由於存在著上述問題,所以巴菲特提出,伯克希爾公司首先發行一種新的可轉換優先股,這種優先股和政府雇員保險公司的股息分紅相同。如果這種辦法可行,巴菲特可以馬上發行伯克希爾公司優先股,每股價格為55美元,1股優先股換1股政府雇員保險公司股票。
薩繆爾·巴特勒與政府雇員保險公司的金融顧問們商量後回複說,這個價格太低了,除非伯克希爾公司優先股的價格在每股60美元以上才有商量餘地。
1995年3月1日,巴菲特和查理·芒格在紐約與路易斯·辛普森、薩繆爾·巴特勒見麵,再次商討收購價格及相關事宜,但雙方的立場基本上沒變。
於是路易斯·辛普森和薩繆爾·巴特勒提出,1994年8月以來伯克希爾股票價格已經從每股18700美元上漲到22500美元,這樣高的股價對伯克希爾公司優先股市場價格會發生怎樣的影響有點吃不準。所以他們提出,希望以每股70美元的價格進行現金交易,或者轉換成市場價值為每股70美元的優先股。
在經過權衡之後,巴菲特當機立斷決定用現金方式以每股70美元的價格進行交易。他事後回顧說,當時他的確是“抑製住自己忐忑不安的心情”答應的。
他在1996年伯克希爾公司股東大會上興奮地說:“從現在起的5年內,我想你們一定會因為我們100%擁有政府雇員保險公司的事實而感到高興。”而實際上,伯克希爾公司股東很快就意識到了這一點,政府雇員保險公司成了伯克希爾公司最有發展前途的子公司。
[啟示錄]
巴菲特認為,收購政府雇員保險公司最理想的方式是發行可轉換特別股,但既然對方一口咬定不同意,那就隻能退而求其次,采用現金收購的方式,它同樣不會影響伯克希爾完全控股該公司的理想目標。
通過這次合並,伯克希爾公司所發行的每一種A類股票或者相當於A類的股票,都可以為公司帶來超過8萬美元的投資。這對於公司來說是非常有利的,可以使伯克希爾公司的投資額達到現有水平的2倍。換句話說,合並將為公司帶來超過240億美元的追加投資。通用再保險公司擁有190億美元的債券、50億美元的股票、大約150億美元的浮存金。盡管這次合並僅僅使流通股增加了大約22%,但伯克希爾公司的資產總額卻神奇地增加了近65%。
——彼得·林奇
[巴菲特是這樣煉成的]
巴菲特認為,伯克希爾公司在收購股票時發行可轉換特別股,能夠產生協同效應,並在減輕稅收負擔方麵得到更多的實惠,這種效果比現金收購更明顯。
巴菲特說,伯克希爾公司1998年末發行可轉換特別股收購通用再保險公司,兩家公司在財務方麵強強聯手,就很好地解決了通用再保險公司過去在收入增長方麵受到的製約,通用再保險公司再也不必把一些業務忍痛割愛給其他公司了。
令巴菲特感到高興的是,伯克希爾公司收購後的通用再保險公司可以根據自己的意願自由拓展全球性業務,這既保證了自己也保證了伯克希爾公司長期穩定的客戶關係、強大的保險業務處理能力、完善的風險管理和銷售渠道,從而出現一種雙贏局麵。如果這兩家公司獨立經營,則無論如何達不到這樣的理想效果。
伯克希爾公司正式宣布收購通用再保險公司的時間,是1998年6月19日。不用說,凡是再保險公司,本身就意味著它具有強大的實力,而通用再保險公司則是美國最大的再保險公司,也是全球規模最大的再保險公司之一,其實力之強更可想而知了。