股票套利時往往會發現機會(1 / 2)

過不了多久,我就把短期套利的念頭拋開,決定伯克希爾應該成為Bill的長期投資者。而受惠於買回股份的消息,成交量擴大,我們得以買進了大量部位。在短短一個月期間,我們一口氣買進通用動力14%的股份,這是在扣除該公司本身買回的股份之後的比例。

——彼得·林奇

[巴菲特是這樣煉成的]

在伯克希爾公司的購並實踐中,有許多一攬子買賣機會是在股票回購時發現的。巴菲特喜歡回購股票或回購股票的企業,而這些企業又為巴菲特發現購並良機創造了有利條件,實在是相輔相成。

巴菲特在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說,1992年伯克希爾公司除了股票分割外一共有4項變動,其中隻有通用動力公司這隻股票是新增的。

說起購並通用動力公司還有一則故事。在此以前,巴菲特並沒有特別留意過這家公司,直到1992年夏天該公司宣布回購流通在外的30%的股權,才引起了巴菲特注意。巴菲特曆來對回購股票的企業另眼相看,所以馬上為伯克希爾公司買進通用動力公司的股票,並且預期將來能夠從中賺一筆。經驗表明,伯克希爾公司在過去已經進行過好幾次這樣的交易,從而使得閑置資金能夠在短期內獲得豐厚報酬。

正是從這時候開始巴菲特研究這家股票了,當然其中還必然包括該公司首席執行官比爾(Bill)的經營策略。果然發現比爾那一套精心設計的策略相當有效,而最終業績也非常優秀。

所以沒過多久,巴菲特就拋開從通用動力公司身上進行股票套利的念頭,決定讓伯克希爾公司成為通用動力公司的長期合作夥伴。後來,由於通用動力公司不斷回購股份、成交量擴大,伯克希爾公司便趁機大量買進該公司股份。扣除通用動力公司的回購股份,伯克希爾公司在短短一個月時間裏就買入了通用動力公司14%的股份。

巴菲特在伯克希爾公司1984年年報致股東的一封信中說,有些比較細心的股東會發現當年年報中政府雇員保險公司特別股股息的金額和分類位次有變動,這主要是數字有所調整,但實際上並沒有太大影響。

究其原因在於,自從1983年政府雇員保險公司宣布回購股票以來,伯克希爾公司同意賣給政府雇員保險公司等比例的政府雇員保險公司股票。這表明,伯克希爾公司賣出這些股票後手中所持政府雇員保險公司股票比例依然不變。當年伯克希爾公司賣出政府雇員保險公司股票35萬股,收到現金2100萬美元,經律師事務所確認這筆交易的性質屬於減資,為此伯克希爾公司隻需交納6.9%的集團之間的股利稅就行了。

除了政府雇員保險公司這種回購股份外,當年通用食品公司(General Foods)也出現了同樣的情況,隻不過通用食品公司是直接從公開市場上回購股票的。伯克希爾公司每天都賣出一點通用食品公司的股票,以維持自己手中通用食品公司的持股比例不變。當然,這樣的交易是根據雙方事先簽訂的協議進行的。伯克希爾公司從中收到的現金也是2100萬美元,持股比例則一直維持在8.75%不變。