彙率與利率：金融風雲的機變與抉擇
中青視野
作者：劉善偉
2015年，世界金融市場上傳出一則消息：金融大鱷索羅斯宣布退休，一代巨鱷因為年齡原因告別了市場一線，數十年來市場上頗有爭議的傳奇人物漸漸遠離了。或讓彙率市場鋒線的人有“無人會，登臨意，欄杆拍遍，拔劍四顧心茫然”之感。然而市場上的風雲，依然按照規律運轉，不以堯存，不以桀亡。順應市場規律的變強，逆著市場規律的變弱。
在大國展現鋒銳的彙率與利率前沿，2015年的市場依然充滿著各種讓人看不清的迷蒙雲霧。而曆史總能告訴我們真正的知識，帶給世人如同黃帝與蚩尤臨陣時指南車般珍貴的信息，使我們能夠看透市場的迷霧，遠離迷惑與踟躕。
彙市：鷹隼與巨鱷出沒之地
在市場經濟時代，金融行業是經濟金字塔的最頂層，貨幣則是鑲嵌這頂層之上、凝聚一國經濟實力的明珠。利率政策與彙率表現又決定著這顆明珠是大放光華還是黯淡失光。
“彙率”也叫“彙價”，是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率。彙率關係著一國貨幣在國外的購買力和外幣在本國國內市場的購買力。各國根據國情，設立了不同的彙率製度。固定彙率製是指一國政府將本國貨幣與外國貨幣的兌換比例，以法定形式固定下來，並將彙率的波動限製在較少的範圍內；浮動彙率製度是指彙率不受平價製約，主要以市場供求為基礎，由市場機製自行調節的彙率，政府既不規定本國貨幣與外國貨幣的兌換比例，也不限定彙率波動幅度；可調整的釘住彙率製度是指政府預先確定、公開承諾，並用幹預市場的方法而得到的本國貨幣與某種（或某些）主要外幣的法定平價和允許彙率上下波動的幅度；有管理的浮動彙率是指彙率的長期走勢不受政府管理的影響而由市場供求關係所決定的，但彙率的短期波動受到貨幣當局幹預的影響。
外彙市場上，按外彙交易交割期限，又可分為即期彙率和遠期彙率。即期彙率也叫現彙彙率，是指買賣外彙雙方成交當天或兩天以內進行交割的彙率。遠期彙率是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達成協議的彙率。到了交割日期，由協議雙方按預訂的彙率、金額進行錢彙兩清。遠期外彙的彙率與即期彙率相比是有差額的。遠期外彙交易，可以由各國或者不同經濟體之間簽合同進行，更主要地是以期貨的形式交易，又稱期彙交易。
外彙市場，往往風起雲湧，當一國經濟出問題的時候，無論該國實行固定彙率還是浮動彙率，都可能被外來者攻擊。當大鱷們手裏聚集了一定籌碼的時候，抓住市場對該國經濟看空的交易機會、猛烈拋售該國貨幣，被攻擊的國家隻能動用外彙儲備買回本國貨幣，如果國家外彙儲備不足，無力購買這些被拋售的本幣，隻能眼睜睜地看著本幣貶值。而發動攻擊的大鱷們則通過期彙交易，賺取巨額做空收益。實行浮動彙率的英國和實行固定彙率的泰國都曾被索羅斯的量子基金攻擊過並得手。
勝負關鍵：砝碼輕重與心理期待
彙率的變化是由外彙的供給與需求引起的。人們需要外幣是因為外幣在其發行國內具有購買力和可進行投資，相應地，人們需要本幣也是因為本幣在本國國內具有購買力和可以投資。因此兩種貨幣彙率的決定基礎應是兩國貨幣所代表的購買力之比，以及投資前景的期待值之比。
影響彙率的因素有國家的通脹程度、利率、經濟增速、財政赤字、外彙儲備、投資者心理預期以及貨幣政策。
彙率涉及本國貨幣的供給與需求，自然與本國貨幣的購買力有關。如果一個國家處於高通脹期，本國貨幣在本國市場上的購買力降低，外國人就會減少兌換該國貨幣的數量，並同時把手裏高通脹國家的貨幣換成低通脹國家的貨幣，引起高通脹國家的貨幣貶值。
如果一國利率提高，外國人則會希望把手裏的錢兌換成該利率高國家的貨幣，存入高利率國家的銀行或者投資。市場對於升息國貨幣需求就會增加，引發該國貨幣升值。如果一國利率降低，外國人則會希望將手裏的錢換回本國貨幣，回歸本國銀行儲蓄，引發資金外流，降息國貨幣貶值。