選股能力是指基金經理主動選擇投資品種，使基金收益率高於市場水平的能力。基金經理的選股能力是基金經理的硬功夫，是基金經理對企業的洞察力，同時也是基金業績主要決定因素。
基金經理的選股能力有高下之分，所以不同基金經理掌管同一隻基金也可能出現業績懸殊。我們經常看到很多新基金在發行時，都會把基金經理尤其是明星基金經理的過往業績作為一麵金字招牌來宣傳。這一招還是很奏效的，雖然過往業績不能代表未來，但至少在一定程度證明了基金經理的管理水平。業內像富國天益的陳戈、華安宏利的尚誌民、海富通精選的陳洪、彙添富均衡的張暉等等，都算得上經過一段時間考驗的明星級基金經理人。
我們應該如何去判別一個基金經理的選股能力呢。首先可以看市場股票的走向，而作為一個基金經理對這個應該是最清楚的，如何順應市場的走向，選出最佳的股票，這是基金經曆的硬功夫，也是成敗的關鍵。
基金經理選股能力指標采用HPCM模型、C-L模型進行評估，基於過去一年的基金周度收益率進行計算。
HPCM模型借用事件分析的方法，考察基金組合中個股持股比重的變化能否帶來超額收益。如果基金組合中個股持股比重的變化能給基金帶來顯著的超額收益，那麼，我們就有理由認為該基金的倉位變動效果好，該基金具有較強選股、擇時能力；反之，若持股比重的變動不能帶來顯著的超額收益，則認為基金的選股、擇時能力不佳。
此項評價的傳統方法有三種模型：T-M二次項模型、H-M二項式模型、C-L二項式模型。此三種傳統方法雖然是人們在對基金選股、擇時能力進行評價時最常用到的方法，但是，由於基金收益序列的時變方差性等原因，在實際應用中的效果並不好，模型參數難以通過較為嚴格的統計檢驗。
HPCM模型的分析步驟包括：確定事件窗和估計窗；計算正常收益和超額收益；統計檢驗。
如果將上述分析中的公式聯合推導可得，在原假設下，個股持股比重變化序列（Wi）和個股超額收益率序列（Ri-Rmi）的期望都為0，所以上式就是Ri-RM序列和。
Wi序列間協方差的倍數。據此，我們得到啟示：Ri-RM序列和Wi序列間的協方差，包含著反映基金選股、擇時能力的信息。實際上，如果某基金經理具有選股、擇時能力，他在操作中將增持那些Ri-RM高的股票而減持那些Ri-RM低的股票，無論增持還是減持，其持股比重增減序列Wi和超額收益序列Ri-RM都將呈現正相關。並且，相關程度越高，該基金經理的選股、擇時能力越高。據此，可以采用基金的持股比重變動序列（Wi）和超額收益序列Ri-RM間的相關係數來對基金的選股能力進行評價。
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由於基金本身的設計不同，基金經理對於基金的影響力也會很不一樣。像指數基金，它的投資對象絕大部分都要限於目標指數的樣本股，如ETF基金，甚至要求持股比例都要與樣本股的權重盡量一致，這對於基金經理的發揮空間就所剩無幾了。
基金經理挑選到好的股票，抓住合適的入市時機，能極大地提高基金的收益。隻有合理戰勝比較基準的才是基金經理的貢獻。