經濟護城河可以是多種多樣的(1 / 2)

我給那些公司經理人的要求就是,讓城牆更厚些,保護好它,拒競爭者於牆外。你可以通過服務、產品質量、價格、成本、專利、地理位置來達到目的。我尋找的就是這樣的企業。那麼,這樣的企業又都在做什麼生意呢?我要找到它們,就要從最簡單的產品裏找到那些(傑出的企業)。因為我沒法預料到10年以後甲骨文、蓮花或微軟會發展成什麼樣。

——彼得·林奇

[巴菲特是這樣煉成的]

企業當然需要有一條經濟護城河來保護自己,但這種經濟護城河並非實際生活中看到的那種單一河流,而可以多種多樣。總的來說,隻要有助於企業提高長期競爭力的措施,都屬於經濟護城河範疇。

巴菲特在美國佛羅裏達大學演講時說,他所喜歡投資的企業類型是那種能夠看得懂的生意。用這個標準來加以衡量,至少可以排除90%的企業。在剩下來10%他能夠“看得懂”的生意裏,他並不希望投資那些競爭者很容易進入的企業。換句話說,他喜歡投資的那些企業外麵必須有個“城牆”(巴菲特有時候也把經濟護城河比喻成經濟城牆),由於有堅固的城牆作保護,居於城牆中間的城堡才可能是價值不菲的;同時,管理這個城堡的人又是精明、能幹、負責任的,條件基本上就具備了。

他解釋說,他需要的這種經濟城牆可以多種多樣,例如汽車保險行業中的政府雇員保險公司就是以低成本作為它的經濟城牆的。每一輛汽車都會購買汽車保險,而購買汽車保險就必須考慮保險公司所能提供的服務和成本。在消費者眼裏,每家保險公司的服務基本上差不多,而這時候保險公司要能盈利,就必須從降低成本入手。根據這一特點,巴菲特投資保險公司首先會從成本最低的企業入手,認為低成本運營就是保險公司的經濟城牆。

在各種各樣的經濟城牆中,巴菲特喜歡那些城牆變得越來越厚的企業,因為這表明企業的競爭力在不斷提高。他經常要求伯克希爾公司旗下的那些經理人,要想盡辦法讓企業的經濟城牆更厚一些,並且好好保護它,把競爭者拒之牆外。這種加固城牆的途徑包括產品服務、質量、價格、成本、專利、地理位置等等。

雖然不斷加寬經濟城牆的措施多種多樣,但巴菲特還是喜歡那種簡單、自己能夠看得懂的企業。他說,他會從那些最簡單的產品業務中找到這樣的企業,對於甲骨文公司、蓮花公司、微軟公司等高科技企業他就很難預料它們未來10年的發展。所以,無論這樣的企業在其他投資者眼裏多麼好,他都會因為無法判斷這些企業的經濟城牆是變寬了還是變窄了而放棄對它們的投資。

雖然加寬經濟城牆的方法多種多樣,但巴菲特更喜歡那種經濟城牆牢不可破、一成不變的企業。他舉例說,可口可樂的產品和服務從1886年公司創立開始就沒有什麼變化,他能輕而易舉地判斷出該公司未來的經濟城牆有多麼牢固,他就喜歡這樣的企業。