企業在進行負債融資進行研發投資時，債權人為了保障自己能及時收回借出去的債務，都會要求企業的研發投資項目具有較低的風險，或者要求獲得更高的利息補償以彌補風險。而企業研發投資的項目往往具有很大的不確定性，由於研發投資的期限較長，其成功與否很難在投入時就能看出。企業不能滿足債權人要求的高額利息，也就減少了研發投資的積極性和動力。由此可以看出，企業與債權人之間由於信息的不對稱性，導致債務融資與研發投資之間呈現負相關性。
在市場主導型的金融體係中，債務融資與研發投資決策是負相關的關係。金融體係由於市場主導，能充分獲取市場上所有企業的信息和情況，但由於渠道不暢通，對於研發投資方麵的信息卻知之甚少。這主要與整個研發市場的大環境有關：為減少競爭者，企業通常不會充分披露自己公司的研發投資信息。市場沒有這方麵的信息，公司債務融資的難度也會加大。而且研發投資作為企業的一項無形資產，其價值本就不能在市場上準確反映。這一係列的信息不對稱性讓公司債務融資與研發投資決策的關係呈現負相關性。
2、正相關性分析
正相關理論研究發現公司對無形資產的研發程度越高，債權人對公司的投資熱情也會越大，隨著而來的就是企業較高的資產負債率。公司對無形資產研發投資的重視程度會直接影響企業的聲譽和形象，這種研發行為會得到債權人的支持和認同，為公司在債務融資的市場上贏得競爭力。因此，公司的研發投資程度較高的時候，比較容易在債務市場上獲得研發資金。其可容忍的債務風險越大，負債率也越高。當公司的資產負債率較高的時候，會促使管理者在市場上尋求投資的機會和途徑，增加一係列無形資產的研發投入。
由於財務杠杆效應的存在，企業通常會選擇通過負債融資的方式來降低資金成本，而當公司債務融資的比例較高、數量較大時，治理層和管理層就會擁有更大的權力，在選擇研發投資的項目時，常常會選擇一些風險較高的投資項目。這是因為一旦投資成功，公司將會獲得巨大的、超出預期的投資回報。就算投資失敗，公司僅僅承擔有限的責任，大部分的責任都被轉移到債權人身上。債務水平作為企業向外界傳遞的一個財務信號，給外界的信息正是公司對於未來經營的強大信心而非壓力。從這個角度看問題，負債融資可以促進研發投資，它們之間呈現正相關性。另一方麵，債權人期望的是自己的資金能應用於低風險的投資項目，債務人為獲得高收益通常會進行高風險的研發投資。所以債權人會委托金融機構對公司資金的運行活動進行監督。銀行等金融機構的參與一定程度上會防止債務人進行盲目、過度的投資。這種良性的監督也將會保障研發投資的順利進行。
三、公司通過債務融資進行研發投資決策方麵的建議
債務融資會給公司的研發投資帶來促進和抑製兩種不同的結果。從促進方麵來看，債務融資給公司帶來的充足資金會提高研發投資的積極性，讓企業有更雄厚的資本去開發新產品，改善新技術。從抑製方麵來看，過高的資產負債率會給企業的生產經營造成風險，研發投入會導致資金回收風險的加大。因此，公司都會減少研發資金的投入。麵對這兩種截然不同的結果，筆者希望公司能發揮債務融資的正相關性，從債務融資角度，合理利用公司的資產負債率和財務杠杆作用有效地促進研發投資的開發和進行。以下從公司債務融資與研發投資兩個方麵提出意見。
1、對公司債務融資角度的建議
（1）製定正確的資金籌集方案。公司首先應該製定一個正確的資金籌集方案，按照最優的資本結構進行債務融資。債務融資對於企業來說有利也有弊，它因為具有稅負抵減作用，可以減少企業的稅負負擔。對企業的成本的降低具有重要作用。但是公司債務融資的增多，對企業的挑戰也就越大，它要求企業具有良好的償債能力，加大了公司的經營風險。公司應結合自身情況和行業特點，結合產品質量和銷路好壞，合理確定債務融資數量。隻有如此，才能最大程度發揮資金的效用，降低公司的風險。