三、風險管理
ERM框架也明確指出，風險管理需要貫穿於企業發展的整個過程，山西票號雖然通過密押等方式規避了一些經營風險，但在風險的管理上仍然存在嚴重缺失。風險評估即對風險的可能性和影響進行分析。票號在其經營活動中，無論是對於客戶還是競爭者，都沒有做出足夠的風險評估，對於自身經營環境的認識嚴重不足。風險應對即是管理者采用一係列的活動使得風險控製在企業的風險容限內。風險容限是指企業所能夠承受的最大風險偏離度。山西票號特殊的資本製度又嚴重製約了其對風險的應對。
票號對於客戶信用風險的認識不足，主要體現在其信用借貸方式以及對政治風險的忽視。
山西票號始終采用的是信用借貸，其風險識別的基礎就是大掌櫃對於客戶的道德評價。信用借貸對於票號業務的拓展發揮了巨大的作用。但是，隨著中國社會經濟環境的劇烈變化，特別是兩次鴉片戰爭之後，很多客戶的信用程度都因為動蕩的局勢而降低，對票號產生嚴重影響。另外，甲午戰爭之後，票號依賴清政府保持其在中國金融的壟斷地位，票號的命運也和清政府的命運緊密聯係在一起。
票號也沒有及時意識到行業競爭風險。西方銀行在其內部製度和貸款製度方麵明顯優於中國以票號為代表的舊式金融。而且，西方國家對於在中國投資銀行業也極為重視，銀行業的投資額達到外國對華投資總額的23.49%。山西票號對於這一批強大的競爭者卻采取了視而不見的態度，避免與西方銀行發生直接競爭，致使西方新式金融不斷的吞噬舊式金融。山西票號也隨之衰亡。
山西票號資本製度的特點就是資本規模小而且沒有公積金製度。票號一般由單個家族創造，財東為票號承擔無限責任，很難彙集大量的資本用於經營。創建初期的資本一般隻有幾萬兩，到了19世紀末也不過二三十萬兩。而每年幾乎都會分光當年的盈利，規模很難得到壯大。票號的流動性幾乎完全由存款來支撐，後期由於過度信貸，以及不良貸款比例增加，票號的流動性風險急劇增加。資本不足令票號無力承擔壞賬或者擠兌造成的流動性不足。票號的風險容限很小，限製了管理者實施風險應對的選擇權，很難采用降低或者分擔風險的方式，隻能選擇承受風險，甚至破產。
四、總結
山西票號的衰敗原因複雜，中國近代的獨特曆史環境更是增加了其發展曆程的特殊性。但是外部環境的影響也最終內化。山西票號的發展曆程印證了ERM框架基於風險管理的內部控製製度對於企業發展的重要性。內部控製製度必須要達到權利製衡的目的並且能夠隨環境的變化適時調整。沒有合理的內部控製製度就沒有企業的持續經營，企業最終隻能走向失敗。
參考文獻
[1]唐振國. 山西票號衰敗的製度性因素分析[D]. 複旦大學，2008.
作者簡介：劉一欣（1992-），女，漢族，山西運城人，就讀於西南財經大學會計學院。
（責任編輯：劉晶晶）