雲南白藥 被低估的白馬股
專欄
作者：邢冶
繼上期本欄目提出雲南白藥（000538）股價被嚴重低估的觀點後，本周，該股股價有所恢複，截至9月18日，在本周前4個交易日中，該股微漲0.20%。考慮到本周二大盤曾出現過一次巨量殺跌，這樣的股價表現也算有所交代。
作為一家老資格的上市公司，雲南白藥上市伊始，就受到了投資者的偏愛，股價更是被市場主力反複炒作。如果按照複權價格計算，該股從1993年上市起至今年8月底，股價已經翻了145倍。
不過，就是這樣一隻股票，今年以來市場表現卻並不理想，截至9月18日，該股今年以來跌幅達到24.11%。但近期該股卻出現了明顯的企穩走勢，尤其是本周，在前四個交易日深圳綜指累計下跌1.19%的情況下，該股卻逆勢微漲。這也從另一個角度說明，雲南白藥目前的股價已經極具投資價值。
價值維度：物有所值
如果從絕對股價來看，目前該股50多元的價格似乎昂貴了些，但對於這家擁有“雲南白藥”品牌的上市公司來說，這樣的價格不是貴了，而是便宜了。公司半年報披露：今年上半年公司實現營業收入86.27億，營業利潤12.97億；同時，實現每股收益1.09元。
對於一家年銷售收入超百億，每股收益2元以上的股票，50多元的股價貴嗎？你總不能奢望用買QQ的錢，去買奔馳吧？買車如此，買股票又何嚐不是呢？在資本市場裏，沒有物美價廉的東西，隻有物有所值的公司。
成長維度：物超所值
從公司半年報情況看，公司業務表現出良好的成長性。公司營業收入、營業利潤、利潤總額、歸屬母公司淨利潤等四項財務指標，同比分別增長了18.00%、23.17%、22.34%和20.72%；每股收益也同比增加了21.11%。對於一家總股本已經超過10億的公司來說，這樣的成長性殊為難得。
未來公司的亮點我們認為體現在以下兩個方麵：一是以雲南白藥牙膏為代表的健康事業板塊增長穩健，從半年報的數據看，這部分業務同比增長超過30%；二是以雲南白藥三七中藥飲片為代表的中藥資源板塊今年上半年業績出現大爆發，相關業務同比增長超過60%。
估值維度：安全邊際高
通過追蹤市場中各大券商對雲南白藥的研報，我們發現即使最保守的估計，公司2014年的每股收益也達到2.14元。如果按照這樣的業績進行估值的話，我們不難發現，該股股價已被明顯低估（見附表）。
從表中我們不難發現，自今年下半年起，該股股價已進入低估狀態，截至9月18日51.35元的收盤價，該股被低估了19.76%，其合理股價應該是61.50元。
雖然本周股市曾出現巨幅震蕩，而且下周震蕩的幅度還可能加劇。但從估值的角度考慮，即使大盤跌破2200點，該股的股價也具有極高的安全邊際，甚至有逆勢走高的可能。而一旦大盤結束調整，隨著市場再次走強，該股估值也必然上調，其股價也必將不斷走高，理論漲幅應該在20%以上。
作者係《證券市場周刊》首席培訓師