誰是新三板的最大“攔路虎”？
封麵故事
作者：秦長城
眾所周知，新三板相對主板市場準入條件一直比較寬鬆，無財務門檻，不設盈利要求，注冊資本僅需達到500萬元以上，符合國家法律法規的傳統行業、新興業態企業均可申請掛牌。也正是這個原因，使得中小企業登陸新三板的熱情一直持續不減。特別是自2014年8月做市商製度引進以後，各地中小企業的掛牌熱情和服務需求更是持續高漲。
但對於中小企業來說，低門檻並不意味著新三板對任何企業都是來者不拒。在中國新三板投融資協會副會長、和靈投資管理（北京）有限公司副總裁姚力群看來，對於那些規模小、創新能力差以及產業附加值低的企業來說，目前並不鼓勵登陸新三板。並且，依據新三板規則，中小企業一旦準備登陸新三板，就必須在專業機構指導下先進行股權改革，完善公司治理結構。因此，準備掛牌新三板的企業要做好思想準備。“目前來看，中小企業到新三板掛牌的前期工作，其實70%的工作量都集中在財務規範上，不少企業會在此‘卡殼’。”
而對於已經掛牌的中小微企業來說，受企業規模、財力的限製，其企業治理和管理機製也可能並不像主板公司那樣健全。銀河證券投資銀行總部研究員賀辭在接受本刊記者采訪時表示，由於新三板掛牌企業大部分都是民營企業，這些企業有很多在成立初期並不十分規範，股東之間的關聯關係較多，夫妻、兄弟、父子、親戚等為同一公司股東情況比較常見，而且股權結構比較集中，很多公司股東人數都不超過10個，因此，在公司經營和財務管理上具有一定的家族風氣，企業治理機製有待進一步完善。
財務管理基礎普遍薄弱
《新理財》：對於中小微企業來說，登陸新三板，有著怎樣的意義？中小企業登陸新三板需要具備哪些條件？
姚力群：在新三板掛牌的公司，在法律地位和社會性質上與滬深證券交易所完全一樣，都屬於公眾公司。可以說，新三板的誕生，為企業和民間資本搭建了一個有序、合法合規、真實可信的交流和溝通平台，使中小微企業也能得到資本的青睞，進入真正的資本市場。
企業掛牌新三板後，企業的股份就可以流動了，獲得投資的機會大大增加。同時，也有利於企業規範自身的經營管理。掛牌新三板對於企業來說，是一個“脫胎換骨”的過程。至於掛牌條件，總體是比較寬鬆的，隻要你的公司股權結構清晰、經營合法合規、公司治理健全、業務明確，不管公司盈利與否，都可以通過主辦券商的推薦，申請在新三板掛牌。
賀辭：對中小微企業來講，登陸新三板，我覺得一方麵解決了公司股份的上市流通問題，另一方麵解決了企業的融資問題，此外，還將在市場形象、業務拓展等方麵為掛牌公司帶來無形收益。同時，新三板市場的存在，對上交所和深交所的市場化改革也是一種倒逼。一直以來，我國A股實行的是審批製和核準製，上市作為一種相對稀缺的資源，並不是所有公司都能有這個機會。而目前新三板是真正注冊製的。注冊製的出現，意味著企業上市更加容易，上市成本更低，隨著新三板在掛牌等一係列方麵改革的成功，“北交所”呼之欲出，這勢必會促進其他交易所的改革。實際上，中共十八屆三中全會也已明確提出要建立股票發行注冊製度。
《新理財》：目前，企業登陸新三板的主要障礙體現在哪裏？
姚力群：我覺得財務不規範是阻礙企業上市的最大“絆腳石”。一般，對於中小微企業來說，到新三板掛牌的前期工作，其實70%的工作量都集中在財務規範上。對於很多中小企業來說，其財務管理基礎普遍很薄弱：首先在財稅基礎等方麵，很多企業由於長期的業務管理體係不規範，導致財務和稅務與業務脫節，客觀上存在兩套賬或多套賬目，而且資金流向和賬戶管理混亂，直接影響財務會計核算體係的真實性、合規性和有效性，特別是一些企業，資產管理嚴重滯後，整體上中小微企業資產的體量和質量都表現在財務報表的信息披露上，不僅涉及多個稅收問題，而且整體的資產結構和負債結構都經不起規範的邏輯性審計，直接導致注冊會計師無法出具正常審計報告。