武漢市金融發展和經濟增長的實證研究
區域經濟發展
作者：吳國維 周少冬
【摘要】金融發展理論研究的主要內容之一是金融發展與經濟增長的關係，國內外對此研究成果頗豐。本文結合武漢市的金融和經濟發展狀況，選取1995～2012年數據為樣本，采用時間序列數據分析方法進行實證分析。在得出結論的基礎上對武漢市金融和經濟發展提出政策建議。
【關鍵詞】金融發展 經濟增長 實證
一、引言
湖北省抓住國家正式提出武漢作為長江中遊城市群中心城市的發展機遇適時地提出“建設中部金融中心”的目標。截至2012年，武漢市金融機構各項存款合計為1.31萬億人民幣，各項貸款合計為1.16萬億人民幣，存貸款規模位居中部城市第一。本文在對武漢市經濟增長現狀的數據分析之上，重點關注1995年至2012年以來武漢市金融領域發展與經濟增長之間的關係，以期找到符合武漢市自身特色的金融發展模式和經濟增長方式。為武漢市進一步深化經濟體製改革，打造中部金融中心提供金融體製改革的建議。
二、武漢市金融發展與經濟增長關係的實證研究
（一）方法和指標選取
本文所選數據為1995～2012年武漢市相關經濟發展數據，屬於時間序列數據範疇，數據處理方法為時間序列平穩性檢驗、協整檢驗以及格蘭傑因果關係檢驗。經濟指標選定實際國內生產總值增長率（RGDP）和產業優化度（IO）。金融指標選取金融機構效率（FIE）、金融相關比率（FIR）、固定資產投資指數（IFAI）和保險深度。
（二）數據來源及處理
本次實證所有原始數據取自《武漢統計年鑒》（1996～2013），采選數據有曆年GDP、CPI、固定資產投資額、各種金融機構存貸款總額、保費收入、第二產業產值和第三產業產值。數據處理工具為Eviews6.0統計軟件。經過處理後使用的實證數據如下：
表1 武漢市1995～2012年金融發展與經濟增長數據
（三）實證檢驗過程
1.單位根檢驗。為避免直接應用時間序列數據造成偽回歸現象，應先對該序列的平穩性作出判斷，本文采用ADF檢驗來進行六個指標平穩性檢驗。
表2 變量的ADF檢驗結果
從單位根結果顯示來看，RGDP、IO、FIR、FIE、IFAI和ID變量水平序列不是平穩的，而它們的一階差分DRGDP、DIO、DFIR、DFIE、DIFAI和DID都拒絕含有單位根的假設，說明它們的一階差分時間序列是平穩的。
2.協整檢驗。由六個指標之間存在一階差分平穩的現象，可以推測金融發展指標和經濟發展指標可能存在協整關係，本文采用Johansen協整檢驗來分析和檢驗武漢金融和經濟數據的長期關係。
RGDP與金融發展指標的協整檢驗，檢驗結果如下所示：
表3 Johansen協整檢驗結果（最大特征值檢驗）
注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn（s） at the 0.05 level；*denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level； **MacKinnon-Haug-Michelis （1999） p-values.
由上麵檢驗結果可知，在5%的顯著性水平之下，RGDP和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個協整向量，說明各個時間變量之間存在長期的相關關係。通過協整回歸，得到協整關係的方程：
RGDP=0.5212ID+4.5593IFAI-1.5052FIE-0.4413FIR
由協整方程可以看出，GDP增長率與固定資產投資、保險業的發展具有顯著正相關性，而與金融相關比和金融機構效率呈比較顯著的負相關關係。IO與金融發展指標的協整檢驗，檢驗結果如下所示：
表4 Johansen協整檢驗結果（最大特征值檢驗）
注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn（s） at the 0.05 level； * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level； **MacKinnon-Haug-Michelis （1999） p-values.
由上麵檢驗結果可知，在5%的顯著性水平之下，IO和FIR、FIE、IFAI、ID之間存在四個協整向量，說明各個時間變量之間存在長期的相關關係。通過協整回歸，得到協整關係的方程：