我國上市公司資本結構優化研究
財會金融
作者：李海燕
【摘要】本文根據我國上市公司的資本結構現狀及其成因進行了分析，並提出了優化我國上市公司資本結構的對策建議。
【關鍵詞】上市公司；資本結構；優化
一、我國上市公司資本結構現狀
（一）財務杠杆利用不充分
依據現代資本結構理論，上市公司都應優先選擇債權融資方式，但由於我國債務資本的稀缺性和股權資本市場的不完善，大多數上市公司偏好於股權融資方式，債務融資發展緩慢，從而使資產負債率偏低。
（二）債務融資結構不合理
目前，我國上市公司長期負債比例偏低，短期負債在債務資本中占了很大的比重。由於債務資本來源中，短期債務比例過大，公司的財務狀況不穩定，影響公司的資金周轉能力和短期償債能力。因此，當資本市場發生變化時，公司資金周轉會出現困難，其信用風險和流動性風險也會增加。
二、我國上市公司資本結構存在問題的成因分析
（一）債務資本市場發展滯後
我國債券市場各方麵發展還不健全，股票市場迅速發展的同時，企業債券的發行仍沿用傳統模式，債券市場發展滯後於股票市場，企業債券市場發行品種比較單一，無法激發投資者的熱情，也影響了投資者的積極性。另一方麵，由於我國商業銀行對自身的風險控製要求，長期貸款的風險大，企業難以獲得長期借款。
（二）企業經濟效益欠佳
從我國上市公司近幾年的經營業績看，其經濟效益不佳，盈利能力較差，不足以形成較強的內部資本來源，公司難以形成有效的內部融資規模。在這種情況下，企業不得不選擇外部融資的方式。且外部融資的方式多種多樣，靈活性強，獲得的途徑多，有利於企業資本的快速形成。
（三）股權融資成本較低
從理論上，由於債務資本具有抵稅作用，公司債務融資的比例會高於股權融資的比例，但我國上市公司卻以股權融資為主。這主要是因為我國上市公司中發放現金股利的公司較少，部分上市公司不經常發放股利，或者隻是象征性地發放少量股利，因此我國股權融資成本低於債務融資成本，這直接導致了我國上市公司更傾向於使用股權資本，而較少使用債務資本。
三、我國上市公司資本結構優化的對策
（一）完善債務資本市場
在我國債券信用的評級體係混亂，沒有統一的評價標準和製度約束評估機構的行為，使得投資者利益受到損害，債券市場的發展受到阻礙，因此我國應不斷完善企業債券信用評價體係，統一評估指標和評估方法；同時，我國債券市場發展速度大大滯後於股票市場，主要原因在於企業債券的流動性差，所以應該發展企業債券交易市場，提高企業債券的流動性，為企業拓寬融資渠道，從而使債權資本在上市公司總資本中的比重提高，優化上市公司資本結構。
（二）優化股權結構，降低國有股比重
優化股權結構，降低國有股比例，提高流通股比率，實現股權所有者多元化。第一，可將國有股進行回購，削弱國有大股東在上市公司資本結構中“一股獨大”的地位。第二，推進國有資產管理體製改革，將上市公司適當的國有股交由不同的資產經營公司，允許外資及其他投資者收購上市公司股權。
（三）適當提高股權融資成本，鼓勵債務融資
證監會應加強對上市公司進行股權再融資的審批力度，規範上市公司的股權融資行為，規範上市公司的股利分配行為，嚴格審核其股利支付方式和股利支付比例，確保股東可以真正得到紅利。與此同時，製定相關的法律法規，拓寬債務融資途徑，鼓勵上市公司進行債務融資。
四、結論
合理的資本結構是企業實現價值最大化的重要途徑，通過對我國上市公司資本結構現狀的分析，隻有不斷完善債務資本市場、優化股權結構、提高股權融資成本、提高盈利能力，才能實現資本結構的優化。隻有高度重視資本結構，才能使企業在激烈的競爭環境中處於不敗之地，並取得長遠的發展。
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