重發展，強機製
觀點
作者：金鑫 宋洪吉 嚴榮
摘要：自2009年我國啟動人民幣跨境貿易結算試點以來，人民幣國際化進程特別是跨境貿易結算與香港離岸人民幣市場建設取得了顯著進展，但也暴露出進出口不平衡，投資渠道有限等一些問題，特別是2011年9月至2012年初，香港人民幣存款規模的迅速下滑，更是暴露出現階段我國跨境人民幣結算存在較為嚴重的彙率套利的問題。本文從我國人民幣國際化背景基礎入手，分析了近年來人民幣國際化進程中的成績及暴露的問題，並對下階段國際化的進一步發展重點提出了政策建議。
關鍵詞：人民幣國際化 跨境結算 離岸市場
一、貨幣國際化及人民幣國際化的背景
貨幣國際化，是指貨幣發行國以外的企業和個人以及官方機構使用該種貨幣（Cohen，1971）。Hartmann（1998）認為國際化貨幣應具備以下三個特點：（1）在國際貿易和資本交易中被作為交易媒介；（2）在商品貿易和金融交易中作為記賬單位；（3）具備價值儲藏的功能。
（一）國際貨幣格局弊端層現。2008年金融危機的爆發，充分暴露了以美元為主導的國際貨幣體係存在致命缺陷：一方麵美國為刺激經濟發展，長期推行寬鬆貨幣政策，實行超低利率，導致美元貶值。而另一方麵廣大發展中國家受出口導向型經濟影響，為了獲得貿易順差而不得不接受美元，以美元為主的國家儲備被動承擔貶值的後果。加之國際貨幣基金組織對美元缺乏約束力，導致全球經濟失衡，金融危機逐步演變成經濟危機。現行國際貨幣體係存在的諸多弊端，引發了全球尤其是以我國為代表的持有較多美元儲備的新興國家要求改革國際貨幣體係的強烈呼聲。為解決全球經濟失衡、避免全球金融危機再現，這些新興國家希望健全國際儲備貨幣發行調控機製，保持主要儲備貨幣彙率相對穩定，促進國際貨幣體係多元化、合理化。
（二）國際貨幣多元化呼之欲出。國際貨幣體係改革的目標是，打破美元的壟斷地位，推動實現國際貨幣的多元化。通過弱化美元作為國際中心貨幣的地位，以分散國際貨幣體係過分依賴於美元而產生的係統性風險，從而為非國際貨幣的國際化提供了空間和契機。
建立多元化的國際貨幣體係有利於平衡多方利益，符合國際金融體係的現實發展狀況；有利於世界清償力的增長，擺脫對美元的過分依賴，保證世界清償力獲得比較充分的來源。值得指出的是，多元化的國際貨幣體係也存在一些缺陷，如導致國際金融市場上的彙率風險增大，增加了各國宏觀調控的難度和儲備資產管理的複雜性，盡管如此，建立多元化的國際貨幣體係可能是現實改革的最優選擇。
2011年5月，世界銀行發布名為《2011全球發展地平線——多極化：新的全球經濟》的最新報告，稱到2025年，包括巴西、中國、印度、印尼、韓國和俄羅斯在內的六大新興經濟體將占全球增長總量一半以上，而全球貨幣最可能出現的情景將是一種圍繞美元、歐元和人民幣為中心的多種貨幣並存格局。
（三）人民幣國際化勢在必行。綜合美元、日元、英鎊的成長曆程的共同之處，貨幣國際化的必要條件包括：強大的經濟實力、發達的金融體係、穩定的貨幣價值、良好的可兌換性。一國貨幣的國際化，是該國經濟和政治實力提高的表現，我國的經濟實力與發展潛力決定了人民幣國際化勢在必行。
第一，快速壯大的經濟規模。改革開放三十多年來，我國經濟有了突飛猛進的發展，年均經濟增長在兩位數左右，到2010年，我國GDP總量已超過日本成為全球第二大經濟體。我國GDP總量占世界GDP的比重提高至9.5%，且增加速度越來越快。
第二，不斷擴大的貿易規模。從貿易總量上來看，2010年我國貿易出口額為15 799億美元，增長31%；貿易進口額為13 948億美元，增長39%。與此同時，改革開放以來，特別是加入WTO後，我國經濟已深度融入世界經濟，以進出口貿易占GDP的比重所衡量的經濟開放程度已達70%以上，為世界各大國之首。
第三，日趨強烈的國際需求。隨著我國邊境貿易的開展，人民幣國際交易媒介、價值儲存的功能開始展現。2006年12月，人民幣首先被菲律賓納入官方儲備貨幣，而後馬來西亞，韓國，柬埔寨等國中央銀行也陸續將其納入儲備貨幣。2008年國際金融危機爆發後，現行國際貨幣體係的弊端暴露無遺，尋找穩定的主權貨幣，以儲備貨幣多樣化來分散美元的風險成為各國共同的努力方向之一，人民幣首當其衝。
第四，相對穩定的內外幣值。我國受金融危機影響相對較小，2008-2011年我國經濟增速均保持在9%以上，人民幣對美元彙率相對穩定，這一係列宏觀基本麵，對人民幣國際化形成有力的支持。
人民幣國際化不僅是我國經濟增長的趨勢所在，同時也是改革現行不合理的國際貨幣體係的需要所在。在人民幣國際化國內基礎條件和國際需求條件同時具備的前提下，人民幣國際化的適時推出，不僅有利於推動國內各種製度的改革和金融市場的開放，而且有利於維護全球經濟再平衡，並對構建全球經濟可持續發展意義重大。