4.5.1 黃金與美元的相反走勢
美元對黃金市場的影響主要有兩個方麵：美元是國際黃金市場上的標價貨幣，因而與金價呈現負相關，假設金價本身價值沒有變動，美元下跌，那麼金價在價格上就表現為上漲；黃金作為美元資產的替代投資工具，美元彙率或其價值的變動，自然會影響黃金的價值。
從近30年的曆史數據統計來看，美元與黃金保持大概80%的負相關關係；而從近10年的數據中，1995-2003年美元與黃金相關性可以看出，美元與黃金的關係越來越趨近於？1%。因此，我們在分析金價走勢時，美元彙率的變動是一重要的參考。
進入21世紀，金價不斷上漲的一個主要因素就是美元的持續貶值。代表美元綜合彙率的美元指數，在2001年7月達到121.02點以後，數年來持續下滑，為81點左右。
小貼士
美元指數
通常我們分析美元走勢的工具是美元指數，美元指數是綜合反映美元在國際外彙市場的彙率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的彙率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合變化率來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以100為強弱分界線。在1999年1月1日歐元推出後，對期貨合約的標的物進行了調整，從10個國家減少為6個國家，歐元也一躍成為最重要的權重最大的貨幣，其所占權重達到了57.6%，因此，歐元的波動對於美元指數的強弱影響最大。
美元指數權重如下：歐元為57.6%、日元為13.6%、英鎊為11%、加拿大元為9.1%、瑞典克朗為4.2%、瑞士法郎為3.6%。
4.5.2 美元為何貶值
美元彙率的變化基本上起因於美國總統布什的上台。克林頓政府時期，美國經濟基本上處於繁榮時期，不僅與各國特別是歐洲的關係密切，而且國內財政盈餘巨大，大量的外國資本源源不斷地流向美元資產，由此美元也成了強勢貨幣。布什上任後，整個美國經濟出現了大逆轉，網絡泡沫的破滅和“9·11”事件對美國本土經濟造成了嚴重的損害。為了致力於挽救疲軟的國內經濟，布什政府選擇了不斷減稅和增加政府支出的政策，希望以此來刺激國民消費，以挽救不斷下滑的國內經濟。同時，為了刺激國內投資，防止通貨緊縮，美聯儲連續13次減息，使得美國利率下降到43年來的最低位。在這種財政政策與貨幣政策雙重作用下，近年來美國經濟開始出現複蘇，但過分寬鬆的財政政策與貨幣政策卻埋下了隱患。
（1）美國財政赤字高積如山。在克林頓政府時期，美國的財政赤字由1992年的赤字2900多億美元變化到2000年盈餘2300多億美元。而從布什2001年執政開始，減稅、增加政府支出、戰爭等使得債台高築，2004年財政赤字竟達到4120多億美元。財政惡化意味著美國政府要不斷融資來支付國家開支，而融資對象則是外國投資者。到2003年年底美國外債總額為100515億美元。可以說，一旦流入美國的資金大減，美國政府就得麵臨重大的經濟危機。這也是美元持續貶值最主要的原因。
（2）美國政府與民眾過度消費使得美元價值下降。2000年以來，美國科技股泡沫的破滅和“9·11”事件使美國經濟出現了前所未有的衰退，增長放緩。政府任意揮霍造成債台高築，而民眾的瘋狂消費，尤其是負債消費，則讓國家經常賬目下出現了驚人的貿易逆差，這也影響了美元的走勢。2007年，由於過度負債消費，尤其是房地產領域的信用過度，終於導致了美國房地產泡沫的破裂，在衍生金融產品鏈的傳導之下，爆發了波及全球的金融危機。
國際油價高企也使美國貿易問題雪上加霜。美國的反恐戰爭、伊拉克戰爭等，都是影響美元走勢的重要因素。就目前情況來看，美國政府要改變前幾年財政經濟政策、國際政治與經濟政策的可能性不會太大。因此，美元彙率盡管出於國際金融市場的炒作會波動不止，但美元弱勢在短期內不會有大的改觀。這也是黃金價格未來繼續看漲的重要依據。