（三）玉米市場：再次出現供需缺口意味著什麼
美國農業部9月份預計中國2008/2009年度的玉米產量為15600萬噸，增產2.7%。然而需求增長更迅速。預計2008/2009年度的需求為15800萬噸，同比上升6%。這樣中國2008/2009年度的玉米反而出現了200萬噸的缺口。200萬噸缺口雖小，但國際市場人士認為這標誌著中國將由玉米淨出口國轉向玉米淨進口國。
如果玉米步大豆後塵，那麼國內玉米價格與國外的聯動性將進一步增強。而國際市場上，玉米一直是一個人氣很旺的品種，各路資金對玉米的操作也是樂此不疲。因此，未來分析玉米市場走勢時，國際方麵的因素將占據越來越重要的位置。
國內玉米市場區別於小麥、稻穀市場的一個重要方麵是政府的控製較弱，玉米價格基本上由市場供求決定。最低收購價政策的實施僅限於稻穀和小麥，玉米的收購基本上由社會市場主體完成，政府收購並不占主導地位。也正因為如此，市場上的玉米庫存也大多分散在農戶、企業手中，政府儲備玉米所占比例要遠低於小麥和稻穀。因此，若玉米價格發生變動，政府手上並沒有太多的籌碼可供調控。
根據美國農業部的估計，2008/2009年度末中國玉米結轉庫存為3648萬噸，占該年度消費的比例為25.6%，短期內供給還是有保障的。但是中國玉米存在較快的剛性增長需求。據美國農業部的數據，2004/2005至2008/2009年度，國內玉米需求由13100萬噸增長到15800萬噸，4年間玉米需求增長20.6%，年均複合增長4.8%。玉米深加工業的進一步發展，以及人均收入的進一步提高，導致禽肉製品需求的提高，玉米未來的需求增速有可能加快。因此，不考慮進口的話，中國玉米的庫存將快速減少，玉米價格長期內將保持堅挺。短期而言，由於玉米是三大糧食品種中唯一出現年度供需缺口的品種，並且年度結轉庫存消費比也是最低的，因此玉米價格也有望保持相對堅挺。
從1998年到2008年，中國糧食生產超越上一次頂峰用了整整10年的時間。1998年糧食產量達到創紀錄的51230萬噸的背景是糧食罕見的連續4年增產，產嚴重大於需，價格不斷下跌。根據美國農業部的數據，1997/1998年度中國的小麥庫存消費比高達88%。2008年糧食產量再次恢複甚至超過1998年水平的背景是糧食有記錄以來的首次連續5年增產，然而此次糧食增產基本上與需求增長同步，因此糧食價格也呈持續上漲態勢。
在這10年間，中國人口持續增長，2008年人口比1998年增加8000多萬，平均每年增長800萬人。按照年人均糧食消費370千克計算，2008年糧食需求比1998年多出3000萬噸。2008年雖然糧食取得曆史性的豐收，但是由於需求的增長，三大穀物產需預計僅結餘790萬噸，占當年需求的2%。糧食需求的增長是剛性持續的，而生產卻難以持續增長，所以5年的連續增長才顯得彌足珍貴。如果接下來糧食略有減產，產需將可能再次出現缺口。因此，長期而言，糧食仍處於緊平衡狀態。
但是，短期內，中國的糧食庫存還是較為充裕的，增產的大部分糧食又充實了政府的庫存，因此政府對市場的調控能力進一步增強，特別是小麥價格基本上在政府掌控之中。由於糧食生產成本上升幅度較大，因此糧食價格的底部空間將上移，後期大幅下跌的可能性很小。
（此部分完成於2008年9月）