淺議企業利用期貨市場的方式、風險及內部控製
企業發展
作者：鄭曉麗
期貨作為一種重要的金融衍生工具，正在我國得到快速發展。企業利用期貨交易不但可以促進資金的橫向融通和經濟的橫向聯係，提高資源配置的總體效益，而且有助於回避因價格波動而帶來的市場風險，降低流通費用，起到穩定產銷關係、鎖定生產成本、穩定企業經營利潤等作用。同時，可以使企業開拓投資渠道，擴大選擇範圍，適應多樣性的交易動機和利益需求，並提供獲得較高收益的可能性。但是受期貨市場特征所致，進行期貨投資伴隨著很大的交易風險，企業如果風險控製不當完全有可能出現巨額虧損。因此，企業必須建立完善的內控體係，以規避期貨投資風險。
一、企業利用期貨市場的常用方式
（一）利用交割功能
1.利用交割功能拓展企業采購和銷售渠道。期貨的實物交割不但可以使期貨與現貨的價格趨勢相同，也為企業原材料的采購與產品銷售開辟新的途徑。當現貨市場原材料緊缺時，企業可在期貨市場進行原材料買入操作，這樣不但能夠實現套期保值，還能利用交割手段彌補原材料采購不足的狀況；當現貨市場產品需求降低導致滯銷時，企業可在期貨市場進行產品賣出操作，到期交割時，就實現了滯銷產品的銷售。
2.根據基差選擇交割形式以增加企業收益。對於買入套期保值，當期貨與現貨的價格差（基差）值較小時，期貨價格相對較高，企業可以選擇期貨平倉，賣出多頭頭寸，獲得額外利潤；當基差值較大時，企業可以選擇到期進行實物交割，此時相當於用價格較低的期貨獲得價格較高的現貨商品。對於賣出套期保值，反之亦然。
3.期貨交割與現貨經營相結合以降低企業運輸成本。企業可以利用期貨品種的交割庫分布，通過期貨交割結合現貨經營，在一定程度上降低企業的運輸成本。但是由於期貨品種、交割庫設置區域等方麵的差異，利用期貨市場企業並非一定能夠降低運輸成本，比如工業品期貨的交割標準一般是設定交割品牌，工業品用戶也習慣采購固定品牌貨物，且交割庫數量相對較少，對於此類商品就很難節省運輸成本。
（二）利用庫存管理功能
1.通過期貨市場轉移庫存。企業庫存過多不但占用資金，也會給企業帶來價格波動風險；而庫存過少則有可能影響企業的正常需求，導致生產脫鉤和需求脫節。期貨市場具有與現貨價格同向波動的特點，可以成為企業庫存管理的有效輔助工具，轉移庫存是行之有效的方法，即將企業的實物庫存通過在期貨市場買入等量同品種的期貨合約，轉化為期貨市場上的虛擬庫存。如產品價格持續上漲而庫存不足時，企業在現貨銷售庫存的同時等量期貨建倉，以虛擬庫存形式維持庫存量，獲取更大收益。
2.根據基差配置實物庫存和虛擬庫存以降低庫存成本。由於市場影響因素和流動性差異，期貨價格與現貨價格的同向波動趨勢經常被打破，期貨價格與現貨價格會出現短期波動幅度差異較大、基差偏離正常區間的情況，因此隨時通過對實物庫存與虛擬庫存的有效調配，可以適當降低庫存成本，進而擴大企業利潤。
（三）利用緩解資金壓力的功能
由於期貨交易隻收取保證金，因此企業可以根據經營需要，利用期貨交易適度緩解短期出現的資金壓力。如企業有遠期采購計劃，但預期資金緊張，此時可通過期貨市場進行買入操作，建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時鎖定采購成本，為企業籌措資金贏得時間，可緩解企業的短期資金緊張局麵。又如，企業因固定資產投資或還貸需要，導致短期流動資金趨緊，此時可將常備庫存通過現貨市場銷售，同時在期貨市場買入等量期貨合約，將實物庫存轉為虛擬庫存，此舉可釋放大量資金，以利企業正常運轉。當企業資金寬鬆時再進行反向運作，將虛擬庫存轉為實物庫存。
總之，期貨具有與現貨同向性，以及保證金製度和高流動性等特點，企業在現貨生產經營的基礎上利用期貨市場，通過多種形式發揮期貨功能和特點，不僅能夠轉移風險，還能擴大采購和銷售渠道，有效管理庫存並降低庫存成本，緩解企業資金壓力。
二、企業在期貨市場中麵臨的主要風險
（一）套期保值時的基差風險
基差風險是指保值工具與被保值商品之間價格波動不同步所帶來的風險。基差的波動給套期保值者帶來了無法回避的風險，直接影響套期保值效果，特別是當采用替代品種保值時。
（二）交叉套期保值風險
當期貨市場上沒有與現貨商品相同品種的期貨合約時，可以利用其他具有相同價格發展趨勢的商品期貨合約為該現貨商品進行保值，即所謂交叉保值。但交叉保值中所要保值的資產並不是所使用期貨標的資產，在實際運行過程中，兩類資產的價格走勢並不是完全一致的，這就會導致交叉保值風險。
（三）結算風險