其次是看市淨率。從國外證券市場來看，股市的市值對賬麵淨資產的比率，即市淨率一般保持在2～2.5倍左右。不同行業的情況有所不同，有些資產溢價大一些，有些如房地產業還經常會有折價，即市淨率低於1。2006年度我國上市公司加權平均每股淨資產為2.28元人民幣，而加權平均的股價早已突破10元，市淨率已到5倍左右，2007年則更是進一步攀升。
此外，中國資本市場目前不少上市公司的“收益”是“投資收益”，它們通過相互持股推高股價，這種建築在資金堆砌之上的“收益”有很大的泡沫成分。短期股市被推得越高，風險積累越大，泡沫破裂造成的跌幅也越大。最危險的是，股市泡沫破裂可能成為經濟危機的導火線。
所以，投資者需要密切關注市盈率和市淨率的變化，不可盲目樂觀，以謹防股市泡沫破裂。
後股改時代的尋寶遊戲
前些年，政府為了幫助國企解困，因此創造條件鼓勵國企上市募集資金，而民營企業等卻很難有此機會上市。因此，大多數上市公司是由國有企業改製或由國家和國家授權投資的機構變身而來，加上當時《證券法》中關於企業改製過程中其國有淨資產的折股比例不得低於65％的規定，使得上市公司的股權結構中表現為國有股一股獨大。
但經曆股改後，其情況發生了很大變化。
受股改的正麵效應影響，今後股市裏的寶藏可能出自以下幾個方麵，如圖4-22所示。
以資產注入為例，資產注入是牛市行情裏麵最具有想象力的投資主題。由於股權分置問題的徹底解決，徹底改變了大股東的思維，由掏空（上市公司）改為注入（優質資產），兩類股東的共同利益最終通過做大市值得以體現。而做大市值的唯一有效而持久的辦法就是上市公司業績的提升，因此在內涵式增長缺乏動力時，通過注入優質資產提升業績，是非常快速、有效的辦法。
此外，對很多央企而言，整體上市已經成為必須完成的使命。對它們而言，在內在利益驅動和外在政策驅動的雙重作用下，可以預料資產注入會成為潮流，如中色股份、西飛國際、滬東重機（後改名為中國船舶）等都曾因為資產注入而使股價表現精彩。投資者應重點關注央企背景的上市公司（因為有政策驅動因素）、大集團小上市公司的（因為有做大上市公司的利益驅動）、集團或控股公司有優質資產的（這樣容易把資產注入做實）。至於其他沒有多大背景、集團或控股公司實力不強或者沒有多大優質資產的，則應進行篩除，即使注入，也很難呈現外延式增長。