天使投資與風險投資的區別探討
經濟研究
作者：李金澤
【摘要】天使投資是一種非正規的風險投資，本文先對天使投資與風險投資概念、階段、融資規模以及退出機製等各個方麵進行了比較分析。最後闡述了天使投資在我國的發展現狀及發展建議。
【關鍵詞】天使投資，風險投資，建議
創業特別是個人創業在當今的中國越來越成為經濟發展的強勁推動力。傳統的風險投資基金由於規模越來越大、突出強調投資收益率、運作模式嚴格規範，在投資項目選擇時偏向於處於擴張期的大項目。而天使投資的投資規模較小，運作方式更加靈活，投資對象偏重於有較好增長潛力的小型項目。
一、天使投資與風險投資概念的比較
（一）基本概念的比較
天使投資是一種非正式的風險性投資活動，其資金主要來自於天使投資人個人財富的積累，一般直接投資於剛創立的科技小企業，屬於一種權益形式的私人投資。風險投資是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關係，利益共享，風險共擔的一種投資方式。
（二）天使投資是資金加經驗的良好結合。天使投資者一般具有豐富的商業和創業經驗，他們投資的過程積極主動，除了在公司董事會設置代表這種普遍形式外，大部分天使投資者也在公司裏擔任顧問，當然這一參與並不是幹涉公司的自主權。相比之下，風險資本一般隻參與管理，且與被投資公司的關係較為疏遠。
（三）融資規模的比較。天使投資的投資規模與機構投資基金相比，其投資規模更小。研究發現，天使和風險投資基金投資偏好的分界點是50萬元。在小於25萬美元的投資中，天使資金可以占到93%左右，在25萬美元到50萬美元之間天使資金投資也可以占到75%。
（四）投資階段的比較。按照比較通俗的劃分，創業企業一般要經過種子期、初創期、發展期、擴張期、成熟期等不同的階段，企業不同階段都有不同的資金需求。調查表明，種子期企業資金的最大來源是天使投資，其資金占有可達48%左右。在初創期，天使們提供的資金比例就降到了20%左右，而在過後的階段，投資所占比重就明顯減少了。
（五）退出方式的比較。相對於風險投資，天使投資較少考慮資金退出問題。一般天使投資更願意培育初創企業，這也與其資金規模有很大關係，之後再由規模較大的風險投資機構做出判斷來延續注入後期資金，此時，天使投資者則選擇從企業的盈利中分紅來獲得自己的收益。相對而言，風險投資更加關注退出機製，其退出方式主要有首次公開發行（IPO）、兼並收購、股份回購（MBO）和破產清算。
二、我國天使投資的現狀及其發展建議
縱觀國外成熟的創業資本市場，天使投資特有的優勢就是它能成為創業企業資金供應鏈上最基礎、最重要的一個環節，它的孵化作用也是體現在這裏的。雖然這幾年來來我國天使投資發展也較快，但總的來說還相當不成熟。據統計，目前我國創業投資中天使投資所占的比例在10%左右，對中小企業應有的作用還沒有完全發揮出來，它的供給也還無法滿足市場的需求。