分眾自白書
特寫
作者：闞世華
2014年1月一個寒風凜冽的下午，江南春獨自坐在北京昆侖飯店咖啡廳的一個角落裏。他身材魁梧，平頭，微胖的臉上戴著無框眼鏡，時不時就會拿起茶幾上的兩部手機，一邊發著郵件，一邊大聲地用一口地道上海話說著什麼。
“我很忙，就連在機場回家的路上都會翻看周報表。”分眾傳媒控股有限公司（簡稱分眾）董事長江南春告訴《環球企業家》。他說，通過周報表就可以清楚了解分眾每周的效率。如果發現問題，他便直接電話問責各分公司的負責人。
此前他的遭遇令人瞠目。去年4月，分眾股東批準了江南春及私募股權投資公司對該公司的私有化計劃。交易對分眾的估值達到37億美元，是中國迄今為止最大的一筆杠杆收購交易，也是私募股權投資公司在中國進行的為數不多的大型交易之一。
但這實屬無奈之舉。2001年，有著廣告狂人之稱的江南春成立了分眾，主打樓宇視頻廣告。4年之後，以中國第一支純廣告傳媒股的身份成功登陸美國納斯達克。與此同時，新浪CEO曹國偉、中國紅杉資本創始人沈南鵬，也相繼成為分眾的董事。這一係列動作之後，分眾被外媒稱為中國最著名和最有市場人脈的科技公司之一。2007年，分眾全年總收入超過5億美元，比2006年增長了近1.4倍。在大幅飆升的業績麵前，野心勃勃的分眾先後將聚眾、框架傳媒、Appreciate Capital Limited、凱威點告、好耶廣告、璽誠等競爭對手攬入懷中，準備大幹一場。
好日子在2008年戛然而止。盡管當年分眾的淨營業額仍然大幅飆升，但由於盈利狀況的調整，使分眾首度出現7.68億美元的虧損。恰遇全球金融危機，分眾的股價連續跳水，前景一片黯淡。2009年，曾退出“江湖”想過清靜日子的江南春臨危受命，再度回到前台。
噩夢並未就此結束。自2011年11月21日，美國渾水公司多次發布調查報告，質疑分眾。一時之間，被做空的分眾成為中國概念股的負麵教材。2012年8月，忍無可忍的江南春做出一個大膽決定，將分眾私有化，徹底與美國投資者一刀兩斷。這掀起了在美國上市中國概念股公司退市的一次高潮。
好消息是，在完成一係列冒險的自救計劃之後，2012年分眾的總淨營收達到9.275億美元，比2011年增長了18%。江南春可以長噓一口氣了。
重塑
“就像青春期膨脹一樣，主要毛病在於涉足太多跟主業沒關聯的產業，超越可控的範圍。”江南春並未回避中國公司盲目追求體量越大越好的傳統問題。他表示，分眾的股價在高達86億美元時，收購兼並擴張導致每股收益的提升，也給分眾造就了巨大的想象空 間。
2009年9月，江南春回來做的第一件事情就是以1.5億美元回購分眾普通股票，以增強投資人及股東的信心。分眾的業績下滑，江南春給予的總結是“精力走神兒了”。為此，江南春開出了新藥方—砍掉副業。據其財報顯示，分眾2011財年總淨營收為7.926億美元，比2010財年的5.163億美元增長54%。
在江看來，分眾隻用一年的時間便扭虧為盈，速度是非常快的。“我認為副業收購都是錯的。全部推翻部分重來，將非主營業務全砍掉。”結果也驗證了他的做法。僅用三年時間，他就使分眾盈利提升了4倍，股價漲了5倍。2012年，分眾營收更是創下了近三年的業績新紀錄。
“2013年樓宇媒體再次實現近20%的同比增長。2013年，分眾樓宇的客戶量已超過2300家，同比增長近7%。”分眾傳媒副總裁嵇海榮告訴《環球企業家》。但其院線廣告在分眾總營收中還不到10%，戶外大牌隻有1%。原因在於，分眾在一線城市的布局趨於飽和，已將主營業務下沉至二三四線城市。在分眾下沉區域，全國100多座城市中，有三分之二隸屬直營，其餘三分之一屬於加盟商。分眾下沉布局取決於地方城市的樓宇物業形態，例如四川綿陽，因沒有太多規模化樓宇導致分眾無法規模化布局。“分眾用性價比搶占了不少電視的客戶，因其處於人們的生活圈當中，狹小空間內的媒體屬於強製性廣告，分眾的成績未來依然會增長。”大賀傳媒集團董事長賀超兵對《環球企業家》說。
為了拓展業績，分眾大力發展加盟商。“你想成為分眾加盟商嗎？”江南春笑著說。在眾多行業的加盟領域中，分眾的獨家授權加盟條件屬於另類。沒有加盟費和管理費，隻需要占有小部分廣告時間段。此外加盟商必須已在當地形成小規模化布局，才有資格與分眾合作。在分眾需要整合時，加盟商隨時有機會被收編為正規軍，從而一夜暴富。
江南春並沒有就此滿足。他認為，分眾的問題在於當時的思維邏輯不對，並沒有聚焦式擴張，而更多是基於創造資本概念上快速擴張。分眾為何在資本市場沒有形成太高利潤收益率（PE），是因為所能表述的故事還不夠性感，無法提供無限的想象空間。而進軍互聯網領域，分眾便可通過互聯網領域完成“造夢空間”，同時留給投資人更多可無限想象的空間。
事實上，新媒體對於傳統媒體已形成巨大衝擊。據CTR發布的2012年中國廣告花費數據顯示，傳統戶外媒體增長乏力，較去年同期增長2.5%。北上廣等大型城市軌道交通的快速發展正為傳統戶外廣告注入鮮活動力，地鐵輕軌廣告投放和去年同比增長18.8%。公交移動電視和商務樓宇刊例廣告增長加速，而互聯網品牌均熱衷於新媒體投放。“傳統電視和平麵媒體受影響較大，跟受眾減少有關。分眾模式仍有較大的增長空間，受移動互聯網衝擊最大的是傳統互聯網。”航美傳媒董事長郭曼對《環球企業家》說。
“你能說出的名字，我幾乎都見過。”江南春說。為能在互聯網有所建樹，在一段時期內江始終與互聯網大佬們保持緊密的溝通與交流，多數時間他都是在傾聽學習。分眾的短板在於並不具備與生俱來的互聯網式基因，也缺乏很多與互聯網相關的人才。為此，江南春選擇與更多的移動互聯網公司進行跨界合作，從而彌補這些缺陷。