當我們在評斷一家公司的企業價值時,我常常會問自己一個問題:“假設我有足夠的資金與人才,我願不願意和這家公司競爭?”我寧願和大灰熊摔跤也不願和羅絲·布拉姆金夫人家族競爭,他們采購有一套,經營費用低到其競爭對手想都想不到的程度,然後再將所省下的每一分錢回饋給客人。這是一家理想中的企業,建立在為客戶創造價值並轉化為對所有者的經濟利益的基礎上。
——彼得·林奇
[巴菲特是這樣煉成的]
在巴菲特眼裏,投資股票就是投資企業,所以該公司管理層必須最優秀就是非常重要的。因為歸根到底,這家企業是交給他們打理的。他們的責任就好像航行中的掌舵者一樣,要說多大就有多大。
巴菲特在伯克希爾公司1983年年報致股東的一封信中說,他在評判一家企業的內在價值時常常會問自己這樣一個問題:如果他有足夠的資金和人才,願意不願意和這家公司開展競爭?
巴菲特的意思是說,如果自己有足夠的資金和人才還無法與該公司競爭,就表明這家公司具有很寬的經濟護城河,攻不可破。而在這些經濟護城河因素中,其中必不可少的是該公司管理層必須優秀。
他幽默地說,他寧願與大灰熊去摔跤,也不願意和羅絲·布拉姆金夫人家族經營的內布拉斯加家具中心去競爭。這家公司的最大特點是經營管理上有一套,經營費用低到競爭對手想都不敢想的程度;在此基礎上,他們把節省下來的每一分錢都通過降低銷售價格的辦法回饋給顧客,從而實現良性循環。
巴菲特之所以舉這個例子,是因為當年伯克希爾公司剛剛購並了內布拉斯加家具中心,該公司創始人羅絲·布拉姆金夫人是巴菲特特別欣賞的公司管理層類型,他幾乎在每年的伯克希爾公司年報中都要對她讚賞一番。
羅絲·布拉姆金夫人原來是俄國人,23歲時到美國,從來沒有讀過書,甚至連小學也沒有上過,更不懂英文。
剛到美國時,她賣了許多年的舊衣服,然後在1937年拿出自己所有的500美元積蓄開了一家家具店。當時開家具店的她沒有任何經驗,完全是參照當時美國最大的家具交易中心的經營模式,唯一靠的就是低價競爭。不用說,在後來的經營中她遇到了各種各樣想象不到的困難,因為她既沒有經驗,又沒有任何產品優勢、地理優勢、資金優勢。為了渡過難關,她把家裏所有值錢的東西都變賣一空,以維持信譽。
為了遏製她的這種低價競爭,奧瑪哈當地的家具和地毯零售商們聯手向供貨商施加壓力,不準它們供貨給羅絲·布拉姆金夫人。在這種圍追堵截下,羅絲·布拉姆金夫人依然拚命降低營運成本、薄利多銷,結果被同行以違反公平交易法告到法庭。