對話易歡歡：互聯網金融全解讀
特別報道
作者：簡越
著名經濟學家希克斯在其《經濟史理論》中指出，英國的工業革命不是技術創新的結果，而是金融革命的結果，因為工業革命中使用的技術在之前就已經出現，而隻有在出現金融革命後，工業革命才真正發生了。在當前中國深化金融改革的大背景下，互聯網金融的勃興則成為中國金融業直麵的一次革命性機遇。
2013年6月，餘額寶橫空出世，互聯網金融由此聲名鵲起。餘額寶的核心優勢在於對資金流動性的管理，基於對全網大數據的預測和分析，實現隨時支付和轉出，無任何手續費。它的成功向傳統金融體係傳達了這樣一個理念：金融服務的核心對象應該是用戶，打破物理邊界、服務用戶、提升客戶體驗才是決定經營成敗的關鍵。
2014年，“互聯網金融”首次進入政府工作報告，李克強總理明確提出要促進互聯網金融的發展。互聯網金融是一種更為民主化的金融模式，市場參與者更大眾化，所引發出的巨大效益也更加惠及普通百姓。我們有理由相信，互聯網金融引發的“鯰魚效應”會激發整個金融業的創新，給未來的金融領域帶來新的發展空間。
在此背景下，宏源證券研究所副所長（機構客戶部副總經理）易歡歡對互聯網金融作了深入調研，並在此基礎上提出了他的獨到見解。
中國的土壤
《投資與合作》：互聯網金融在中國興起的主要原因有哪些？
易歡歡：一方麵，人們收入大幅提高後釋放的大量價值增值需求難以得到有效滿足；另一方麵，中國傳統金融機構的風險控製機製將大多數人阻擋在門外，但其中80%～90%的民營企業、草根民眾是有服務需求的。現階段整個宏觀經濟壓力很大，大部分企業尤其是民營企業經營很困難。這些民營企業並不缺乏由大數據帶來的效率，而是缺乏低成本、高杠杆、融資效率更高的錢。銀行的錢大多流到國企與地方融資平台去了，有活力的地方反而拿不到。
正是這樣的市場需求成為互聯網金融迅猛發展的根本驅動力。此外，互聯網的普及也為互聯網金融的發展奠定了很好的基礎。
《投資與合作》：為什麼大量互聯網公司開始紮堆金融領域？
易歡歡：首先，中國的互聯網企業為了構建自己的生態係統，將手從信息流伸向了支付流和現金流，即互聯網金融。在移動互聯網和電子商務發展大勢的引領下，中國的互聯網企業已經深入我們日常“吃穿住行用”的各個環節，深入到了我們生活的方方麵麵。正如我們現在看到的“阿裏係”“騰訊係”“百度係”，它們已不僅僅局限於提供信息流服務，而是開始由信息流衍生出一個龐大的生態係統。為了形成各自的生態係統，它們在信息流之後，瞄準的一個非常重要的目標就是支付流和資金流，乃至提供金融綜合服務。
其次，互聯網金融讓互聯網找到了廣告、電商和增值之外的第四種商業模式。中國互聯網行業現行的商業模式，無外乎是廣告、電子商務、遊戲。當用戶逐漸從PC端流向移動端時，大家發現，手機上彈出一個廣告，用戶的體驗會非常非常差，可以展示的廣告空間也非常小。也就是說，在廣告方麵，移動互聯網的市場空間不是在增大，而是在縮小。中國互聯網企業競爭非常激烈，而且中國的知識產權保護不夠完善，大量的互聯網公司隻能疲於奔命地尋找一切可以變現的方式。它們發現，手機就等於“錢包”，金融是最強的變現方式。
互聯網金融公司有三方麵優勢：一是活躍度高，二是客戶描述細致，三是根據數據可以提前判斷客戶貸款需求，實現情緒推送。對互聯網企業來說，它們做金融，做的實質是基於賬號的延伸服務。
《投資與合作》：中美兩國互聯網金融發展的主要差別何在？
易歡歡：中國傳統金融機構絕大多數的營業收入來自於簡單的存貸差，證券公司的收入絕大多數來自於交易傭金，基金公司則來自於管理費等等。但是在美國，這類金融機構的所謂標準化服務，占比隻有10%，它們的服務絕大多數是附加了風險溢價的，附加了一定價值的中間業務，這是很大的一個差別。
大部分互聯網企業往往采取“免費”這一商業模式，先獲得用戶，打造生態係統，然後再後向變現。這樣，傳統金融和互聯網金融之間，實際上存在著前向變現和後向變現兩種思維模式的差別。
另外，中國和美國的電子商務有很大差異：第一是總量，第二是貨單價，第三是品類。這背後的原因是，中國零售業的不發達造就了電子商務的發達。美國的電子商務絕大多數都集中在東西海岸，而中國三線城市的電子商務業務增長速度超過了二線城市，二線城市的貨單價則快速地逼近一線城市。在中國，排名第一的是汽車電商，排在第二的是小米。
《投資與合作》：中國互聯網金融的發展機會在哪裏？
易歡歡：中國傳統的金融業態存在區域和物理的壁壘，比如說，我在北京看到的理財產品，在長沙就看不到。但通過互聯網金融，任何地方的人都能買得到相同的產品。因此，傳統的金融服務在互聯網金融中失去了競爭力。越是落後、越是信息不對稱、越是依賴物理壁壘的傳統行業，其中蘊藏的市場空間就越巨大。
從另一點上看，目前中國互聯網用戶的平均年齡是29歲，這意味著互聯網用戶正開始成為社會的主力消費者，未來幾年他們的現金流會直接往上走。他們擁有房子、汽車、教育及其他更多的需求，所以他們的金融活動將是最頻繁的，負債率也是最高的。人口年齡結構帶來的這種消費者變化，會帶來不同金融體係、金融結構在整個金融資產裏麵占比的巨大變化。
大數據時代
大數據是一種資源，是一門技術；大數據是一個產業，是一種思維。
在金融變革時代，對數據資產的爭奪成為關鍵。借助互聯網和大數據，互聯網金融從支付和融資層麵逐步滲入，而傳統金融也在不斷積累、挖掘大數據資產，網上銀行、網絡貸款、進軍電商等線上線下的融合日趨明顯。
“沒有大數據的雲計算，就是房地產的代名詞；檢驗是否符合互聯網金融的標準，就看它有沒有大數據。”在易歡歡看來，互聯網金融是圍繞大數據衍生出來的一係列產品，這正是其與傳統金融的本質區別所在。
迄今為止所誕生的互聯網金融業態，諸如第三方支付、移動支付、P2P外彙、金融渠道、網絡供應鏈金融、網絡小額信貸、P2P網貸、眾籌、比特幣等，其核心風控與業務模式無不建立在對用戶大數據的描述與分析之上。
企業層麵，其擁有數據的規模、活性，以及收集、運用數據的能力，決定了公司的核心競爭力。大數據時代，各行各業的需求、運營和結構效率都將發生改變。數據將成為企業的核心資產，掌控數據就能支配市場，意味著巨大的投資回報。
互聯網金融打破了原有的利益格局，迫使傳統行業不得不隨之做出改變，最終的目的都是獲得數據，贏得用戶。但它們距離成熟地使用大數據技術，都還有較長的路要走。
《投資與合作》：您如何評價阿裏的互聯網金融模式？
易歡歡：阿裏金融的成功之處，在於阿裏巴巴的經營體係非常完善，但跳出阿裏體係之後是否同樣適用不好說。阿裏信貸的最大優勢主要有兩點：其一，阿裏巴巴旗下天貓和淘寶網上的賣家是在站內注冊支付寶並銷售產品。因此，當企業無法償還貸款時，企業可以以貨抵債；其二，企業的支付寶賬戶在阿裏巴巴控製之下，一旦出現無力償還貸款的情況，阿裏信貸也能通過其既有資金償還債務。阿裏信貸牢牢地掌握了企業的數據，並根據其經營情況發放貸款，可以保證貸款償還的有效性。阿裏集團的成功給業界提了一個醒：掌握數據，對數據進行整理、處理，最終轉化成可使用的信息，將是金融互聯網成功的要素之一。阿裏集團隻是互聯網模式的一個代表，未來的互聯網金融從業者隻要善於把握自身資源，是可以超越阿裏金融的。
《投資與合作》：大數據對金融業有哪些重要的意義？
易歡歡：在大數據時代初期，數據資源是非常有競爭力的資產，掌握大量具有價值的獨占數據尤其有意義。數據共享是打破信息不對稱的關鍵，否則很可能會出現新的信息霸權，出現更嚴重的信息不對稱。因為製度、地方主義、部門主義等人為因素會造成數據分散的現象，這可稱之為“數據割據”，由技術差距、曆史遺留問題等形成的數據分散的現象則被稱之為“數據孤島”。數據割據現象更多存在於國家各部門、各地方之間；大型企業也會造成數據割據現象。隨著搜索引擎、電子商務、社交網絡等領域的迅猛發展，百度、淘寶、騰訊等公司已經積累了大量的數據，這無疑是它們的寶貴資產。如果此類公司將大數據據為己有並濫用先發優勢，將加劇數據割據現象。而且，由於大數據時代，這些企業掌握的數據規模遠大於以前，不共享數據將導致更嚴重的信息不對稱。
在保證安全的情況下，如何方便快捷地對接後台成為互聯網金融技術的一大難點。2013年3月，韓國遭遇大規模APT攻擊事件（APT是Advanced Persistent Threat的簡寫，即“高級持續性威脅”），多家大型銀行和媒體相繼出現電腦丟失畫麵的情況，係統幾乎癱瘓；2013年5月，美聯儲、美國財政部和歐洲央行介入調查彭博社窺探客戶信息事件。這些事件再次敲響了數據安全的警鍾。根據國家互聯網應急中心統計顯示，2012年移動互聯網惡意程序數量驟增至162981個，較2011年增長了25倍，遠高於手機網民的增長速度。
對企業來說，數據資源的搶奪跟搶占會成為勝利的關鍵，會成為互聯網金融裏麵做風控和做產品的所有依據。
《投資與合作》：以大數據為代表的新技術將如何改造金融業？
易歡歡：一是金融交易形式的電子化和數字化，具體表現為支付電子化、渠道網絡化、信用數字化，這意味著運營效率的提升；二是金融交易結構的變化，其中一個重要表現便是交易中介脫媒化、服務中介功能弱化，這意味著結構效率的提升。
據中國銀監會的統計，2012年中國商業銀行的淨利潤近1.24萬億元，較2011年增長了近18.96%，遠高於當年7.8%的GDP增速。搜索引擎、社交網絡、物聯網、移動互聯網、雲計算、大數據等新興信息技術改變了傳統上信息產生、傳播、加工利用的方式，打破了信息不對稱，降低了信息獲取和加工的成本，這些都將加速交易中介的脫媒化進程。
未來金融模式的特征將是資金供求雙方實現自由匹配，且是雙向互動社交化。但是，金融業不僅存在信息不對稱，同時還存在知識不對稱。金融產品具有風險性特征，因而個性化的解決方案谘詢仍有市場。不過IT可以將人類知識結構化，且隨著機器學習、IT智能的發展，服務中介的部分功能也會逐漸被IT智能支持所取代。
《投資與合作》：在您看來，大數據能為當前的互聯網金融帶來哪些發展機遇？
易歡歡：當前物聯網，包括移動互聯網的發展，帶來的一個直接結果就是周邊環境的信息和數據在被大規模采集。采集完成之後，現在又出現了雲計算，以便對這些數據和信息更好地進行處理，讓用戶通過手機的訪問與後端的數據處理和邏輯進行分離，養成一個非常好的用戶習慣。
隨著計算能力、存儲能力以及數據量的解決，對一個企業的價值和實際能力的描述，就可以用數據資產的形式來表達。這意味著資產和資產之間的交換是一種金融行為，於是大數據變成了對整個新金融形態的一個極其重要的支撐手段和方式。在這個領域裏麵，就意味著金融的很多理念，包括服務形態、金融的渠道，都會發生很大的變革。
同時，大數據又帶來更大的機會。就是有更多的產品可以被金融化，個人的數據資產能被金融化，這是龐大的一個市場。當然，在這個過程中，金融的基礎結構和基礎架構，包括底層的技術、交換係統、征信係統都會麵臨一些挑戰。