中國互聯網金融的發達，和不發達的金融業有關
領袖視點
作者：陳誌武
“互聯網在很多方麵改變了金融的交易範圍、交易規模和交易數量，的確有方方麵麵的革命性影響，但金融交易的本質並不會改變。”
最近，中金嘉鈺基金遇到了一些麻煩，投資50萬至數百萬購買基金產品的客戶，結果1年期滿後利息沒看到，本金也要不回。所以，前幾天有些投資者從上海、重慶和天津跑到北京來，到金融街遊行維權。
看了這個故事及其它類似的故事後，我在想，現在大家都非常熱衷的“餘額寶”會不會是下一個中金嘉鈺？如果餘額寶是下一個中金嘉鈺的話，後果又會怎樣？
互聯網在很多方麵改變了金融的交易範圍、交易規模和交易數量，的確有方方麵麵的革命性影響，但不管是傳統金融還是互聯網金融，金融交易的本質並不會改變。
過去我做對衝基金，自己創業做了十幾年，也見到了錢，但客戶不是成百上千，而是在歐洲、拉美的等不同國家，以及香港地區和新加坡。我見過很多人，但發現，很多投資者並不懂金融，而十幾年的經曆讓我感受到做金融交易是信用交易。但是，信用交易是非常難的，在今天互聯網越來越發達，如果認為今後所有傳統金融會消失，取而代之的是互聯網平台，是不可能的。
山西票號一直到清末結束，對貨幣流通做的貢獻非常大，因為以前交通運輸和信息的限製，它實際上對中國社會、經濟總體的滲透麵、滲透深度和力度是非常有限的，參與交易的人數和金額也非常有限。今天因為互聯網、信息技術、交通運輸技術的變化，對金融市場、資本市場帶來的影響是非常大的，我也看到了很多文章。
那麼，互聯網金融到底為互聯網帶來了哪些變化？大家很清楚，互聯網使得金融的交易成本總體上大大降低了，這是第一大好處；第二大好處，交易的地理範圍大大拓展，未來最好的互聯網金融公司滲透的地理麵積、地理範圍可以超過工商銀行、農業銀行。
我們都知道農業銀行和工行的網點是最多的，但話又說回來，即便他們沒有網點，隻要他的客戶能夠用手機上網，就可以交易，成為你的客戶，因為互聯網帶來的變化也使得互聯網金融公司的客戶量大大增加。待會兒宜信公司的唐總會跟我們分享他們通過互聯網發展短短幾年帶來了非常高速的增長的實例，但這些變化對監管的要求也帶來了非常大的影響，而我總體上反對太多的監管。
中金嘉鈺公司的案例，讓我們知道，不管是在中國，還是在美國，抑或在其它國家，一般來說，監管的哲學是，如果金融交易或其它交易涉及到的人數和地理範圍非常有限，那政府就不應該去監管，因為用不著派官員來指手畫腳，本來交易麵、交易人數就幾十人、幾百人；但如果金融交易的人數上百萬了，幾千萬甚至幾個億的時候，出現的問題就變成了一個大的社會問題。
在中國的語境之下是一個大的維穩問題，參與交易人數的增加，監管的必要性也因此增加了，這是一個基本的哲學。那麼，互聯網金融今後麵對的監管會比傳統的商業銀行所要麵對的更細更嚴，也許今天發展的機會還有一些，但遇到了幾次問題以後，監管會大大強化，由此帶來的利潤空間也會受到很大的壓縮。
這就是為什麼即使今天互聯網金融熱炒，有泡沫的原因，有商業的理由。但長久來看，監管肯定會比現在的強度要強很多。
前兩天我剛剛從紐約過來，在美國基本沒有看到在中國的情況，每個論壇上都有很多人在討論互聯網金融，大家覺得互聯網金融是天上掉的餡兒餅，為什麼在中國目前的情況是這樣的，我覺得至少有幾個方麵的原因：
第一，和中國整個金融市場不是很發達關係很大，尤其是投資渠道，受到的限製非常多。在投資渠道非常有限的情況之下，如果餘額寶及其它互聯網金融產品帶來的收益比較高的話，很容易受到很多人的追捧。
第二個原因，到目前為止我們都很清楚，銀行利息受到的管製太嚴，而與此相對應的是那些理財產品的利息收益非常高，正規收益的銀行和理財產品利差那麼巨大的情況之下，餘額寶等互聯網金融產品就有非常大的短期上漲的空間。但隨著利率市場化進一步改革，特別是存款利率上限一旦去掉以後，這部分套利機會不久就會消失。
（本文摘編自作者在“2014網易經濟學家年會”上的演講）