正邪兩派基金PK：社會責任感VS投資回報率？
資本
作者：Rob Reuteman
2012年12月14日，當Gerry Sullivan獲知一位喪心病狂的殺手在康涅狄格州桑迪霍克小學製造槍擊案，造成26人喪生的慘劇時，他立刻查看了自己持有的Smith & Wesson公司的互惠基金賬戶的狀態。
當時他判斷，這家全美最大的槍支製造商的股票將會因為這場悲劇而遭受重創，然後再因國會否決槍支管製議案而緩慢複蘇。
在Sullivan位於新澤西州Summit的辦公室內，他通過彭博通訊社了解了Smith & Wesson公司的股票狀況，12月13日其股價為9.54美元，12月18日降至7.74美元。他低位出手，為他所掌管的基金Vice Fund（VICEX）吸納了這支股票。Vice Fund創建於2011年，管理資產總額達3.169億美元。本文截稿時，Smith & Wesson的股價已接近14美元。
聽起來非常冷血？無情無義？唯利是圖？從某種程度而言，這也正是Sullivan管理的基金的部分特色。Vice Fund是如今為數不多的充滿著“原罪”感的基金，選取烈酒、煙草、博彩業及國防軍工等領域的企業作為投資對象。基金發起人對社會責任漠不關心，其理由是任何盈利的公司都應該在投資組合中占據一席之地。
這類基金被稱為“邪惡基金”，與提倡“社會責任投資”的基金是完全不同的存在——後者強調投資能夠帶來更好的社會影響力。Sullivan經常將這些一心行善的人視為空想家，並盡情地對他們略帶私心的動機予以嘲諷：“我不會對Smith & Wesson這類股票說不，我認為人們應該修正自己的投資哲學——首先應該保護自己的資產，從而能為自身帶來收入並使之不斷增值。能對我的抉擇產生影響的是它是否適合我，以及當我知曉它的風險後是否還會將其買入。”
“邪惡基金”的四大支柱
在Vice Fund精選的十大投資組合中，四位排頭兵均為煙草企業，分別是Lorillard、Philip Morris、 Altria Group和Reynolds American（7月15日，Lorillard已同意被Reynolds以274億美元交易額收購）。國防軍工設備提供商Raytheon及Lockheed Martin因在無人機領域取得的研究成果也位列該基金的“十大”。米高梅集團（MGM Resorts）、拉斯維加斯金沙酒店（Las Vegas Sands）及永利度假酒店（Wynn Resorts）三家賭場運營商均榜上有名。烈酒製造企業Brown-Forman也躋身其中，其旗下擁有眾多明星品牌，包括傑克丹尼威士忌（Jack Daniel’s）、金馥力嬌（Southern Comfort）蜜桃味利口酒、渥福威士忌（Woodford Reserve）、馬蹄跌龍舌蘭（Herradura）、墨西哥銷量第一的艾爾吉瑪龍舌蘭酒（el Jimador）和芬蘭伏特加（Finlandia）等。
煙草、軍工、博彩及烈酒企業被Sullivan譽為其投資組合中的四大支柱：“這看起來似乎不是一種很好的投資策略，然而事實證明，它們組合起來的效果非常好。”
Sullivan對尚未完全合法化的色情業嗤之以鼻：“我對這個領域沒有特別深入的研究，而且我們目前已經有很多麻煩了，沾上色情業很可能是自取滅亡。”同時，他也拒絕涉足與大麻（常見於非處方藥市場）相關的股票。盡管這一市場利潤一直有所保障，但由於大麻種植仍為法律所禁止，他認為目前對該領域進行投資仍然不是明智之舉。
5月31日，在上一個財年結束之時，Sullivan給股東的公開信很好地展現了四大支柱是如何進行優勢互補的。在上一個財年內，Vice Fund上漲了22.12%，而S&P 500指數漲幅僅為21.86%。盡管烈酒股和煙草股表現不佳，表現最差的英國博彩公司Ladbrokes更是下跌了36%，但是，澳門酒店及賭場運營商銀河娛樂集團（Galaxy Entertainment）上漲了108%，足以彌補Vice Fund在其他方麵的損失。
據Sullivan介紹，到2014年6月中旬，煙草股上漲了15%，烈酒股上漲了5.5%，軍工股也有4.25%的增幅，但博彩股下跌了9%。“但由於我對煙草企業Lorillard進行了增持，所以今年的整體行情還是上漲的。”
Vice Fund在投資市場的表現一向沒有問題。對其在過去10年的業績，芝加哥投資研究公司Morningstar給予了最高級別的五星評價。該公司資深基金分析師David Kathman認為： “Vice Fund的業績一直非常好，不過它的名字可能會令一些人望而卻步。”（編者注：Vice Fund直譯為“罪惡基金”。）
低調是真
“邪惡基金”自出現以來就備受爭議。例如2003年宣告破產的Morgan SinShares（SinShares有“共擔原罪”之意），就曾為了避免嚇退投資者於1989年更名為Morgan FunShares。
如何迎合熱衷於逆向投資的個人投資者，是管理“邪惡基金”的一大難題，但互惠基金的管理者最夢寐以求的，是瓜分到美國退休金市場那價值19.4萬億美元的大蛋糕；這塊蛋糕涉足了包括養老金、個人退休金賬戶及基金式員工養老保險製度401（k）s等領域。
來自普林斯頓大學的Harrison Hong和英屬哥倫比亞大學的Marcin Kacperczyk在其2007年的報告《原罪的代價：市場領域的社會規範效應》（The Price of Sin： The Effects of Social Norms on Markets）中指出：“民眾對支持人類惡行的投資行為有一種約定俗成的抵製心理，這種心理令很多投資者不希望自身及他人通過購買股票的方式支持這些公司。”