淡化投資規模，加大結構調整
國信觀點
作者：米建偉
今年以來，中國經濟仍處於不斷探底的過程中，1－4月份，規模以上工業增加值累計同比增長9.3％，相比1－3月份下滑2.6個百分點，照此推算，3月份當月工業增加值同比增速大約在7％左右，下滑幅度明顯高於此前預期。有鑒於此，近期多數研究機構認為二季度GDP增速還將下滑，美銀美林更是直接將中國二季度國內生產總值（GDP）增速由此前預測的8.5％下調至7.6％。
世界經濟在過去的5個月中仍然看不到複蘇的曙光。希臘由於國內民眾反對財政緊縮而使得債務違約可能性大增，西班牙銀行係統突發求救信號，歐盟與歐元區失業率雙雙突破10％，情況最好的德國一季度GDP環比增速僅為0.5％，低於此前預期的0.7％。美國2季度就業形勢明顯惡化，如何維持疲弱的複蘇令美聯儲倍感困擾。
在內需動力衰減、外需低迷不振的背景下，我國宏觀經濟政策也相應加快了轉變步伐。二季度，國家發改委項目審批的速度明顯加快，僅僅5月21日一天，就有100多個清潔能源領域的項目獲得批複，獲批項目總量幾乎相當於5月前20天的總和，而在4月份發改委批準的項目多達328個，近乎去年同期的兩倍。5月23日，國務院常務會議指出，國內經濟下行壓力加大，要把穩增長放在更加重要的位置，並提出將確定立即啟動一批事關全局、帶動性大的項目。5月30日，國務院常務會議討論通過《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》提出了七大戰略性新興產業的重點發展方向和主要任務，其中尤其受矚目的是，此次會議還提出了“20項重大工程”。5月末，鼓勵家電、汽車消費的補貼政策相繼醞釀出台。一些研究機構認為，新一輪經濟刺激的號角已經吹響，“4萬億投資2.0版”即將到來，瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬預估，中國為應對經濟放緩而出台的刺激措施規模可能高達2萬億元，相當於2008年“4萬億”的一半。
但是，本輪“穩增長”政策與上一輪的“4萬億”經濟刺激計劃相比，由於原因和目的不同，實際內容也存在明顯差異。2008年年末，國際金融危機來襲，各國股市動蕩、金融市場恐慌情緒蔓延、貿易戰一觸即發，當時中國經濟能否頂住衝擊不僅關係到中國自身的利益，也事關全球經濟的穩定。而今年作為"十二五"規劃的關鍵之年，中國經濟更艱巨的任務是如何轉變發展方式和實現結構性調整，宏觀調控的著眼點更集中在減輕經濟波動，同時為戰略性新興產業打開成長空間。即便加快投資步伐，無論投資規模、調控力度、投資領域還是操作方式，也都與4年前有很大區別。
首先，本輪刺激政策淡化了投資規模。官方媒體新華社近日稱，中國政府的“穩增長”政策措施，不會重複三年前大規模刺激計劃的老路，尤其是要避免出現效率低下的投資和資產泡沫，以及令人擔憂的通脹重新抬頭趨勢。今年年初，全國人大批準的全年中央預算內基本建設投資為4026億元，該數字目前並無擴大，這一點與2009年政府追加發行國債、直接擴大政府投資存在根本區別。在兩會批準財政預算後，發改委在3-6月集中批複中央投資項目、並在7月前基本完成對全年投資計劃的審批是近年來的慣例。雖然近期放行的項目有不少並不在年初規劃中，但基建項目全部屬於列入“十二五”規劃的重點項目，其投資額將在今後3-4年內陸續落實；除了對短期投資的拉動作用外，更主要的是保證“十二五”期間國家產業布局調整的順利完成。可以看出，本輪刺激政策將更加謹慎，刺激力度在很大程度上取決於6月份以後的經濟走勢。