越有越算,越算越有(1 / 2)

我們對債務的態度基本上就是這樣。我們對於伯克希爾為了並購或經營的目的而發生任何大量的債務根本不感興趣。當然,根據傳統的商業智慧,我們在財務上顯得太過保守,如果我們在資產負債表中加入適當的財務杠杆,無疑能夠安全地增加盈利。也許如此吧。

——彼得·林奇

[巴菲特是這樣煉成的]

“越有越算”在中國人的語境中可不是一個什麼褒義詞,而“越算越有”卻截然相反。在巴菲特身上,這兩者做到了完美的統一。巴菲特無論是個人家庭消費還是企業治理,都很好地貫徹了這一點。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說,從投資風險角度看,如果擁有10種各不相同並且各不相關的公用事業收入能夠足以支付債務利息,假定兩者之間關係的比例是2:1,那麼這時候它與單一來源、支付能力更大的收入相比要安全得多。

巴菲特的意思是說,單一來源的收入與多種來源收入相比,它的抵抗債務風險能力要差得多。無論一家公司的債務政策多麼保守,發生一件災難性的事件就可能會讓一個單獨的公用事業陷入破產境地。當年美國卡米拉颶風摧毀了新奧爾良的電力事業,就是一個有力證據。

可是,同樣是卡米拉颶風這樣的地理災難,包括在美國西部地區發生的地震,卻不會給美中能源集團公司產生類似的毀滅性打擊。即使是查理·芒格這樣的小心謹慎者,也不會認可這種事故能夠大幅度減少該公司的公用事業收入。歸根到底,美中能源集團公司的收入來源是多元化的,完全能夠抵抗償債風險。

他說,伯克希爾公司對於債務的態度基本上就是這樣的。如果是為了並購和經營的目的而產生大量債務,巴菲特對此根本不感興趣。當然從傳統商業智慧看,伯克希爾公司的債務政策確實過於保守,如果能夠進一步提高負債比例,無疑能夠安全地增加盈利。

但是巴菲特認為,成千上萬的投資者購買伯克希爾公司股票,公司經營就應當小心翼翼。隻要伯克希爾公司發生一項重大災難,也就意味著這些投資者個人同樣麵臨著一項個人的重大災難;更不用說,伯克希爾公司擁有大量的保險客戶,對於那些已經向伯克希爾公司交納了15年甚至更多年份保費的客戶來說,很可能會造成永遠無法彌補的傷害。因為伯克希爾公司曾經向他們承諾,無論發生什麼情況例如金融危機、股市關閉、核武器戰爭、化學和生物武器戰爭,他們的投資都是絕對安全的。他的意思是說,如果伯克希爾公司因為負債過多倒閉了,這些承諾也就成了一句空話,那將要貽笑天下的。

巴菲特的這種投資觀念幾乎可以說與生俱來。他在不到20歲時就成了百萬富翁,而直到這時候,他才為巴菲特有限公司添置了一項“高檔辦公用品”:一台IBM打字機。

當時的推銷員威廉·奧康納在IBM公司擔任推銷員30年之久,後來成為奧瑪哈共同基金公司副總裁,他回憶說,當時正是他向巴菲特推銷這台打字機的。在此以前,巴菲特總是說他不需要打字機,後來購買的這台打字機是一台標準型電子打字機,價格295美元。正如你想像的那樣,巴菲特並沒有選購昂貴的總裁型打字機,雖然這位百萬富翁有的是錢,購買這樣一台打字機也根本用不著負債,他就是這樣節儉。