中國外彙儲備管理體製的弊端與對策分析
宏觀經濟
作者：王婧揚
【摘要】中國外彙儲備的經營管理是一個動態發展的過程，在麵對世界經濟環境、各國經濟實力等客觀因素不斷變化的同時，國內外彙儲備管理製度也處在一個不斷發展和完善的過程當中。因此，本文從我國外彙管理體製發展的曆程入手，並以此逐步分析出當前我國外彙儲備管理體製的弊端，同時提出了幾點建議。
【關鍵詞】外彙儲備 超額外彙儲備 弊端
一、中國外彙管理體製發展的曆程
自建國以來，我國的外彙管理體製大致經曆的四個階段。第一階段是在1979年以前，此時我國對外彙資產主要采取“集中管理，統一經營”的管理方式，即一種高度集中的並以行政手段為主的統收統支的外彙管理體製。在這種高度集中的外彙管理體製下，國內企業是無外彙持有權的，一切的外彙收入必須繳售於國家所有。然而，隨著改革開放政策的實行，這種統收統支的外彙管理體製已經不再適用，為了配合市場經濟體製改革的需要，我國在1978年～2001年間先後又進行了兩次外彙體製改革。隨後，由於加入世貿組織之後，國際順差連續大幅增加，造成了國內人民幣升值的巨大壓力，為了穩定金融市場，我國又再次進行了外彙體製改革，實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣調節、有管理的浮動彙率製。[1]由此可見，在新中國成立的60多年中，我國經濟和金融形勢都發生了翻天覆地的變化，而在此過程中，我國的外彙市場也經曆了從無到有，從小到大的變化。隨著與世界接軌程度的日益加深，國內外彙體製改革的步伐也從未停滯過。
二、現階段中國外彙儲備管理體製存在的問題
（一）外彙儲備規模持續增加
隨著近些年外彙體製的逐漸完善和人民幣經常項目可兌換的基本實現，以及QDII和QFII製度的實施，都使得我國國際收支也隨之發生了巨大變化。期初，由於國內存在官方彙率和外彙調劑市場的雙重彙率製度，而按照官方的牌價，人民幣事實上是被高估的，因此很難以此價格買到外彙，所以國際收支順差的規模很小，繼而外彙儲備一直維持在比較低的水平上。直到1985年，貿易內部結算價被取消，市場機製開始被引入到外彙分配領域，我國才逐漸克服了外彙短缺的局麵。據國家統計局數據顯示，1985年我國的外彙儲備僅有26.44億美元，而到1993年已增長到211.99億美元。雖然外彙儲備增速在2001年由於受到亞洲金融危機的影響，我國資本和金融項目順差呈下滑趨勢，致使出現了一個增速放緩的現象，但從2002年開始到2008年這6的時間裏，我國外彙儲備基本上每兩年就接近翻一番。到目前為止，我國外彙儲備也已達到38213.15億美元。[2]
那麼外彙儲備是一國國際儲備資產中的外彙部分，是一個國家國際清償能力、綜合國力的重要體現，因此其對一國經濟的穩定發展、國家的宏觀調控都有十分重要的影響。然而，從目前我國外彙儲備數量來看，其龐大的規模已經對我國貨幣政策的獨立實施帶來阻力。
（二）外彙占款增加限製貨幣政策的獨立性
從上文中的數據我們可以看出，近年來我國外彙儲備規模居高不下，這主要是因為國內經常項目與資本和金融項目的持續順差導致的。加之，我國實行的是結售彙製度，對於外貿企業所取得的外彙收入，凡超過賬戶餘額的部分都需要按照當日外彙牌價賣給指定銀行，而外彙收購銀行亦受到外彙頭寸的限製，也需要將多餘的外彙出售給中央銀行。如此一來，中央銀行將不得不持有大量的外彙儲備，而大規模外彙儲備積聚的同時，外彙占款也會隨之而迅速增加，最終導致國內市場中基礎貨幣的投放量被動增加。倘若，此時國內處於經濟過熱或通貨膨脹的情況下，那市場中過多貨幣供應量勢必會加劇通貨膨脹的危險，而且也使得中央銀行不能完全自主的對貨幣供給進行調控，故有礙於一國貨幣政策的獨立、有效實施。[3]