巴菲特為什麼要買中石油，很簡單，因為它巨大的安全邊際。巴菲特自己透露，在下決心買入中石油前他曾仔細閱讀了它的年報，並且和老搭檔查理·芒格（Charles Thomas Munger）一起進行了估算，得出的結論是中石油的內在價值應當在1000億美元左右。而在當時，中石油的市值隻有370億美元左右，也就是說，買入中石油，是一筆三七折的交易。
中石油的價值如此被低估，安全邊際如此之高，但奇怪的是別人就是看不到。當巴菲特建倉中石油的消息被公開後，很多分析師第一時間站出來發表了反對看法，他們覺得巴菲特真是老糊塗了，買中石油那是犯傻了。更有甚者，比如著名的鄧普頓資產管理公司，在消息公布後，立馬減持了5000萬股中石油股份。
巴菲特真的是老糊塗了？
當然不是。
這個從5歲就開始做生意的“老財迷”，怎麼可能做虧本的生意！
巴菲特買入中石油之前，其實早就給自己留好了退路。數據顯示，中石油2002年派息2億多港元，分攤下來每股將近0.1港元，對比巴菲特1.68港元的買入均價，股息率高達6%，遠高於世界上任何一個國家的存款利率。也就是說，就算買入中石油的股票沒有漲，巴菲特每年能夠拿到的分紅也要遠高於把錢存在銀行。
低股價、高分紅，巴菲特找到了價值被嚴重低估的中石油，三七折的交易，讓他出手時就已經立在不敗之地。當然，這筆交易最後的結果也沒有讓他失望，他在中石油身上淨賺277億港元，堪稱他投資生涯中最著名的勝仗之一，得意的老頭事後還專門給中石油的董事會寫了一封感謝信。
2008年9月，巴菲特宣布將購買高盛集團價值50億美元的優先股，股息率為每年10%，同時在未來5年內還將以每股115美元的價格進行行權，把優選股轉換成普通股。巴菲特出手投資高盛，和他之前對雷曼兄弟公司的見死不救形成鮮明對比，人們相信這是股神對後市所發出的積極信號。但是悲觀者認為巴菲特這次是操之過急了，次債危機還遠遠沒有結束，“股神”的一世英名，這次恐怕是要認栽了。
之後的走勢似乎也印證了此類看法，就在巴菲特投資兩個月後，高盛股價一路狂跌，最低時甚至跌破了發行價每股53美元。於是不少分析師又開始熱心地“幫助”巴菲特來總結他的失敗原因，那段時間報紙上都在說：“股神”也垂垂老矣了。
可是這一幕又是何其地相似？無論是巴菲特過往買入中石油、比亞迪，還是曾經的幾次減倉，每次不都一定會有人站出來說：“巴菲特這次又錯了。”
可是巴菲特真的“又”錯了嗎？我們來算一下這筆投資的安全邊際。
首先是保證每年10%的股息收益，這意味著即使巴菲特不行使轉股權，隻要長期持有，8年之後他就可以收回投資。而如果巴菲特決定在第五年進行換股，那麼他可以在5年後穩獲30億美元的收益，也就是說到那時他的初期投資成本已經下降至20億美元。
另一方麵，高盛的股票價格在5年內會超過115美元嗎?
未來誰也說不準，但就目前來看，截至2011年第一季度，高盛股價已經重新站上150美元一線，如果在這個時候選擇轉股，巴菲特光賬麵上就可獲利15億美元。而高盛的態度也反映了在這筆投資中巴菲特有多賺，5年持有期還沒有過半，就已經在2011年3月份迫不及待地宣布要回購這些股票。
另外，由於巴菲特購買的是優先股，所以即使在他持有期間高盛破產了，巴菲特也享有高於其他股東的資產清算權。同時，我們不要忘了巴菲特手中還握有巨額的資金，一旦高盛再次出現財務危機，他隨時可以追加投資，幫助高盛起死回生的同時還能獲得更多的股權。
無論怎麼看，這都是一筆讓巴菲特穩賺不賠的交易。
戲弄“市場先生”，不做旅鼠
【標簽】 “市場先生” 虛擬對手 旅鼠投資 獨立思考 博弈
“市場先生”是由證券分析之父本傑明·格雷厄姆提出的一個虛擬角色，他並不是特指某個人，而是無數個人的結合體。格雷厄姆是這麼定義“市場先生”的：“在瞬息萬變的股票市場，我們永遠無法知道自己的交易對象是誰。我們可能在和一個人交易，也可能在和千千萬萬個人交易。但我們完全不用理會這一點，我們可以把所有和我們做交易的人集合到一起，彙聚成一個人--他就是‘市場先生’。換言之，每一家上市公司都隻有兩個交易人(股東)，一個是投資者自己，還有一個就是‘市場先生’。”
“市場先生”有一個優點，他從不介意自己是否被冷落，隻要是在開盤時間，隻要價錢談得攏，任何時段他都願意和你做買賣。他每天、每時、每刻都會報出買價和賣價，但是是否交易，何時交易都是由你說了算。