我們常常提到均衡價值中樞，一個饅頭的價值中樞很容易確定，但一隻股票的價值中樞卻很難確定，股票後麵的企業資產價值更難以確定。為什麼？實體經濟的資產價格與虛擬金融市場的股票定價機製完全不同。實體經濟有泡沫，虛擬金融市場則必須有泡沫！不僅股市有泡沫，大宗商品市場也有泡沫，貨幣市場（彙率市場）豈能沒有泡沫。但虛擬金融市場有泡沫，未必實體經濟也有泡沫，反過來說，實體經濟可能已經出現巨大泡沫，但很多時候虛擬金融市場卻在掩蓋這樣的泡沫。
問題是，我們現在搞不清楚，中國經濟是實體經濟有泡沫必然引發虛擬金融市場去泡沫，還是虛擬金融市場去泡沫，必然導致實體經濟資產貶值。
在現代市場經濟條件下，貨幣，或曰彙率，虛擬的成分越來越大，這也是外彙市場，包括全球大宗商品市場波動率越來越大的原因。但實體經濟的泡沫怎麼算？比如，那麼多企業儲備了大量基礎原材料，能源品，它們已經按進入庫存的時點記載在企業的資產負債表中，這些，是實體經濟的財富，還是泡沫。還有，很多企業由於缺乏創新，它們的產品已經被市場淘汰，那麼多廠房生產線是不是也要淘汰，這是不是泡沫！
虛擬經濟有追漲殺跌，實體經濟就沒有嗎？中國嚴重的產能過剩，超高庫存，僵屍企業，難道僅僅是虛擬金融市場的錯誤嗎？
實體經濟與虛擬金融市場很難分清楚。
當原油上漲至144美金一桶時，絕大多數分析師都預言：200美金一桶指日可待（隻有我發表文章明確指出，會跌至70美金一桶，甚至更低--見我與管清友先生合著《能源金融》一書--2012年由人民大學出版社出版），於是所有企業有錢就買，銀行貸款也支持企業擴大生產和庫存，國家更是不惜一切代價地買入；但當油價已經跌至35時，很多分析師又給出20美金一桶的底部價格，企業的資產負債表如何調整？國家的資產負債表如何調整？這說明什麼？實體經濟也有泡沫！也有由於成本極度變化，市場極度變化所必然出現的“莫比斯環”現象--隨著虛擬金融市場的價格調整，實體經濟必然暴露出嚴重產能過剩，高庫存，企業過剩，於是大調整！一旦商品成為投資品，企業產品也會被綁架，成為虛擬金融市場的伴生物。最典型的就是股票後麵的企業資產估值，股票市值一點點減少，其實就是企業資產在減少，當風險來臨時，企業資產的價值中樞與實際價格之間也可能出現難以想象的、驚心動魄的差距--不要以為股市崩盤與實體經濟沒有關係。
在國際市場上，不僅大宗商品市場波動率極高，貨幣或曰彙率的波動率是中國人很難想象的--因為我們的企業和投資者長時間生活在彙價穩定的大環境中。在政府保護下，企業資產負債表根本不用考慮彙率浮動問題，企業成本也與彙率無關，於是，也與創新無關。
這種局麵很快要終結了！
今天的世界已經進入“第四次工業革命”時代，這個時代不僅是技術創新、科技創新，最關鍵的創新是市場創新，是全球市場鏈接在一起，所有的創新都通過（市場）價值交換而相互影響、立竿見影地影響，反過來促進創新--平抑創新的差距。可以這樣說，沒有統一的市場，創新經濟就不可能實現，起碼會抑製閉關自守國家勞動生產率的快速提升，使市場機製落後的國家成為失敗者。生產關係製約生產力，閉關自守就是拒絕創新的代名詞，也是自取滅亡的代名詞。
金融，乃國之重器，不可不察，實體經濟離不開金融市場。金融市場尤其是處於曆史轉折點的金融市場，應該是防範係統性風險，防範重大經濟危機爆發的前沿陣地。李劍閣先生的警告應該得到重視：中國不是遠離金融危機的國家，股災以及“莫比斯環”現象的出現就是金融危機的預警，而且“莫比斯環”現象很可能向實體經濟蔓延！
很多人認為，周邊國家的貨幣都在貶值，我們的人民幣始終是堅挺的，現在在可控的範圍適當貶值，也是應該的，至少還沒有到不得了的地步吧！熊是被嚇死的！的確，適度貶值很應該。但我們要知道中國人的特性，要知道中國處於曆史巨變的轉折點當口，要知道，當前的（宏觀經濟）情形不是很好，實體經濟很差。人民幣彙率恰恰處於實體經濟與虛擬金融市場的“交叉線”上，無論是實體經濟出問題，還是虛擬金融市場出問題，都會引發人民幣彙率暴跌，反之，一旦人民幣彙率暴跌，危機也會從虛擬金融市場向實體經濟蔓延。因此必須十分小心地調控人民幣彙率，對大肆做空人民幣彙率的境內外向空頭必須“亮劍”，摧毀“莫比斯環”，防止它蔓延！“莫比斯環”現象不僅僅隻在資本市場！
這也是我反複強調必須穩住人民幣彙率以及股市的原因。
中國正處於曆史巨變的重要時刻，這一點必須看清楚，因此，所有政策的重中之重就是要為推動第二輪深化改革創造良好的宏觀經濟大環境，預先為經濟危機金融危機的爆發設防，人民幣彙率是第一道防線。