在某些情況下,我們間接持股的獲利能力變得相當大。舉例來說,像是我們持有的953750股的SAFECO股票,該公司大概是目前全美最優秀的大型產物意外險公司,他們的核保能力無與倫比,他們的損失準備提列相當保守,而他們的投資策略也相當合理。
——彼得·林奇
[巴菲特是這樣煉成的]
伯克希爾公司的穩健經營與它的間接持股策略是分不開的,而這種穩健經營又與集中持股密切相關。
用巴菲特的話來說就是,不準備這裏的股票買一點、那裏的股票買一點,如果是這樣的話,隻會讓他分心、對投資的產業漠不關心。隻要覺得價格合理,就要一下子買入許多,大量持股。你隻有把所有雞蛋放在同一個籃子裏,才可能集中精力看管好這隻籃子。
巴菲特在伯克希爾公司1978年年報致股東的一封信中說,在某些情況下,伯克希爾公司間接持股的獲利能力相當大。舉例來說,伯克希爾公司持有的機動車保險公司安可(SAFECO)保險公司的股票,就應當算得上是美國最優秀的大型產物意外保險公司了,他們的核保能力無與倫比、損失準備提列也相當保守,投資策略又相當合理。
巴菲特的意思是說,投資這樣的股票可以令人放心,即使增加持股比例也能做到穩賺不賠。
他進一步介紹說,安可保險公司的經營業績要遠遠高於伯克希爾公司。要知道,伯克希爾公司的保險業務業績已經超過了社會平均數,這就表明安可保險公司的業績非常了不起。與此同時,間接持股的安可保險公司其業績也高於伯克希爾公司直接控股的任何一家公司。更不用說,伯克希爾公司當初是以遠遠低於其賬麵價值的價格買到這些股票的,今後仍然可以用這樣的價格買到它的股票。相比之下,許多時候你隻能用溢價方式買到一家整體表現非常平庸的企業,兩者對比,就知道孰優孰劣了。
當然,間接持股和直接控股還是有根本不同的,這主要表現在間接控股公司你無權去指揮和影響它的經營決策。可是,如果間接控股的公司經營業績比你直接控股更好,你又為什麼要在乎能否影響它的經營決策呢?
巴菲特說,雖然你閑坐在一旁看別人如何表演非常無趣,有時候還會有傷自尊,可是要知道,這本來就是被動參與某些優秀公司的企業管理層所應該付出的代價。
巴菲特的意思是說,如果這家公司由別人來經營管理比你自己經營管理更好,那麼就應當放手讓別人去做。再怎麼說,別人經營得再好你都可以按照持股比例從中分一杯羹,樂得輕鬆又何樂不為呢?即使是你直接控股了該公司,有這樣的優秀管理層來為你打理,你也應該放手讓他們去做,更不用說現在你是間接控股了。