正文 美國次貸危機與中國住房抵押貸款證券化發展中的問題(1 / 3)

美國次貸危機與中國住房抵押貸款證券化發展中的問題

經濟研究

作者:王璐

【摘要】抵押貸款是商業銀行最主要的資產業務之一,但其流動性較差,影響商業銀行的發展,由此美國人首先想出解決其流動性的方法——抵押資產證券化,不僅解決了銀行流動性的問題,也擴展了投資者的投資範圍,為金融市場注入了新鮮血液,但其也帶來了風險,美國次貸危機就因此爆發。始於2007年的美國次貸危機僅用了短短一年的時間就演變成了實體經濟危機,席卷了整個發達國家,同時也影響了包括中國在內的大多數發展中國家。此次次貸危機不僅使美國多家金融巨頭破產倒閉而且通過美國龐大的金融市場和對外貿易市場擴展到整個世界。本文對美國次貸危機的形成原因進行了闡述,結合美國抵押貸款證券化的發展曆程分析我國開展住房抵押貸款證券化麵臨的問題,積極尋求解決方法,並對未來的發展趨勢進行了預測。

【關鍵詞】MBS 次貸危機 發展問題 解決方法 趨勢預測

一、美國次債危機的形成原因及階段

次貸也就是次級抵押貸款,是指商業銀行等貸款機構向收入來源不穩定水平不高信用等級較差的借款人發放的貸款。抵押貸款證券化是指股權或債權憑證的出售,該股權或債券憑證代表了一種獨立的、有收入流的財產或財產集合中的所有權利益或由其所擔保,這種交易被架構為減少或重新分配在擁有或出借這些基本財產時的風險,以及確保這些財產更加市場化,從而比僅僅擁有這些基本財產的所有權利益或債券有更多的流動性。住房抵押貸款證券化是其中的一種。美國的次貸危機就是在次級住房抵押貸款的基礎上並通過抵押貸款證券化的不斷放大形成的金融危機。

2001年3月美國經濟開始衰退,911事件更是加劇了經濟的下滑,美國當局為擺脫經濟的衰退,在911事件後四次調低聯邦基金利率(美國聯邦基金利率是指美國同業拆借市場利率,美聯儲通過調節聯邦基金利率直接影響商業銀行的融資成本,將同業拆借市場上的資金餘缺傳遞給實體經濟市場,進而影響一國的經濟。),降低銀行的貼現率,批準了10年期1.35萬美元的減稅方案,以此來向市場投放貨幣,刺激經濟的發展。各領域經濟回暖,房地產業增長迅速,房價大幅攀升,大多數民眾選擇房地產進行消費或投資,房地產業一片繁榮。但到2006年的年初,房地產泡沫開始破裂,美國的房地產市場行情走弱,房價開始下跌,加之美國聯邦儲備委員會兩年內的連續17次提息,導致很多次級貸款借款人無法償還貸款,從而使得以住房抵押貸款尤其是次級住房抵押貸款為基礎資產所發行的證劵的價值下降,風險隨之提高,由於住房抵押貸款支持證券本身的投資回報相對較高,深受一些投資銀行、對衝基金的青睞,所以在此次危機中許多投資機構損失慘重。2007年4月4日,美國次貸危機爆發,美國第二大次級債提供商,新世紀金融公司申請破產保護,僅四個月後,美國住房抵押貸款投資公司申請破產。進入2008年,次貸危機愈演愈烈,9月7日,美國財政部宣布接管兩房(在美國的抵押市場上主要有三家政府信用機構,聯邦國民抵押貸款協會(FNMA)、美國聯邦住宅抵押貸款公司(FHLMC)和政府抵押貸款協會(GNMA)。兩方即指美國聯邦國民抵押貸款協會(FNMA)和美國聯邦住宅抵押貸款公司(FHLMC)。),緊接著美國第四大投行雷曼兄弟申請破產保護,一些小投行紛紛倒閉,股市大跌。美國經濟全麵衰退。這次由次級貸款引起的金融海嘯給美國乃至世界重重一擊,同時也給住房抵押貸款證券化處於起步階段的中國以警示。

二、中國住房抵押貸款證券化中麵臨的問題

2009年左右中國房價急速上漲,一直持續到了兩年的時間,2011年國家進行宏觀調控,房價呈微幅上漲,2014年上半年商品房供需結構改變,存量房數量大幅上升,房地產業開始出現萎縮,實體經濟增速放緩,為刺激房地產業的發展2014年9月30日央行、銀監會兩部委聯合發出《關於進一步改進住房金融服務工作的通知》(9.30新政),提出加大保障性安居工程金融支持、支持居民家庭合理貸款需求、增強金融機構個貸投放能力及支持房地產企業合理融資需求的四點建議。緊接著2015年4月3日,中國人民銀行對外發布(2015)第7號公告明確,已經取得監管部門相關資格、發行過信貸資產支持債券且能夠按規定披露信息的受托機構和發起機構,可以向中國人民銀行申請注冊,並在注冊有效期內自主分期發行信貸資產支持證券,標誌著信貸資產證券化(Asset-Backed Securitization,簡稱ABS)率先實現了注冊製。中國政府的一係列舉措旨在加快信貸資產證券化的進程。在此過程中我國抵押貸款證券化麵臨的問題主要有一下幾點: