碳信息披露對企業財務風險的影響分析
財會園地
作者：王沁
【摘要】近年來，全球氣候變暖給人類造成了嚴重的負麵影響，各國政府越來越重視企業對低碳經濟的貫徹落實。同時，不管碳信息披露質量如何，企業利益相關者都會出於各自目的做出相應的理解和反應，他們的行為會造成企業投資環境、融資環境、資金運營及利潤分配等各個環節的不確定性，最終影響企業財務風險。因此，本文從碳信息披露與企業財務風險關係的角度出發，分析碳信息披露對企業融資約束的影響。
【關鍵詞】碳信息信息披露企業財務風險
一、碳信息披露質量受利益相關者影響
根據現代公司製度的相關規定，公司資產的所有者和經營管理者是公司基本委托代理契約關係的兩方，他們分別是這份契約中的委托方和受托方。委托代理理論認為，當企業資源所有者本身就是經營管理者時，經營管理者會竭盡全力為自己工作，這種環境下，代理問題就不會存在。因此委托代理理論所要解決的問題就是如何激勵和監督受托人的日常工作，使其各項決策和行為能最大化委托人的利潤。由於人性都是自私的，委托人和代理人經營目標不一致，委托人追求的是自身利益最大化，因此委托人更加關注資本的保值和增值；受托人受個人目標和“經濟人”理性選擇的驅使，追求自身利益的最大化。在委托方的監督激勵機製不完善的情況下，由於目標利益函數的不一致，受托方就很有可能做出不利於委托方利益的行為。
由於委托方不直接參與企業的日常經營生產活動，他們僅通過反映財務狀況、經營成果、現金流量等會計信息和社會責任信息來監督公司的經營狀況，並且通過這些信息的來評價和考核受托方的經營業績，因此企業披露的信息就顯得尤為重要了。企業所披露的信息一般是在委托方和受托方及其他利益相關者的博弈下形成的，受托方為使自身利益最大化，通常通過各種手段對企業所披露的信息進行粉飾甚至偽造。因此，公司的經營管理者更傾向於披露對自身有利的好消息，而避免披露壞消息，從而影響到企業整體信息披露的質量。碳信息作為企業信息披露的一部分，同樣會受到經營管理者的操縱以滿足其自身利益需求。
此外，企業為了在資本市場爭奪資本時取得勝利，自願性信息披露就顯得尤為重要。根據信號理論可知，在交易過程中的交易雙方如果存在明顯的信息不對稱，那麼就無法避免會產生逆向選擇的可能性。買方因無法獲得產品的完整信息，就無法正確甄別商品品質的優劣，隻會以平均價格進行支付。就碳信息披露而言，業績好（或被低估）的上市公司會更多地進行碳信息披露，顯示公司的核心競爭力，減少投資者對公司價值及發展前景的不確定性；相反，業績較差（或被高估）的公司則不願意主動進行碳信息披露，因為這類公司披露的碳信息要麼是無關緊要，要麼就會降低投資者的信心。此時，投資者就可以依據信號理論判斷企業價值進行正確決策。因此，通過自願性信息披露可以展示、區分企業的優劣，從而讓外部投資者了解企業的真實情況，解決逆向選擇問題。由此可以看出，業績好（或者被低估）的企業更加傾向於進行碳信息披露，以減少企業與外部投資者之間的信息不對稱程度。
二、碳信息披露質量對企業財務風險的影響
企業披露的碳信息將會被投資者、債權人、董事會等一係列的外部利益相關者使用。碳信息披露的質量將會直接影響到利益相關者對企業經營現狀和未來發展的判斷，從而影響到各利益相關者的行為，最終影響到企業的財務風險。
（一）投資者
投資者主要根據上市公司的信息披露質量和證券分析師對公司進行預測的不確定性程度，判斷該公司的投資價值。根據信號理論可知，業績較好的上市公司將會提供較好的信息披露，企業會盡可能減少投資者對公司價值認識的不確定性，降低外部投資對風險回報率的要求，增強公司股票的流動性，獲得資本市場上的成功。這樣企業不僅能有合理的現金流，而且能提高償債能力，從而減小企業的財務風險；反之，若該上市公司的信息披露質量較差，投資者將會判斷該上市公司價值在未來的不確定性較高，風險較大，從而影響股票的流動性，縮小了該上市公司在資本市場上的融資金額，同時增加了融資成本以及股權融資方麵的風險，使企業財務風險進一步提高。