工作，該跨國公司經營業務的範圍包括融資、生產和全球營銷等方麵。
1988年，TCAS公司與計算機軟件和係統公司合並，並由此為中小型公司提供構建以客戶為導向的電腦局域網服務。由於20世紀80年代電腦通訊技術的顯著發展，金融市場放鬆管製，TCAS公司迅速發展，利潤和資產不斷增加；然而，好景不長，1993年開始麵臨一些大公司激烈的價格競爭，公司收益在1993—1994年間顯著減少，負債增加，業務量下降。為擺脫公司的經營危機，TCAS公司決定擴展業務範圍，走國際化道路。
這樣，TCAS公司選擇了加拿大作為新的投資場所，因此，於1995年3月21日向加拿大皇家公司（Canadian Crown Corporation）申請了一筆價值C$2900000的貸款，5月16日得到批準。貸款方要求提供第三方履約保證書，並承諾90天後即8月16日支付貸款。
2.外彙風險
1995年5月16日1US$C$1.3594，在過去的幾個月中，美元和加拿大元的彙率始終保持小幅波動，美元兌加元在5月2日下跌到最低，5月中旬略有回升。從宏觀經濟狀況來看，加拿大的國內經濟狀況不容樂觀，1994年國內經濟稍有起色，實際GDP增長4.6%，1995年開始又徘徊不前。美國經濟的不景氣使加拿大出口受阻，緊縮的貨幣政策抑製了國內總需求。首都渥太華政府為減少財政赤字縮減了政府在采購、企業補貼和農民投入方麵的開支，利率的上升抑製了企業投資，這些因素都增加了人們對加拿大元未來貶值的預期。因此，在未得到貸款的90天內，TCAS公司麵臨著加元貶值的外彙風險。
3.保值措施
（1）外彙遠期合約。簽訂C$2900000 3個月的遠期合約，遠期彙率為1US$C$1.3653，這樣就將這筆加元的彙率固定下來，從而避免加元兌美元彙率下跌的風險。
（2）外幣貸款。即TCAS公司從銀行取得90天期的金額為C$2900000的貸款，並使用這筆貸款進行投資以獲得收入來歸還利息。貸款將可以即期彙率兌換為美元，這樣外彙彙率變化帶來的收益和損失將被貸款損失或收益抵消。不過，這種貸款利率將高於加元10.25%的優惠利率2.25個百分點，並加上0.125%的手續費。
（3）外彙期權。這一外彙保值措施使TCAS公司擁有在將來某一時間（歐式期權指在到期日，美式期權指從簽約日到到期日之間的任何一天）買入或賣出一筆確定價格的資產的權利。對於TCAS公司來說，如預期加元彙率會跌，可選擇購買看跌期權，這樣就可以一定少量的保險費避免加元彙率下跌帶來的損失；也可選擇購買看漲期權，這樣就可以執行價格向期權出賣者購買加元，從而無論加元彙率是升還是跌，TCAS公司都可以保值，甚至獲利。當時，看漲期權的保險費是每加元0.0356美元，看跌期權的保險費是每加元0.0225美元。
（4）外彙期貨。即以標準合約的形式，約定在未來某個確定日期，以約定價格對外彙資產進行實際或非實際的交易。合約的買賣雙方有義務到期履行合約，也可在到期日前對衝平倉，從而達到保值或投機的目的。TCAS公司可到芝加哥商業交易所購買外彙期貨，8月的加元外彙期貨合約價格為1C$US$0.735，每份合約的一筆交易費用為50美元，每份合約的金額為C$100000.
通過以上的保值措施都可以使TCAS公司在未得到貸款之前避免彙率波動的風險。
案例思考：國際谘詢服務公司主要有哪些外彙風險管理技巧？對我國有什麼啟示？
“思考與練習”
1.什麼是外彙，外彙可分為幾種？
2.什麼是彙率？外彙彙率的標價方法有幾種？
3.彙率的種類有哪些？
4.如何理解升值與貶值，升水與貼水的含義？
5.影響彙率變動的基本因素有哪些？
6.貨幣貶值對貿易條件的影響有哪些？
7.什麼是外彙風險，外彙風險有幾種？
8.如何規避外彙風險？
9.在香港外彙市場上某日美元兌港幣的即期彙率及1個月、3個月的升貼水情況如下所示，即期彙率USD/HKD7.76303/7.76624；1個月遠期的點數為40/80；3個月遠期的點數為60/40.問美元兌港幣1個月和3個月遠期彙率各是多少？
§§第12章 彙率製度與外彙市場