根據桂林旅遊股份有限公司2002年1月1日~2003年12月31日以來的各類公開信息，我們測算公司經營性現金流量和投資性現金流量的結構和趨勢，分析評價近兩年桂林旅遊各類投資項目對公司經營的潛在作用和影響，以及公司業務創造現金流量的能力。
我們將桂林旅遊在2002年1月1日~2003年12月31日期間內所做出的各類投資（包括收購兼並、投資參股、合作建設開發、基礎設施建設）視為新投資項目，區別於公司在此之前原有經營及投資業務。跨越2002和2003兩個年度進行桂林旅遊現金流量分析主要是基於以下考慮：
第一，2003年桂林旅遊的經營活動受到“非典”影響，結合2002年的經營記錄可以在一定程度上排除這種非正常性的幹擾因素，獲得更為準確可靠的分析結論。
第二，桂林旅遊的經營擴張和資本投入主要集中於2002年，相比而言，2003年其投資力度明顯減小，而我們的研究目的之一就是要對這些投資項目在未來公司經營中的作用和影響做出描述性評價，並由此為公司的戰略選擇提供參考依據。
選擇現金流量（主要指經營性和投資性的現金流量）作為桂林旅遊分析的切入點，主要是因為旅遊企業收入的絕大部分為現金收入，這一特性決定了現金流量可以充分、全麵地反映旅遊類上市公司的經營狀況、資金使用效率和資源配置水平。
本文引用的公司相關數據資料均來源於桂林旅遊的各類公告。從財務會計的角度講，不同性質的項目對公司現金流量的影響方式存在一定的差異，我們可以將這些差異歸納如下：
收購兼並類項目對公司現金流量影響有兩個方麵：一是收購的對價支付表現為母公司投資現金流量的流出；二是被收購子公司的經營現金流、投資現金流、籌資現金流都會在期末合並後的報表中有所反映。
投資參股類項目對公司現金流量影響有兩個方麵：一是投資支出表現為母公司投資現金流出；二是參股子公司分配的收益將計入公司投資收益（流入）。
合作開發建設類項目對公司現金流量影響有兩個方麵：一是投資支出表現為母公司投資現金流出；二是每年分得收益在抵扣投資成本後，剩餘部分計入現金流量表的“收到的其他與投資活動有關的現金”項目中（流入）。
基礎設施投入類項目對公司現金流量影響有三個方麵：一是一般表現為固定資產、土地使用權等長期資產的購建，屬於一種沉澱成本；二是投資支出表現為母公司投資現金流出；三是通常認為，此類型項目既有可能直接對公司經營性現金流量存在影響，也有可能表現為降低成本等間接影響。
由於資料來源的限製，對收購兼並類項目（被收購公司）所產生的經營性現金流量隻能根據公司定期報告中披露的相關會計數據進行估算，方法如下：
1. 收購兼並類項目所產生的經營性現金流量=被收購公司淨利潤+折舊+無形資產攤銷。
2. 淨利潤可從公司年報中直接獲得。
3. 折舊：被收購公司固定資產原值可從年報中直接獲得；折舊方法：根據該公司2003年報，公司對固定資產采用直線法計提折舊，按固定資產原值和估計經濟使用年限扣除預計淨殘值（3%或5%）計提折舊，並且假定被收購公司將繼續使用相同的折舊方法；在折舊年限、殘值率的確定上我們以謹慎保守為前提。
4. 無形資產攤銷：當期攤銷額可以從年報中無形資產攤銷表中直接取得。
一、桂林旅遊新投資項目現金流量結構分析
從現金流量結構上，我們將桂林旅遊全年的經營性及投資性現金流量分為新投資項目的現金流量和原有業務的現金流量兩個部分。新投資項目指2002年起桂林旅遊投資的以觀光旅遊、景區開發、基礎設施改善為導向的投資項目，原有業務指2002年之前公司已從事的以旅遊交通運輸、景區觀光為主體的所有經營及投資業務。這樣劃分的目的在於更為清晰地說明公司原有業務創造現金流量的能力，同時，合理評價新投資項目對公司未來現金流量和業務運營的潛在影響。