根據蘇聯政府與土耳其政府之間的協議，1929年2月，托洛茨基來到君士坦丁堡。他最初住在蘇聯領事館裏，後來住在附近的太子島。在太子島的日子裏，托洛茨基主編了《反對派通報》，並寫下了許多著作，如《我的生平》、《不斷革命》、《列寧生平》等等，他還打算寫《國內戰爭史》以及其他書。但《國內戰爭史》、《列寧生平》均未寫成；雖然寫了《馬克思與恩格斯合傳》的部分草稿，後來也丟失了。
1932年秋，托洛茨基應邀到丹麥首都哥本哈根去做有關俄國革命問題的演講，後途經法國又回到了土耳其。托洛茨基是不甘寂寞的，他注視著國際局事。1933年初，希特勒在德國壟斷資本集團的支持下上台，出任德國總理。開始，第三共產國際對希特勒和納粹主義的危險性估計不足，托洛茨基倒是預測到希特勒上台的危險性，他明確指出：如果希特勒掌了權，打垮德國工人的先鋒隊，並在以後的多年裏使整個無產階級四分五裂和士氣渙散，那麼德國法西斯政府將是唯一能發動反蘇戰爭的政府，希特勒將成為資產階級世界的超級勇士。
希特勒上台後，便加速了爭奪世界霸權的步伐，並加強了進行反對世界民主力量的鬥爭。托洛茨基認為共產國際領導在法西斯主義麵前驚慌失措，未能對它采取防範措施。隨著希特勒的上台，托洛茨基聲稱將改變自己的策略。在這以前，他以共產國際內部的反對派自居（盡管他已被開除出黨），而現在他將著手準備建立第四國際，來同第三國際分庭抗禮，充任世界革命的領袖。
托洛茨基把建立第四國際（有人稱之為“托派國際”）的任務，看成是一生中最重要的工作，認為這個工作比他參加1917年的十月革命和在1918至1920年內戰期間的活動更重要。這並不意味著想否定或忽視自己在十月革命和三年內戰時期的那段曆史，而是他認為，用“革命方式武裝一代新人的使命”，曆史地落在他的肩上。為此，托洛茨基開始了繁忙的聯絡工作。
1933年秋，托洛茨基的追隨者在英國開會，主要討論希特勒上台對國際局勢和世界工人運動所發生的影響，宣傳成立第四國際的必要性；1934年7月，托洛茨基的追隨者創辦刊物《新國際》，一方麵攻擊資本主義製度，一方麵批評斯大林的國內外政策；1936年7月，托洛茨基等人在日內瓦召開第四國際第一次籌備會議，在會議所通過的決議中，托洛茨基分子以正統的馬克思主義者自居，斷言自己是馬克思列寧主義事業的繼承人；1938年9月3日，第四國際成立大會在巴黎附近一座私宅中舉行，有21位代表出席，宣稱代表11個國家的組織。第四國際雖提出一些革命的口號，但其實質卻是分裂了國際工人運動，並不受歡迎。有人說，托洛茨基這位老人處於自我幻想之中，他雖然在政治上已失敗並已無能為力，但仍在幻想曆史將以某種方式報複他的對手。
1934年冬天，蘇共中央政治局委員、中央書記和中央組織局委員基洛夫在列寧格勒遇刺身亡。這件事在蘇聯國內外引起很大震動，蘇聯政府指責托洛茨基與暗殺事件有關，一些國家的共產黨組織也認同這一說法，如，法國共產黨機關報《人道報》上發表過一篇引入注目的文章，題為《托洛茨基的雙手沾滿基洛夫鮮血》。在這種背景下，托洛茨基的日子艱難了。1935年春，他被法國驅逐；隨後，在挪威的住所遭襲擊；1936年末，托洛茨基被挪威政府驅逐前往墨西哥，寓居在墨西哥城郊的考約阿康。
1938年3月，蘇聯政府宣布：托洛茨基參與了暗殺基洛夫以及試圖謀害斯大林等人，其兒子謝多夫則是英國軍事間諜。這種指控在今天看來是完全沒有根據的，但卻使托洛茨基的處境更為不妙。1940年春，兩萬名墨西哥共產黨員在該國首都舉行遊行，要求把托洛茨基驅逐出境。遊行三個星期之後，托洛茨基的住宅便遭到一群武裝人員的猛烈襲擊。盡管他的住宅防衛森嚴，但在這一事件中，托洛茨基夫婦和他們的孫子塞瓦險些喪命。
1940年8月20日，托洛茨基被西班牙人拉蒙·梅爾卡德刺殺，終年60歲。凶手被當場抓住，凶手在行刺時，隨身帶了一份事先寫好的遺書。其大意是：他在巴黎留學時傾向於托洛茨基主義，但後來才知道托洛茨基是可怕的騙子手；特別是有一次，托洛茨基命令他去暗殺斯大林，他因不願執行命令而被大罵了一頓；於是，他決定為全世界的工人階級而殺死這個騙子手。遺書下注明：如果他有了什麼意外，請把這封遺書公開。這封遺書中所談的一些事情是偽造的，這次刺殺案的背景，目前仍是不解之謎。
托洛茨基死了，他操辦的第四國際也傾刻間灰飛煙滅。但他一生中的功過是非，至今仍然是一個熱門話題。
（執筆：劉黎明）
§§第十章 美國無線電工業巨頭——薩爾諾夫