大額存單來了
經濟
6月2日，央行正式推出《大額存單管理暫行辦法》，個人認購大額存單的起點不低於30萬元，機構認購起點不低於1000萬元，大額存單的發行利率以市場化方式確定。對普通人而言，大額存單的推出意味著又多了一個理財渠道，對央行而言，大額存單麵世意味著利率市場化改革隻差臨門一腳。
主筆 謝九
所謂大額存單，是指銀行發行的記賬式大額存款憑證，屬於銀行的一種存款類金融產品。和普通存款不同的是，大額存單的金額較高，利率完全市場化，可以質押流通轉讓，還可以提前支取和贖回，無論是收益率還是流動性都優於傳統存款。
對於管理層而言，現階段推出大額存單主要有兩個方麵的考慮：一是為利率市場化改革的最後階段做鋪墊，為利率完全市場化做好過渡準備工作；二是寄希望於大額存單能夠在一定程度上替代銀行理財產品，繼而起到降低實體經濟融資成本的效果。
我國的利率市場化改革已經進入收官階段，目前除了存款外的利率管製已經全麵放開，存款利率浮動區間也已經擴大到基準利率的1.5倍，距離完全市場化隻有一步之遙。從風險管理的角度來看，在存款利率完全放開之前，先用大額存款試水利率市場化，先大額後小額是一種比較謹慎的態度，既可以鍛煉銀行金融機構對利率完全市場化的應對能力，提高銀行的自主定價能力，同時由於大額存單具有30萬元的投資門檻，購買大額存單的個人投資者也都是風險承受能力相對較強的客戶，通過大額存單來試水，最終逐漸過渡到利率完全市場化，也是其他很多實施利率市場化國家的普遍做法。如果大額存單運行良好，有可能央行在今年的某一次降息時，就會徹底放開對存款利率的管製，實現完全的利率市場化。在今年3月份的“兩會”記者會上，央行行長周小川就曾經表示，今年放開存款利率上限是大概率事件。
此前我國的大額存單主要針對機構，現在終於開始對個人開放，對於個人投資者而言，最關注的問題可能還是其收益和風險水平。大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種，從收益來看，大額存單由於實行市場化利率，收益肯定要高出普通的存款利率水平，固定利率存單采用票麵年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為浮動利率基準計息。以一年期來看，目前我國一年期存款利率為2.25%，最高上浮空間為1.5倍，但是沒有一家銀行上浮到頂，大部分銀行上浮1.4倍到3.15%。大額存單推出之後，由於取消了利率上限，預計上浮空間會大大高於現有的存款利率水平，但同時會低於現有的銀行理財產品收益，預計一年期大額存單的收益會達到4%左右的水平。從風險的角度來看，由於大額存單也是屬於一般性存款，所以也被納入存款保險的保障範圍。按照今年5月開始實施的存款保險製度，存款保險的上限為50萬元，因此，30萬至50萬元之間的大額保單沒有風險，不過超出50萬元的大額存單就無法完全被存款保險覆蓋，這也和普通存款一致。
除了助力利率市場化之外，央行推出大額存單另外一個意圖是希望“通過規範化、市場化的大額存單逐步替代理財等高利率負債產品，對於促進降低社會融資成本也具有積極意義”。大額存單能在多大程度上替代理財產品，甚至降低社會融資成本，這一點可能並不太樂觀。
目前理財產品的年化收益率基本上保持在5%以上，部分能夠超過6%，和理財產品相比，大額存單的優勢在於其安全性，但是從收益率來看，雖然大額存單的收益率將大大超出傳統存款，但是想要達到理財產品5%以上的年化收益，可能性並不大。今年5月份，央行在宣布降息的同時，將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，不過降息一個月以來，基本上沒有銀行將存款利率上浮到頂，大部分執行1.4倍的利率，當然，也有消息稱是央行要求銀行不要將利率上浮到頂。大額存單實行完全利率市場化，即使不再有央行的窗口指導，商業銀行從自身經營的角度，也很難將大額存單的利率上調到和理財產品相當水平線上。目前一年期貸款利率為5.1%，如果銀行將大額存單利率上調至5%以上，意味著銀行隻是賠本賺吆喝。在收益率差距麵前，大額存單預計很難對理財產品帶來實質性衝擊，如果大額存單無法有效替代高回報的銀行理財，降低社會融資成本的效果也就難以顯現。