巴菲特通過出售3家公司18%的流通股來籌集收購通用再保險公司的巨資，既是他一生中股票套利的典範，也是伯克希爾公司發展史上的一個分水嶺。
1988年我們在套利部分斬獲不少，不論是金額或是投資報酬率，總計投入1.47億美元的資金，賺取7800萬美元的獲利。如此的成績使我們值得詳細地描述一下：所謂的套利是指在不同的市場同時買賣相同的有價證券或是外彙，目的是為了擷取兩者之間微小的差距。例如阿姆斯特丹的荷蘭幣、英國的英鎊或是紐約的美元。有些人將此行為稱之為“剃頭皮”，但通常這一行的人慣用法國的字彙——套利。
——彼得·林奇
[巴菲特是這樣煉成的]
股票套利是一種短期操作，投機性強，如果操作得當，獲益往往頗高，而巴菲特就是這方麵的老手。
巴菲特在伯克希爾公司1988年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司1988年在股票套利方麵的投資收益就很不錯。具體地說是，總的資金投入1.47億美元，獲利額高達0.78億美元，投資回報率53%。
巴菲特說，第一次世界大戰後，股票套利的範圍擴大到了公開的企業購並、資產重組、清算等活動中。在大多數情況下，套利者都希望無論股市如何變動自己都能從中獲利。這樣，他所麵臨的主要風險就是原來宣布的事件到時候無法如期發生；否則，套利的獲利就可能較高。
巴菲特一生中最早進行的套利行為，是他24歲時在格雷厄姆·紐曼公司上班時發生的。那時候有一家生產巧克力的公司從1941年開始就采用後進先出法核算庫存了，當時可可亞豆粉的成本是每磅50美分，而到1954年時因為原料緊張價格上升到了64美分，所以該公司想把大量的庫存在價格下跌之前賣一個好價錢。
根據美國稅法規定，如果把這批庫存直接賣掉，該公司的所得收益要上交50%左右的稅金。而這時候政府恰好公布了一項稅務法令，其中有一項一般人不太注意的規定，那就是如果企業不把這些庫存直接賣掉而是直接分配給股東的話可以免稅。
據此，該公司毫無疑問想采取後一種方法，那無論是對企業還是股東來說，簡直是一分錢當二分用，又何樂不為呢？所以該公司當機立斷，立即停止生產可可亞奶油業務，而是把1300萬英鎊的可可亞豆子庫存立即發還給股東，股東則用公司股份而不是現金來支付費用。
就這樣，在接下來的好幾個星期裏，巴菲特整天忙著買入股票換取可可亞豆子，然後把可可亞豆子拿出去賣錢，同時還要經常拿著股票憑證去信托公司換取倉庫保管單。如此這般，煩雖然雖然是煩了一點，但由於不要納稅獲利很不錯。如果一定要說成本，那唯一的成本就是巴菲特來回所坐的地鐵車票了。
由於這項動作的存在，該公司的經營雖然處於虧損狀態，可是股價卻屢創新高，從每股15美元一直上漲到每股100美元。可想而知，套利者能夠從中獲得多少倍的投資收益了。